Cổ phiếu Boeing sẽ ở đâu sau ba năm nữa?

Ông lớn hàng không có rất nhiều tiềm năng tăng trưởng. Tuy nhiên, họ cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Mọi thứ sẽ như thế nào đối với Boeing (BA) trong ba năm nữa? Ban lãnh đạo công ty đã đưa ra một số gợi ý cho câu hỏi này tại hội nghị nhà đầu tư vào đầu tháng 11. Dựa trên những thông tin được cung cấp, dự báo tài chính của công ty đang khiến cổ phiếu trông rất hấp dẫn. Tuy nhiên, việc đầu tư hiếm khi đơn giản như vậy, và Boeing đã gặp phải một loạt rủi ro trong hoạt động, vận rủi và những quyết định sai lầm trong những năm gần đây. Vì vậy, hãy đào sâu hơn vào vị trí của Boeing trong vài năm tới.

Dự báo của Boeing khiến cổ phiếu trông có giá trị tuyệt vời

Ban quản lý đã quyết định biến dòng tiền tự do (FCF) thành thước đo quan trọng để tuân theo và đánh giá. FCF là phần còn lại từ thu nhập ròng sau khi trừ đi các yêu cầu về vốn lưu động và chi tiêu vốn. Đó là dòng tiền trong một năm có thể được sử dụng để mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư (thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu), tiến hành các thương vụ mua bán sáp nhập hoặc, như trong trường hợp của Boeing, để trả nợ.

FCF có thể là trọng tâm quan trọng đối với các nhà đầu tư của Boeing vì chỉ số này đã liên tục sụt giảm trong những năm gần đây. Đồng thời, khoản nợ của Boeing cũng đã tăng lên do công ty phải đối phó với việc 737 MAX bị đình chỉ hoạt động, các hạn chế đi lại làm rung chuyển ngành hàng không và một loạt chi phí vượt mức đối với các hợp đồng quốc phòng.

Nợ ròng hàng quý và dòng tiền tự do của Boeing. Dữ liệu theo Ycharts

Tin tích cực là mục tiêu FCF của Boeing từ năm 2025 đến năm 2026 khiến cổ phiếu trông có vẻ tốt. Ban quản lý đang kỳ vọng dòng tiền hoạt động đạt 12 tỷ USD. Và sau khi loại bỏ 2 tỷ USD chi tiêu vốn, mục tiêu cho FCF là 10 tỷ USD từ năm 2025 đến năm 2026.

Để đặt con số đó vào bối cảnh, vốn hóa thị trường của Boeing chỉ là 114 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là Boeing nhắm mục tiêu tạo ra khoảng 8,8% vốn hóa thị trường của mình với FCF vào năm 2025–2026. Đó là một mức định giá tuyệt vời vì nó đồng nghĩa với việc Boeing có thể trả tỷ suất cổ tức 8,8% mà vẫn phát triển được hoạt động kinh doanh của mình. Tuy nhiên, ưu tiên của Boeing sẽ là duy trì xếp hạng tín dụng bằng cách trả bớt nợ cũng như đầu tư vào hoạt động kinh doanh.

Điều gì có thể xảy ra với kế hoạch của Boeing?

Mọi người đều thích khi một kế hoạch được đưa ra. Nhưng Boeing thực sự còn rất nhiều việc phải làm trước khi kế hoạch của họ được hiện thực hóa. Kết quả chi tiết của các phân khúc kinh doanh được hiển thị trong bảng dưới đây. Boeing có kế hoạch đạt được tổng dòng tiền hoạt động của các phân khúc ở mức 14 tỷ USD vào năm 2025–2026. Sau đó, sẽ có “lực cản” 2 tỷ USD tiền thuế. Với lực cản này, dòng tiền hoạt động sẽ còn lại 12 tỷ USD. Và sau đó là 2 tỷ USD chi tiêu vốn (như đã lưu ý ở trên). Kết quả là FCF ở mức 10 tỷ USD.

Dữ liệu: Boeing

Một điều không chắc chắn trong các dự đoán này là khả năng BCA tăng cường sản xuất máy bay 737 và 787. Không có vấn đề gì với khối lượng đơn hàng tồn đọng – công ty có 3.510 máy bay Boeing 737 và 413 máy bay Boeing 787 cần sản xuất – và ngành hàng không vũ trụ thương mại đang phục hồi. Tuy nhiên, Boeing sẽ phải tăng cường sản lượng cho 737 từ khoảng 31 chiếc/tháng vào năm 2022 lên 33–37 chiếc vào năm 2023 để đáp ứng mục tiêu sản xuất 400–450 chiếc Boeing 737 vào năm 2023. Ngoài ra, Boeing còn cần sản xuất đến 50 chiếc/tháng để đạt mục tiêu dòng tiền cho BCA.

Với những hạn chế đang diễn ra trên chuỗi cung ứng, đây là một điều cần theo dõi. Đáng chú ý, khả năng cung cấp đủ động cơ của CFM International (liên doanh với General Electric) trước những thách thức nghiêm trọng của chuỗi cung ứng là một dấu hỏi. Ngoài ra, việc tăng cường sản xuất máy bay không hề dễ dàng, đặc biệt là sau một giai đoạn đầy thách thức như hiện nay.

Vấn đề không chắc chắn thứ hai là khả năng của BDS trong việc thực hiện các chương trình giá cố định – đã gây ra chi phí vượt mức hàng tỷ đô la và làm tổn hại đến danh tiếng của công ty. Ban quản lý lập luận rằng các chương trình chính như máy bay chở dầu KC-46, máy bay không người lái MQ-25 và VC-25B hoặc Air Force One sẽ loại bỏ được phần lớn rủi ro vào năm 2025. Nghe thì tốt, nhưng nhà đầu tư sẽ phải chờ đợi một vài năm để xem liệu Boeing có thể vượt qua được thành tích kém cỏi gần đây của mình hay không.

Boeing trong vài năm tới

Có khả năng Boeing sẽ tốt hơn trong một vài năm tới. Mặc dù suy thoái kinh tế sẽ gây tổn hại cho công ty (đặc biệt là phân khúc BGS), BCA vẫn có đủ công việc tồn đọng để đối phó với số lượng đơn hàng bị hủy ở mức vừa phải. Suy cho cùng, quan trọng nhất là khả năng thực thi tại BCA và BDS. Đó là điều mà nhà đầu tư cần phải theo dõi chặt chẽ.

Huân Hà - theo fool