Việc Tổng thống Mỹ đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã gây nhiều chú ý trên thị trường tài chính toàn cầu. Dù Warsh được biết đến với quan điểm thắt chặt chính sách, Bank of America (BofA) cho rằng sự thay đổi dưới thời ông sẽ không diễn ra nhanh chóng hay toàn diện. Thay vào đó, mọi điều chỉnh được dự báo sẽ diễn ra một cách từng bước và thận trọng, phản ánh rào cản nội bộ trong hệ thống hoạch định chính sách của Fed.
Bank of America trích dẫn nhận định của Mark Cabana, chiến lược gia lãi suất cao cấp tại ngân hàng, rằng Kevin Warsh có thể mang đến một góc nhìn khác biệt về bảng cân đối kế toán của Fed nhưng không nhất thiết đảo ngược các chính sách nới rộng trước đó.
Theo Cabana:
Ông Warsh “có khả năng mang đến quan điểm thắt chặt hơn về chính sách bảng cân đối kế toán, nhưng sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.”
Điều này có nghĩa rằng Warsh được dự đoán sẽ ưu tiên một bảng cân đối kế toán nhỏ hơn, tập trung hơn vào trái phiếu kho bạc Mỹ, mà không hẳn mở rộng chương trình mua tài sản mà Fed từng triển khai trong giai đoạn nới lỏng.
BofA dự đoán Kevin Warsh sẽ thúc đẩy việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, đặc biệt là giảm bớt vai trò của các tài sản ngoài trái phiếu Chính phủ Mỹ. Điều này phù hợp với quan điểm của Warsh trong quá khứ – ông từng chỉ trích việc mở rộng bảng cân đối để mua tài sản như trái phiếu doanh nghiệp, ETF hay các sản phẩm hỗ trợ thị trường khác.
Tuy nhiên, BofA không kỳ vọng Warsh sẽ thực hiện một “cuộc đảo chiều lớn” trong chính sách bảng cân đối. Thay vào đó, trọng tâm sẽ là tinh chỉnh cấu trúc và giảm bớt sự phụ thuộc vào các chương trình ngoài trái phiếu kho bạc, nhằm thu hẹp vai trò của Fed trong các lĩnh vực không trực tiếp liên quan tới chính sách tiền tệ truyền thống.
Kevin Warsh không chỉ nổi tiếng vì quan điểm về bảng cân đối kế toán mà còn bởi lập trường phản đối việc ngân hàng trung ương mở rộng nhiệm vụ quá xa so với mục tiêu chính. Ông từng nhiều lần chỉ trích Fed vì can thiệp vào nhiều lĩnh vực như khí hậu hoặc việc làm toàn diện – những lĩnh vực ngoài phạm vi truyền thống của chính sách tiền tệ.
Trong một bài phát biểu tháng 4/2025, Warsh nhấn mạnh:
“Tôi không thấy chính sách ‘phụ thuộc vào dữ liệu’ hiện tại của Fed có nhiều giá trị thực,”
và cảnh báo rằng các nhà hoạch định chính sách có nguy cơ trở thành “tù nhân của chính lời nói của họ” nếu quá dựa vào các dự báo kinh tế ngắn hạn.
Quan điểm này phản ánh mong muốn của Warsh nhằm đưa Fed trở lại trọng tâm chính sách truyền thống: ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát và duy trì sự độc lập chính sách khỏi các mục tiêu chính trị hoặc xã hội khác.
Bank of America cho rằng ông Warsh có thể cố gắng thu hẹp hoặc giảm tần suất của Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) — một tài liệu quan trọng mà Fed công bố sau mỗi cuộc họp FOMC. SEP là công cụ quan trọng giúp nhà đầu tư theo dõi kỳ vọng về lãi suất, thu nhập, inflation và tăng trưởng.
Nếu thực sự thu hẹp SEP, điều này có thể được xem là một cách để hạn chế sự chú trọng của thị trường vào các dự báo ngắn hạn, cũng như giảm bớt áp lực đối với Fed trong việc “dự đoán đúng” về tương lai kinh tế.
BofA lưu ý rằng bất kỳ thay đổi chính sách nào dưới thời Warsh vẫn sẽ phải đối mặt với sự phản đối nội bộ mạnh mẽ trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), bao gồm các thống đốc còn lại và chủ tịch các chi nhánh Fed.
Theo ngân hàng này:
“Sẽ rất khó để ông Warsh khiến FOMC đồng ý với chương trình nghị sự chính sách của ông,”
vì không có bất đồng rõ rệt đối với các quyết định gần đây về bảng cân đối kế toán.
Điều này cho thấy dù Warsh có quan điểm khá mạnh mẽ về việc thu hẹp vai trò của Fed, sự đa dạng quan điểm trong FOMC có thể khiến mọi điều chỉnh xảy ra chậm và mang tính dần dần hơn so với một cải cách mang tính cách mạng.
BofA cho rằng Kevin Warsh có thể thành công trong việc hạn chế “sự mở rộng nhiệm vụ” của Fed, đưa ngân hàng trung ương trở lại trọng tâm chính sách truyền thống. Tuy nhiên, ngân hàng này hoài nghi rằng các nhà hoạch định chính sách khác sẽ chấp nhận mức độ minh bạch thấp hơn hoặc giảm tầm quan trọng của dữ liệu trong ra quyết định.
Nói cách khác, dù Warsh có thể buộc FOMC tập trung hơn vào các mục tiêu truyền thống, việc giảm tính minh bạch trong công bố dữ liệu hay giảm mức phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sẽ là chuyện rất khó xảy ra.
Bank of America kết luận rằng, dưới thời Kevin Warsh, Fed sẽ hướng tới những thay đổi mang tính tiến triển hơn thay vì mang tính cách mạng. Điều này bao gồm:
Thu hẹp bảng cân đối kế toán theo cấu trúc truyền thống
Giảm sự mở rộng vào các lĩnh vực ngoài phạm vi chính sách tiền tệ
Điều chỉnh phạm vi công bố dự báo kinh tế
Giữ vai trò dữ liệu là không hoàn toàn yếu tố tối thượng
Các nhà đầu tư và quan chức theo dõi Fed nên chuẩn bị tâm lý cho những điều chỉnh dần dần, mang tính xây dựng và ít gây sốc thị trường, thay vì thay đổi đột ngột hay táo bạo.
Việc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra làn sóng quan tâm mạnh mẽ từ giới tài chính toàn cầu. Tuy ông được đánh giá có tư duy thắt chặt hơn về bảng cân đối kế toán và vai trò của Fed, Bank of America nhấn mạnh rằng những thay đổi lớn sẽ khó diễn ra nhanh chóng hay toàn diện.
Thay vào đó, Fed dưới thời Warsh được dự báo sẽ đi theo lộ trình trung hòa, thận trọng và mang tính tiến triển, phản ánh sự phức tạp trong cơ chế hoạch định chính sách và sự đa dạng quan điểm trong nội bộ FOMC.
.png){kind=logo}
Tiếng Việt
English
