Liệu đây có phải lựa chọn đầu tư kém thông minh trong năm 2023?

Câu chuyện về ông lớn dược phẩm sẽ không kết thúc với mức sụt giảm doanh thu được dự đoán cho loại thuốc bán chạy nhất của họ.

Hãy tưởng tượng ai đó đang yêu cầu bạn đầu tư vào một doanh nghiệp. Doanh nghiệp này đã rất thành công trong quá khứ. Tuy nhiên, sản phẩm bán chạy nhất của họ chiếm đến gần 38% tổng doanh thu. Và doanh thu từ sản phẩm đó sắp giảm mạnh do cạnh tranh.

Bạn có đầu tư vào doanh nghiệp đó không? Khả năng là hầu hết mọi người sẽ bỏ qua với thông tin được cung cấp.

AbbVie (ABBV) đang phải đối mặt với chính xác kịch bản được mô tả ở trên. Loại thuốc siêu bom tấn Humira của công ty sẽ phải đối mặt với cạnh tranh từ thuốc sinh học tương tự tại Mỹ bắt đầu vào năm tới. Việc hết hạn bảo hộ độc quyền này được coi là lý do lớn nhất để tránh xa AbbVie. Nhưng liệu cổ phiếu dược phẩm lớn này có thực sự là một lựa chọn ngược dòng thông minh cho năm 2023?

Kiểm tra lẽ phải thông thường

Lẽ phải thông thường là doanh thu của AbbVie sẽ giảm đáng kể vào năm tới. Humira có thể sẽ kiếm được ở đâu đó trong khoảng 20 tỷ USD trong năm nay.  Trước đây, AbbVie đã lập mô hình ước tính doanh số sẽ bị bào mòn khoảng 35% đến 55% vào năm 2023 khi các thuốc sinh học tương tự gia nhập thị trường ở Mỹ. Nếu chúng ta sử dụng điểm giữa của phạm vi đó, việc Humira mất độc quyền ở Mỹ có thể làm giảm khoảng 9 tỷ USD trong tổng doanh thu năm tới của AbbVie.

Bù đắp cho sụt giảm doanh số dự đoán ở quy mô lớn như vậy ít nhất cũng sẽ là một thách thức với công ty dược. Liệu AbbVie có làm được không?

Tổng doanh thu thuần của công ty trong Q3 đã tăng 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái trên cơ sở tiền tệ không đổi. Nhưng CEO của AbbVie, Rick Gonzalez, đã lưu ý trong cuộc gọi thu nhập hàng quý gần đây nhất rằng mức tăng trưởng của hoạt động kinh doanh không tính Humira trong Q3 là khoảng 6,5%. Và tăng trưởng đó đã đến vào một thời điểm khó khăn đối với hoạt động kinh doanh thẩm mỹ của công ty.

Nếu chúng ta giả định các sản phẩm không phải Humira của AbbVie tiếp tục mang lại mức tăng trưởng doanh thu như vậy trong năm 2023, họ sẽ bổ sung thêm khoảng 2,4 tỷ USD doanh thu vào năm tới. Chừng đó rõ ràng là không đủ để bù đắp hoàn toàn sụt giảm doanh số dự kiến của Humira.

Tuy nhiên, có khả năng động lực sẽ tăng tốc đối với một số sản phẩm của AbbVie. Skyrizi gần đây đã nhận được sự chấp thuận của châu Âu để điều trị bệnh Crohn. Imbruvica đã bổ sung thêm một chỉ định khác được Mỹ chấp thuận trong điều trị bệnh mảnh ghép chống ký chủ cấp tính ở trẻ em. Thêm vào đó, AbbVie cũng dự kiến sẽ nhận được thêm nhiều phê duyệt theo quy định vào năm 2023, đáng chú ý là epcoritamab như một phương pháp điều trị bậc ba đối với u lympho tế bào B lan tỏa lớn và navitoclax trong điều trị bệnh xơ tủy.

Những phê duyệt này (và những phê duyệt tiềm năng) có thể giúp tăng doanh thu cho AbbVie trong năm tới. Tuy nhiên, thường phải mất một thời gian để những sản phẩm mới được thương mại hóa có tác động đáng kể đến công ty. Nhìn chung, lẽ phải thông thường đã đúng về AbbVie. Không có cách nào thực tế để công ty có thể bù đắp hoàn toàn cho sụt giảm doanh thu của Humira trong năm 2023.

Phần còn lại của câu chuyện

Nếu câu chuyện của AbbVie kết thúc vào năm 2023, việc tránh cổ phiếu như tránh bệnh dịch sẽ là một quyết định không cần suy nghĩ. Nhưng câu chuyện của công ty không kết thúc vào năm tới.

Trong cuộc gọi thu nhập Q3, Gonzalez cho biết ông “rất tin tưởng” rằng hai sản phẩm kế nhiệm Humira – Skyrizi và Rinvoq – sẽ thừa sức bù đắp cho sụt giảm doanh thu của Humira theo thời gian. Dựa trên hiệu suất tốt hơn kỳ vọng của hai loại thuốc này cho đến nay, sự lạc quan đó dường như có thể được bảo đảm.

Cũng cần lưu ý rằng AbbVie có một số lượng lớn các hồ sơ đệ trình phê duyệt theo quy định và công bố dữ liệu giai đoạn cuối cho các sản phẩm khác đang được phát triển. Đường ống phát triển sản phẩm của công ty cũng có rất nhiều chương trình giai đoạn đầu đầy hứa hẹn. AbbVie có thể còn có nhiều động lực tăng trưởng khác ngoài Skyrizi và Rinvoq.

Và đừng quên các khoản chi trả cổ tức hấp dẫn của công ty. AbbVie đã là Vua Cổ tức với 50 năm liên tiếp tăng khoản chi trả của mình. Tỷ suất cổ tức của công ty hiện đã vượt qua mức 3,7%. Trong 10 năm qua, cổ tức đã tạo ra gần 40% tổng lợi nhuận của AbbVie.

Không phải là một lựa chọn ngược dòng như vẻ bề ngoài

AbbVie là một lựa chọn ngược dòng thông minh cho năm 2023 bất chấp vách đá bằng sáng chế của Humira. Công ty đã thực hiện tốt công việc chuẩn bị cho việc mất độc quyền tại Mỹ đối với loại thuốc bán chạy nhất của mình.

Tuy nhiên, trên thực tế, cổ phiếu này không ngược dòng như vẻ ngoài. Nhà đầu tư rõ ràng vẫn thích AbbVie. Bằng chứng là cổ phiếu đã tăng gần 20% trong năm nay. Nhiều nhà phân tích Phố Wall vẫn lạc quan về công ty. Một nửa số nhà phân tích được Refinitiv khảo sát đánh giá cổ phiếu ở mức Mua hoặc Mua mạnh. Không nhà phân tích nào khuyến nghị bán cổ phiếu AbbVie.

Bước vào năm 2023, AbbVie không được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ấn tượng như từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, cổ phiếu sẽ trả cho nhà đầu tư một khoản cổ tức vững chắc để chờ đợi. Và chờ đợi có thể sẽ được đền đáp xứng đáng khi Skyrizi, Rinvoq và các sản phẩm khác của công ty tăng tốc. Không cần nhiều trí tưởng tượng để hình dung AbbVie tạo ra tổng lợi nhuận cao hơn thị trường trong thập kỷ tới.

Huân Hà - theo fool