Cổ phiếu Airbnb không đáng bị bán tháo sau hướng dẫn không tích cực

Trong phiên giao dịch thứ Ba, cổ phiếu Airbnb (ABNB) tiếp tục giảm điểm sau khi thị trường phản ứng tức giận sâu một báo cáo thu nhập yếu kém nữa của công ty. Nguyên nhân có thể tới từ hướng dẫn không mấy tích cực của Q4, không đạt kỳ vọng của thị trường. Phố Wall dường như đã muốn vứt bỏ đứa con vàng từ ngày đầu phát triển, thế nhưng hãy bình tĩnh để xem xét lại liệu thị trường phản ứng có thái quá?

Một số chỉ số quan trọng

Doanh thu của Airbnb đã tăng 29%, tương đương 36% trên cơ sở tiền tệ không đổi, lên 2,9 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng ở mức 2,84 tỷ USD. Thu nhập trên một cổ phiếu cũng tăng 47% lên 1,79 USD, vượt qua ước tính đồng thuận ở mức 1,47 USD. Các chỉ số quan trọng khác như số đêm được đặt và tổng giá trị đặt phòng cũng rất ấn tượng. Mặc dù vậy, cổ phiếu vẫn giảm 6% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau báo cáo.

Nguyên nhân của sự thất vọng đến từ hướng dẫn cho Q4. Công ty ước tính doanh thu tăng khoảng 17% đến 23% trong Q4 (23% đến 29% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên khoảng 1,8 tỷ đến 1,88 tỷ USD. Ước tính đồng thuận là 1,85 tỷ USD. Công ty cũng dự báo EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) sau điều chỉnh sẽ tăng trưởng với tốc độ tương đương hoặc tốt hơn.

Với mức giá như hiện tại và tương lai tăng trưởng không mạnh mẽ như kỳ vọng, cổ phiếu Airbnb được định giá là một cổ phiếu đắt đỏ.

Sự giảm tốc trong ngành du lịch

Sự tăng trưởng bùng nổ của ngành du lịch bắt đầu từ năm ngoái đã được thể hiện trong báo cáo thu nhập của Airbnb. Tuy nhiên sự tăng trưởng ấy đang bắt đầu giảm tốc sau thời gian háo hức được đi du lịch trở lại nguội đi. Thêm vào đó, các yếu tố khó khăn như lạm phát, hay nguy cơ suy thoái đang khiến người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty trong Q3 là chậm nhất kể từ Q1/2021, và Q4 sẽ còn chậm hơn nữa.

Đây không phải điều gì đáng ngạc nhiên bởi lẽ trên mọi lĩnh vực, nhà đầu tư đều chứng kiến sự phát triển bùng nổ sau khi nền kinh tế mở cửa trở lại. nhưng rõ ràng tốc độ này không thể duy trì mãi mãi, sự háo hức sẽ qua nhanh. Trong bối cảnh đó, việc Airbnb giảm tốc tăng trưởng dường như không quá đáng quan ngại.

Trên thực tế các đối thủ khác của công ty là Booking Holdings và Expedia vẫn chưa cho ra báo cáo thu nhập của Q3. Rất có khả năng họ cũng sẽ dự báo một quý giảm tốc trong Q4.

Tương lai tăng trưởng

Airbnb sở hữu một mô hình kinh doanh độc đáo và chưa từng có từ trước tới nay. Đó là yếu tố thử thách khả năng ước tính của Phố Wall. 

Trên thực tế, Airbnb là công ty rất ít thâm dụng vốn, kinh doanh thu lời dựa trên phí kết nối giữa chủ nhà và người thuê nhà. Đây là một thị trường có tiềm năng lên tới 1 nghìn tỷ USD. Và Airbnb đang là bá chủ trong lĩnh vực này.

Các nhà phân tích đã bị choáng ngợp với hướng dẫn cho Q4 của công ty. Tuy nhiên, một điểm dữ liệu đã cho thấy công ty có thể đang tiến gần đến tốc độ tăng trưởng trong dài hạn. Hướng dẫn của công ty ước tính doanh thu sẽ tăng khoảng 62% đến 70% so với Q4/2019 – giai đoạn có thể so sánh cuối cùng trước đại dịch – tương đương CAGR (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm) 18% trong ba năm qua, chỉ thấp hơn mức tăng trưởng dự báo so với cùng kỳ năm ngoái một chút.

Trên thực tế, trong thời kỳ đại dịch, Airbnb đã có tốc độ tăng trưởng doanh thu tới 18%, bởi vậy việc tăng trưởng trong phạm vi 20% trong tương lai là hoàn toàn nằm trong tầm với. Airbnb cũng cho biết tăng trưởng nguồn cung trong Q3 đã tăng tốc lên 15%, một dấu hiệu cho thấy nền tảng này tiếp tục thu hút các chủ nhà mới. Trong khi đó, Phố Wall đang ban hành hướng dẫn cho tăng trưởng doanh thu chỉ 15% trong năm tới, cho thấy họ kỳ vọng tăng trưởng sẽ tiếp tục giảm tốc.

Những gì Phố Wall đã bỏ qua

Sau báo cáo quý vừa qua, thị trường đã có những nhận định tiêu cực dành cho Airbnb nhưng đó là một đánh giá quá vội vàng. Bởi lẽ ngay cả với mức tăng trưởng khiêm tố, cổ phiếu Airbnb vẫn là một cổ phiếu tốt.

Tính theo hệ số giá trên doanh thu, cổ phiếu Airbnb có thể hơi đắt, giao dịch ở mức bội số định giá 8 lần. Tuy nhiên, công ty đã tạo ra nhiều lợi nhuận, với biên lợi nhuận lớn tính theo cả thu nhập ròng trên cơ sở GAAP (các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung) và dòng tiền tự do. Cổ phiếu hiện đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập chỉ 40 lần trên cơ sở thu nhập tính theo GAAP và chỉ 20 lần trên cơ sở dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất ở mức 3,3 tỷ USD. Các hệ số này thậm chí còn thấp hơn khi bạn loại trừ khoản tiền mặt ròng 7,6 tỷ USD mà công ty có trên bảng cân đối kế toán.

Tức là ở mức định giá này, công ty chỉ cần duy trì tốc độ tăng trưởng khiêm tốn là đủ để tạo ra hiệu suất mạnh mẽ. tuy nhiên công ty chưa có ý định dừng lại ở lúc này. CEO Brian Chesky đã giới thiệu một bản cập nhật phần mềm sẽ hoạt động vào cuối tháng này. với phiên bản cập nhật này, các chủ nhà sẽ dễ dàng đăng tải tài sản cho thuê hơn, giá cả minh bạch và dễ dàng tiếp cận hơn với khách thuê nhà.

Với đặc tính không mất thời gian để xây dưng, Airbnb đang “cướp” thị phần của các khách sạn lớn truyền thống khi thị trường. công ty đang mở rộng thị trường với tốc độ tên lửa, công ty cũng vẫn còn một chặng đường tăng trưởng dài phía trước. bởi vậy, ngay lúc này nếu chạy theo đà bán tháo cổ phiếu vì một hướng dẫn Q4 không theo kỳ vọng, là một hành động nóng vội.

Theo Vương Linh tổng hợp