Cổ phiếu Adobe có còn đáng mua sau khi giảm 52%?

Vẫn còn thời gian để các nhà đầu tư dài hạn đi trước xu hướng.

Nếu bạn đang làm việc tại văn phòng hoặc là người sáng tạo nội dung làm việc tại nhà, chắc chắn bạn đã quen thuộc với các sản phẩm của Adobe (ADBE). Người dùng đã mở hơn 400 tỷ tệp PDF trong các sản phẩm của Adobe vào năm ngoái, và 90% chuyên gia sáng tạo đang sử dụng Adobe Photoshop. Các sản phẩm của công ty là không thể thiếu đối với nhiều người. Và đó là lý do tại sao Adobe vừa báo cáo một quý doanh thu kỷ lục khác.

Công việc kinh doanh của công ty đang rất vững chắc; nhưng cổ phiếu thì không. Cổ phiếu Adobe hiện đã giảm đến 52% so với mức cao nhất trong 52 tuần vì ba lý do chính:

1. Bong bóng công nghệ năm 2021 đã khiến cổ phiếu bị định giá quá cao.
2. Thị trường gấu năm 2022 đã khiến bong bóng xẹp trở lại.
3. Adobe đã trả một khoản tiền lớn để mua Figma, và thị trường không thích điều đó.

Tại sao thị trường không thích thương vụ Adobe mua Figma?

Tất cả chúng ta có lẽ đều đã biết về lý do số 1 và số 2 ở trên. Vì vậy, hãy tập trung vào lý do số 3. Figma là phần mềm thiết kế dựa trên đám mây mà những người sáng tạo có thể sử dụng để cộng tác trên các dự án trong thời gian thực, chẳng hạn như thiết kế đồ họa cho quảng cáo trên mạng xã hội, giao diện ứng dụng và nhiều thứ khác.

Figma đã trở nên cực kỳ phổ biến và thực sự đang cạnh tranh trực tiếp với Adobe XD. Nhiều người công nhận Figma vượt trội hơn so với sản phẩm của Adobe. Trang web của Figma dành hẳn một trang cho so sánh này. Đây là lý do đầu tiên khiến thị trường phản ứng tiêu cực với thương vụ của Adobe. Công ty đã mua một sản phẩm sẽ ăn vào doanh thu hiện có của họ.

Lý do thứ hai rất dễ hiểu: Adobe đã trả đến 20 tỷ USD cho Figma. Con số này cao gấp 50 lần doanh thu ước tính ở mức 400 triệu USD của Figma trong năm 2022. Hệ số giá trên doanh thu (P/S) này là bất thường. Nó làm cho các công ty phát triển phần mềm như một dịch vụ (SaaS) như Snowflake và Cloudflare trông rất hợp túi tiền với hệ số P/S “chỉ” tương ứng ở mức 33 và 21 lần. Trên thực tế, trở ngại lớn nhất của cổ phiếu Cloudflare có thể chính là định giá của nó.

Chi phí này đúng là rất cao. Tuy nhiên, chi phí của việc không làm gì cả sẽ còn cao hơn. Trong lúc bị tác động bởi cảm xúc, có phải thị trường đã bỏ qua bức tranh toàn cảnh lớn hơn?

Thị trường có đang nhìn cây mà không thấy rừng?

Trong lúc vội vàng đưa ra phán quyết, nhận định đồng thuận của thị trường đã bỏ qua ba yếu tố quan trọng:

1. Yếu tố Microsoft.
2. Tăng trưởng của Figma.
3. Chi phí phát triển nội bộ.

CNBC đã đưa tin vào tháng 8 rằng các nhà thiết kế, kỹ sư, nhà tiếp thị và nhà khoa học dữ liệu của Microsoft rất thích sử dụng Figma, thậm chí còn tuyên bố rằng “nó đã trở thành không khí và nước đối với chúng tôi”. Adobe sẽ thiệt hại rất nặng nếu mất một khách hàng như Microsoft. Ông lớn phần phềm cũng có thể đã quyết định tự mình mua lại Figma. Công ty không còn xa lạ gì với những vụ mua bán bom tấn như kế hoạch mua lại Activision Blizzard được công bố gần đây. Điều cuối cùng Adobe cần là cạnh tranh từ một “người khổng lồ” như Microsoft trong lĩnh vực đám mây sáng tạo.

Figma dự kiến ​​doanh thu định kỳ hàng năm sẽ tăng 100% vào năm 2022 lên 400 triệu USD. Mức tăng trưởng khổng lồ này chắc chắn có nhiều khả năng sẽ tiếp tục với các nguồn lực của Adobe hỗ trợ đằng sau. Ngay cả khi giảm xuống mức tăng trưởng kép hàng năm 50%, doanh thu định kỳ hàng năm của Figma cũng sẽ đạt 2 tỷ USD trong bốn năm nữa. Đột nhiên, mức giá 20 tỷ USD trông không quá kỳ lạ. Adobe tin tổng thị trường có thể phục vụ sẽ đạt đến doanh thu hàng năm 16,5 tỷ USD.

Đôi khi mua một sản phẩm đã sẵn sàng là một chiến lược thực tế hơn so với việc phát triển sản phẩm đó trong nội bộ. Figma, được thành lập vào năm 2012, đã tồn tại được 10 năm. Vì vậy, Adobe về cơ bản đang trả 2 tỷ USD mỗi năm cho người khác thực hiện nghiên cứu và phát triển (R&D). Adobe đã chi trung bình hơn 2 tỷ USD mỗi năm cho hoạt động R&D của mình trong vài năm qua. Vì vậy, đây không phải là một khoản tiền không hợp lý.

Vẫn không thuyết phục? OK, ngay cả khi việc mua Figma là lãng phí 20 tỷ USD thì thị trường cũng đã khiến vốn hóa của công ty giảm nhiều hơn mức đó kể từ khi thông tin được công bố, như hình dưới đây cho thấy.

Vốn hóa thị trường của Adobe. Dữ liệu theo Ycharts

Không quá muộn cho các nhà đầu tư dài hạn

Nếu bạn đã không bắt được đáy trong những ngày qua, tất nhiên với giả sử đó là mức đáy, thì cũng đừng lo lắng. Đầu tư dài hạn không phải là canh thời điểm hoàn hảo để nhảy vào thị trường. Không ai có thể thực hiện điều đó một cách nhất quán. Xây dựng tài sản là đầu tư vào các công ty chất lượng cao và kiên nhẫn chờ đợi. Lợi nhuận ngắn hạn là may mắn; các chỉ số cơ bản mới tạo ra lợi nhuận dài hạn.

Adobe vẫn giao dịch với hệ số giá trên thu nhập thấp hơn nhiều so với mức trung bình trong lịch sử ngay cả sau khi tăng lên gần đây, như được hiển thị bên dưới.

Hệ số giá trên thu nhập của Adobe. Dữ liệu theo Ycharts

Phố Wall đã có một phản xạ tự động trước thông báo mua lại Figma của Adobe. Nhưng cảm xúc và đầu tư không nên đi cùng với nhau. Chính vì vậy, sụt giảm này có thể đã mở ra cho các nhà đầu tư dài hạn một cơ hội tích lũy cổ phiếu trong một công ty tuyệt vời và có lợi nhuận với giá chiết khấu.

Huân Hà - theo fool