Disney đang được nhắc đến, liệu có phải cổ phiếu tốt để đầu tư dài hạn?

Disney đang cắt giảm chi phí ngay cả trong nỗ lực xây dựng mảng kinh doanh truyền phát trực tuyến mới của mình thành một người chơi hàng đầu trong ngành.

Walt Disney (DIS) là một ông hoàng trong không gian giải trí, khiến sụt giảm 40% trong năm qua của cổ phiếu trông rất hấp dẫn. Vấn đề là sụt giảm này có thể hợp lý hơn nhiều so với suy nghĩ của nhà đầu tư, xét đến mức tăng giá khổng lồ diễn ra trong những ngày đầu của đại dịch Covid.

Lý do cho cả mức tăng và giảm của cổ phiếu Disney đều là một: dịch vụ truyền phát trực tuyến. Và số phận của hoạt động kinh doanh này có thể là sự khác biệt giữa việc Disney là một khoản đầu tư dài hạn tốt và không phải như vậy.

Tăng trưởng trong đại dịch là không hợp lý

Disney chắc chắn sở hữu các thương hiệu truyền thông mang tính biểu tượng, từ chuột Mickey đến Iron Man và Luke Skywalker. Bộ sưu tập những cái tên được lòng khách hàng chắc chắn đang mang lại cho công ty một lợi thế lớn trong ngành giải trí. Và các công viên giải trí của Disney đã khéo léo đưa những thế mạnh truyền thông đó vào thế giới thực theo cách mà rất ít công ty khác có thể làm được.

Điều này đã dẫn đến sự kỳ lạ của năm 2020.

Đó là năm mà thế giới bị xâm chiếm bởi đại dịch Covid, khiến các chính phủ trên toàn cầu đóng cửa hoàn toàn các hoạt động kinh doanh không thiết yếu. Điều đó có nghĩa là các rạp chiếu phim và công viên giải trí đã phải đóng cửa, lấy đi nguồn doanh thu quan trọng nhất của Disney. Lúc đầu, cổ phiếu đã sụt giảm. Nhưng sau đó, cổ phiếu đã bắt đầu tăng lên, phần lớn là do công ty đang xây dựng một dịch vụ truyền phát trực tuyến có tên là Disney+.

Dịch vụ này đã ra mắt rất thành công. Do đó, nhà đầu tư thực sự đã có lý do chính đáng để hào hứng. Tuy nhiên, bộ phận mới này vẫn đang trong chế độ tăng trưởng, có nghĩa là nó đang chi tiêu nhiều hơn số tiền kiếm được.

Và sau đó là những thách thức xảy đến với phần còn lại của công ty. Thu nhập đã chìm sâu trong sắc đỏ trong năm 2020 và đã không trở lại mức dương cho đến năm 2021, cùng thời điểm cổ phiếu bắt đầu giảm trở lại.

Cổ phiếu Disney và EPS sau pha loãng (hàng quý). Dữ liệu theo Ycharts

Quay trở lại Trái đất

Tại thời điểm này, cổ phiếu Disney đang giao dịch ở mức tương tự như trong giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường gấu gây ra bởi virus corona. Với các công viên giải trí và rạp chiếu phim đã hoạt động trở lại, vấn đề lớn hiện nay là hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến.

Mảng kinh doanh này đang thua lỗ, khiến bộ phận phát trực tiếp đến người tiêu dùng của Disney lỗ hoạt động 4 tỷ USD trong năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 10). Con số đó cao hơn gấp đôi khoản lỗ trong năm tài chính 2021.

Các vấn đề cơ bản là sản xuất nội dung cực kỳ tốn kém, và đang có một cuộc chạy đua vũ trang diễn ra trong không gian truyền phát trực tuyến. Thật vậy, mọi công ty truyền thông lớn, cùng với các công ty như Netflix và Amazon, đều đang nỗ lực thống trị không gian này. Disney có cơ hội trở thành một người chơi quan trọng, nhưng vẫn chưa rõ công ty nào sẽ thực sự là người chiến thắng lớn nhất khi nói đến các nền tảng truyền phát trực tuyến.

Sự không chắc chắn đó, xét đến tầm quan trọng của nội dung đối với tương lai dài hạn của Disney, là đủ để khiến các nhà đầu tư bảo thủ đứng ngoài cuộc. Một vấn đề khác là định giá – đáng chú ý, hệ số giá trên thu nhập của cổ phiếu đang rơi vào khoảng 55 lần, cao hơn rất nhiều so với mức trung bình trong lịch sử là khoảng 18,5 lần.

Công bằng mà nói, công ty trông tương đối rẻ trên cơ sở hệ số giá trên doanh thu và giá trên giá trị sổ sách. Tuy nhiên, cả hai chỉ số này đều không tính đến dòng tiền khổng lồ Disney đang đổ vào việc xây dựng hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến, vốn đang là một lực cản đối với thu nhập. Disney nhận thức rõ vấn đề này. Gần đây, họ đã công bố các sáng kiến ​​cắt giảm chi phí để trấn an các nhà đầu tư đang lo lắng khi, giờ đây, cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất trong 52 tuần.

Một vấn đề khác ở đây là cổ tức, đã bị loại bỏ vào năm 2020 và vẫn chưa được khôi phục lại, cho thấy Disney nhận thức rõ ràng về việc sẽ phải chi bao nhiêu tiền mặt cho Disney+. Các nhà đầu tư cổ tức đặc biệt không nên xem xét cổ phiếu cho đến khi cổ tức được khôi phục. Nhưng mọi nhà đầu tư đều nên nhìn vào cổ tức của Disney, bởi vì đó là một tuyên bố về quan điểm của công ty đối với tương lai dài hạn của họ. Ngay bây giờ, công ty dường như đang nói rằng họ cần tất cả dòng tiền mà họ có thể sử dụng.

Quá nhiều rủi ro

Sự không chắc chắn xung quanh lĩnh vực kinh doanh truyền thông khi Disney điều chỉnh theo kênh phân phối phát trực tuyến tương đối mới là rủi ro có thể khiến hầu hết nhà đầu tư tránh xa Disney. Không có cách nào để biết liệu họ sẽ thành công hay không tại thời điểm này. Và hiệu suất tài chính hiện tại của hoạt động kinh doanh này đang không mang lại nhiều cảm hứng.

Chỉ có nhiều khách hàng thôi là chưa đủ. Disney cần phải tìm ra cách để sinh lợi từ những nỗ lực phát trực tiếp đến người tiêu dùng của mình. Cho đến khi điều đó xảy ra, nhà đầu tư vẫn nên thận trọng về cổ phiếu của Nhà Chuột.

Huân Hà - theo fool