Liệu có nên mua cổ phiếu Warner Bros. Discovery?

Warner Bros. Discovery có một cơ hội tăng doanh thu sau khi phải chịu chi phí tái cơ cấu lớn đáng kể.

Đã gần một năm kể từ khi các bên hữu quan của Discovery phê duyệt thỏa thuận trị giá 43 tỷ USD để mua lại WarnerMedia từ AT&T, dẫn đến việc thành lập Warner Bros. Discovery (WBD) vào tháng 4 năm 2022. Trước khi sáp nhập, nhiều nhà phân tích đã lạc quan về thỏa thuận, với một số dự đoán giá mục tiêu đến 45 USD/cổ phiếu.

Nhưng kể từ đó, giá cổ phiếu Warner Bros. Discovery chưa bao giờ đạt đến con số dự đoán. Thay vào đó, giá cổ phiếu đang giảm khoảng 43% so với một năm về trước.

Có nhiều lý do khiến cổ phiếu gặp khó khăn. Nhưng trở ngại lớn nhất có lẽ đến từ việc doanh thu quảng cáo cho mảng kinh doanh TV tuyến tính sụt giảm và cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ cho thuê video theo yêu cầu (SVOD). Tuy nhiên, CEO David Zaslav đã bày tỏ sự tin tưởng trong cuộc gọi thu nhập Q4 năm tài chính 2022 của công ty, nói rằng mọi thứ sẽ được cải thiện trong năm nay. Zaslav có đúng không?

Warner Bros. Discovery đang chi tiền để tiết kiệm tiền

Zaslav đã thực hiện một kế hoạch tái cấu trúc được thiết kế để tiết kiệm 3,5 tỷ USD trên toàn công ty. Chiến lược này bao gồm một số đợt sa thải nhân viên và đóng cửa nhiều dự án phim và truyền hình.

Và mặc dù các động thái này là nhằm mục đích tiết kiệm tiền, Warner Bros. Discovery đã cho biết vào cuối năm 2022 rằng hoạt động này có thể khiến công ty ghi nhận khoản bút toán giảm 3,5 tỷ USD.

Đầu năm nay, CFO Gunnar Wiedenfels cho biết công ty đã hoàn thành phần lớn việc tái cấu trúc và hiện đang tập trung vào giai đoạn tiếp theo của hoạt động kinh doanh, một phần trong đó liên quan đến sự hội tụ của các nền tảng SVOD của công ty.

Cơ hội doanh thu SVOD

Warner Bros. Discovery đã thông báo vào năm ngoái rằng HBO Max và Discovery+ sẽ trở thành một dịch vụ duy nhất vào mùa xuân này. Kể từ đó, công ty đã điều chỉnh chiến lược này, cho biết họ vẫn sẽ duy trì Discovery+ như một dịch vụ độc lập cho những người không muốn trả tiền cho gói chi phí cao hơn. Nhưng khi nói đến giá cả, có những dấu hiệu cho thấy công ty đã lên kế hoạch cho những động thái khác.

Phát biểu tại một hội nghị vào tháng 9 năm 2022, Wiedenfels cho biết HBO Max và Discovery+ đang bị định giá thấp, và bằng cách đưa nội dung từ cả hai dịch vụ SVOD vào một nền tảng duy nhất, công ty sẽ “tạo ra một gói rất, rất hấp dẫn.” Mới nghe qua, điều đó có thể gợi ý rằng công ty đang tìm cách tăng giá trên toàn thể danh mục sản phẩm. Tuy nhiên, có những dấu hiệu cho thấy Warner Bros. Discovery đang tìm cách bắt chước mô hình kinh doanh của Netflix nhiều hơn.

Bloomberg gần đây đã đưa tin rằng Warner Bros. Discovery sẽ cung cấp ba gói dịch vụ SVOD được đổi thương hiệu: gói dịch vụ có hỗ trợ quảng cáo sẽ có giá 10 USD/tháng, trong khi gói không có quảng cáo sẽ có giá tới 16 USD/tháng -- về cơ bản là duy trì mức giá hiện tại của 2 gói HBO Max.

Gói dịch vụ thứ ba, hoàn toàn mới, sẽ được cung cấp với giá khoảng 20 USD/tháng, được cho là mang đến cho người đăng ký video chất lượng cao hơn và các tính năng chưa được tiết lộ khác.

Cấu trúc giá của Netflix bao gồm quyền truy cập vào nội dung Ultra HD và nhiều tính năng hơn với giá 20 USD một tháng. Thật không may cho nhà đầu tư, thật khó để đánh giá mức độ hấp dẫn của gói Premium của Netflix vì công ty truyền phát trực tuyến không báo cáo chia nhỏ số lượng người dùng đăng ký cho từng gói cước của mình. Tuy nhiên, một nghiên cứu được công bố vào năm 2018 cho biết khoảng 30% khách hàng của Netflix đã trả tiền cho gói Premium.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét Warner Bros. Discovery, triển vọng gần 1/3 khách hàng SVOD của công ty có thể trả nhiều tiền hơn – đặc biệt là với nội dung bổ sung có sẵn – có thể là một đề xuất rất hấp dẫn. Ngay cả khi không mang lại thêm bất kỳ người dùng mới nào, nếu công ty có thể chuyển đổi 30% trong số 46,8 triệu khách hàng HBO Max hiện tại ở Mỹ sang gói 20 USD/tháng thì doanh thu trước thuế hàng năm của công ty cũng đã có thể tăng thêm hơn 670 triệu USD. Con số đó sẽ còn cao hơn nếu tình hình lặp lại ở các thị trường khác ngoài Mỹ.

Một môi trường hoạt động đầy thách thức

Ở thời điểm hiện tại, Warner Bros. Discovery chưa công bố bất kỳ cấu trúc giá mới nào. Và ngay cả khi công ty đã tung ra gói 20 USD và thuyết phục được một số lượng đáng kể khách hàng chuyển đổi thì công ty cũng đang hoạt động trong một thị trường truyền phát trực tuyến nhiều khó khăn. Disney+ của Walt Disney đã mất người dùng đăng ký trong quý vừa rồi và Netflix đang giảm giá ở nhiều vùng lãnh thổ, qua đó làm gia tăng cạnh tranh trên toàn thế giới.

Đối với những người theo dõi thị trường đang xem xét cổ phiếu Warner Bros. Discovery, công ty chắc chắn đang đi đúng hướng. Nhưng vẫn còn nghi vấn về lượng doanh thu chưa được khai thác trong cơ sở khách hàng SVOD của công ty và liệu chi phí tái cấu trúc có thể làm giảm lợi nhuận của họ trong một thời gian hay không.

Nhà đầu tư nên chú ý xem liệu Warner Bros. Discovery có trình làng mức giá SVOD cao cấp mới vào mùa xuân này hay không — và liệu có đủ người tiêu dùng nhận thấy giá trị của nó hay không. Nếu không, công ty có thể còn lâu mới thực hiện được lời hứa đã đề ra trước khi sáp nhập.

Huân Hà - Theo fool.com