Cổ phiếu IBM sẽ ở đâu sau một năm nữa?

Hoạt động kinh doanh được tinh gọn của IBM cuối cùng cũng dần ổn định.

Cổ phiếu IBM (IBM) đã giảm 4% vào ngày 26 tháng 1 sau báo cáo thu nhập Q4. Doanh thu của ông lớn công nghệ đã đi ngang so với cùng kỳ năm trước và tăng 6% trên cơ sở tiền tệ không đổi ở mức 16,7 tỷ USD, cao hơn 320 triệu USD so với kỳ vọng của các nhà phân tích. Thu nhập sau điều chỉnh đã tăng 7% lên 3,6 USD/cổ phiếu nhưng vẫn thấp hơn dự báo đồng thuận 1 cent.

Tốc độ tăng trưởng chậm chạp đó không có gì đáng ngạc nhiên. IBM đã khuyến cáo nhà đầu tư chuẩn bị tinh thần cho những thách thức vĩ mô và tiền tệ khó khăn trong vài quý vừa qua. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty đã gần như không thay đổi trong 12 tháng qua -- và vượt trội so với mức giảm gần 7% của S&P 500 -- do mức định giá thấp và tỷ suất cổ tức cao biến cổ phiếu thành nơi trú ẩn an toàn giữa thị trường gấu đang diễn ra. Liệu IBM vẫn có thể tạo ra tăng trưởng ổn định và vượt trội so với thị trường trong 12 tháng tới?

Xem xét các ưu tiên của IBM "mới"

IBM đã tách đơn vị dịch vụ cơ sở hạ tầng được quản lý ra thành Kyndryl (KD) vào tháng 11 năm ngoái. Sau đó, công ty đã cấu trúc lại hoạt động kinh doanh của mình thành ba phân khúc đơn giản hơn: Phần mềm (41% doanh thu năm 2022), tư vấn (32%) và cơ sở hạ tầng (25%). 2% còn lại đến từ phân khúc tài chính và các mảng kinh doanh nhỏ hơn.

Ban đầu, IBM đã tuyên bố rằng, trong mỗi năm từ 2022 đến 2024, họ có thể tăng doanh thu phần mềm thêm 4-6% và doanh thu tư vấn thêm 7-9%, đồng thời duy trì doanh thu cho hoạt động kinh doanh cơ sở hạ tầng. IBM cũng tuyên bố tổng doanh thu sẽ tăng ở mức 4-6%.

Thật không may, tăng trưởng của cả ba mảng kinh doanh đều đang giảm tốc và không đạt được các mục tiêu trước khi chia tách của IBM trong năm qua. Đồng thời, đồng đô la mạnh hơn đã làm trầm trọng thêm tình trạng giảm tốc đó bằng cách tạo ra một khoảng cách lớn giữa doanh thu được báo cáo và doanh thu trên cơ sở tiền tệ không đổi.

Dữ liệu: IBM. YOY = so với cùng kỳ năm trước

Sự giảm tốc đó cho thấy việc IBM chuyển đổi liên tục sang các dịch vụ đám mây lai và trí tuệ nhân tạo (AI), chủ yếu được thúc đẩy bởi công ty con Red Hat, sẽ không thể hoàn toàn bảo vệ công ty khỏi những thách thức vĩ mô.

Doanh thu trên nền tảng đám mây lai của IBM trong 12 tháng vừa qua đã tăng 17% trên cơ sở tiền tệ không đổi lên 22,4 tỷ USD vào cuối năm 2022, tương đương 37% doanh thu của công ty. Nhưng kết quả đó vẫn chậm hơn mức tăng trưởng 20% trong Q3 và gợi ý công ty sẽ gặp khó khăn trong việc mở rộng khi nhiều công ty hạn chế chi tiêu cho đám mây trong môi trường vĩ mô khó khăn hiện tại. Xu hướng cắt giảm chi tiêu cũng sẽ hạn chế tăng trưởng của mảng kinh doanh tư vấn – vốn chủ yếu dựa vào các công ty lớn và chịu ảnh hưởng nặng nề từ những thách thức về tiền tệ – và bộ phận cơ sở hạ tầng – vốn phụ thuộc vào việc nâng cấp các máy chủ, máy tính lớn và phần cứng lưu trữ cao cấp theo chu kỳ.

Và vấn đề càng trở nên phức tạp hơn do IBM vẫn thực hiện nhiều hoạt động kinh doanh với công ty con cũ là Kyndryl – chiếm 4 điểm phần trăm trong tổng tăng trưởng doanh thu của họ vào năm 2022. IBM dự kiến tỷ lệ phần trăm đó sẽ giảm xuống trong dài hạn. Nhưng công ty cũng có khả năng tách khỏi Kyndryl quá nhanh, trước khi những thách thức tiền tệ và kinh tế vĩ mô ngắn hạn tiêu tan.

IBM nghĩ điều gì sẽ xảy ra vào năm 2023?

Trong năm 2022, doanh thu của IBM đã tăng 6% (và 12% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên 60,5 tỷ USD. Họ đã tạo ra dòng tiền tự do (FCF) 9,3 tỷ USD và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh tăng 15%. Tuy nhiên, hầu hết tăng trưởng đó đã diễn ra trong nửa đầu năm. Và rõ ràng là công ty đã mất đà trong nửa cuối năm.

Trong năm 2023, IBM dự kiến doanh thu sẽ vẫn “phù hợp với mô hình 4-6%" khi những thách thức tiền tệ giảm dần trong nửa cuối năm. FCF hàng năm cũng được công ty kỳ vọng tăng khoảng 13% lên 10,5 tỷ USD. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập được báo cáo của IBM sẽ tăng lần lượt 1% và 6% trong cả năm. Triển vọng đó không thú vị. Tuy nhiên, nó đại diện cho một sự cải thiện lớn sau nhiều năm sụt giảm trước khi chia tách với Kyndryl.

Triển vọng cũng cho thấy kế hoạch dài hạn của CEO Arvind Krishna nhằm tái khởi động IBM bằng cách mở rộng các mảng kinh doanh AI và đám mây lai (trong một thị trường ngách công ty có thể bảo vệ nằm giữa đám mây công cộng và đám mây nội bộ) có thể đang được đền đáp. Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên tuyệt đối tin tưởng những ước tính đó vì những thách thức vĩ mô và tiền tệ có thể kéo dài nếu lãi suất tiếp tục tăng.

Cổ phiếu IBM sẽ ở đâu sau 1 năm nữa?

Cổ phiếu IBM đang giao dịch ở mức giá cao gấp 15 lần thu nhập dự phóng và cung cấp tỷ suất kỳ hạn 4,7%. Định giá thấp và tỷ suất cao sẽ hạn chế rủi ro giảm giá của cổ phiếu trong năm nay. Nhưng có lẽ cổ phiếu sẽ không thể tăng cao hơn nhiều nếu ba động cơ tăng trưởng cốt lõi của công ty ngừng hoạt động. Cổ phiếu IBM vẫn được kỳ vọng sẽ đi ngang đến tăng nhẹ trong năm 2023. Vì vậy, đây vẫn là một cổ phiếu trú ẩn an toàn nếu thị trường gấu kéo dài. Tuy nhiên, nhà đầu tư nào đang tìm kiếm lợi nhuận lớn hơn nên cân nhắc các cổ phiếu công nghệ bị định giá thấp khác.

Huân Hà - theo fool