JPMorgan Chase: cổ phiếu được nâng bậc xếp hạng vì có thể chống suy thoái

Hôm thứ Ba, các nhà phân tích tại Morgan Stanley cho biết JPMorgan Chase có khả năng chống lại suy thoái tốt hơn so với các công ty cùng ngành. Vì lý do đó, họ đã nâng liền hai bậc xếp hạng cho cổ phiếu ngân hàng này ngay cả khi vẫn thận trọng đối với toàn lĩnh vực cho đến khi chính sách tiền tệ siêu thắt chặt kết thúc.

Cổ phiếu JPMorgan (JPM) được một nhóm các nhà phân tích tại Morgan Stanley theo dõi khu vực ngân hàng vốn hóa lớn nâng liền hai bậc xếp hạng từ tương đương mức Bán lên tương đương mức Mua, với giá mục tiêu dành cho cổ phiếu tăng từ 126 USD lên 153 USD. Cổ phiếu của ngân hàng đã tăng 0,17% vào thứ Ba để đóng cửa mức giá 131,59 USD, vượt trội so với các công ty đồng cấp như Goldman Sachs (GS) và Citigroup (C) – cả hai đều giảm khoảng 2%. Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,44%.

Các chỉ số chứng khoán chính đã giảm xuống thấp hơn vào thứ Ba khi nhà đầu tư quan ngại về khả năng Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục quá trình tăng lãi suất đau đớn trong năm 2023, và lãi suất sẽ kết thúc ở mức cao hơn dự kiến. Hành động sụt giảm tổng thể trên thị trường chứng khoán đã phù hợp với giọng điệu trong báo cáo của Morgan Stanley.

“Fed duy trì lãi suất cao càng lâu thì các ngân hàng và người đi vay càng gặp khó khăn”, Các nhà phân tích của Morgan Stanley viết. “Việc Fed chỉ giảm tốc độ hoặc ngừng tăng lãi suất thôi là chưa đủ, họ phải chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng để chúng tôi lạc quan hơn về các ngân hàng”. Thắt chặt định lượng là quá trình loại bỏ thanh khoản khỏi thị trường và là một chính sách của ngân hàng trung ương trong cuộc chiến chống lạm phát kể từ tháng 6.

Nhìn bề ngoài, lãi suất cao hơn có thể là một lợi ích cho các ngân hàng, những tổ chức trả lãi cho các khoản tiền gửi và thu lãi từ các khoản vay. Khi lãi suất tăng cao hơn, các ngân hàng sẽ có nhiều sự linh hoạt hơn trong việc nới rộng mức chênh lệch này và tăng biên lãi ròng.

Nhưng lãi suất tăng cao hơn, cùng với việc thắt chặt định lượng, cũng tạo áp lực lên toàn cảnh hoạt động vay mượn tài chính và có thể khiến tiền gửi sụt giảm khi thanh khoản bị rút khỏi hệ thống. Chúng ta có thể đã vượt qua mức đỉnh của biên lãi ròng. Và trong báo cáo hôm thứ Ba, Morgan Stanley cũng đã hạ bậc xếp hạng đối với cổ phiếu State Street (STT) và Bank of New York Mellon (BK), những cổ phiếu có vẻ dễ bị ảnh hưởng nhất bởi sụt giảm tiền gửi. Morgan Stanley có xếp hạng tương đương mức Bán cho cả hai cổ phiếu.

“Mặc dù tăng trưởng cho vay đang ở mức cao kỷ lục, chi phí huy động vốn đang tăng với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử, và nguồn vốn đang bị thắt chặt. Các ngân hàng đang thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay và mở rộng chênh lệch để khiến việc cấp vốn cho các khoản vay mới xứng đáng với nỗ lực của họ”, các nhà phân tích của Morgan Stanley cảnh báo. “Biên lãi ròng sắp giảm xuống thấp hơn.”

Những thách thức lợi nhuận này đang xảy ra ngay thời điểm chi phí tăng cao hơn. Các ngân hàng đang phải chịu áp lực tăng lương do lạm phát, với 55% tổng chi tiêu ngân hàng đến từ chi phí nhân sự. Nhóm nghiên cứu tại Morgan Stanley cho biết các khoản lỗ cho vay – đang ở một mức thấp trong lịch sử nhờ các biện pháp kích thích thời kỳ Covid-19 – đang sẵn sàng tăng lên.

Bất chấp triển vọng có vẻ ảm đạm, các nhà phân tích vẫn có chỗ cho sự lạc quan — chủ yếu là với cổ phiếu JPMorgan. Là ngân hàng lớn nhất tại Mỹ tính theo tài sản, JPMorgan đang tiến đến vùng có đòn bẩy hoạt động dương vào năm tới, với một quỹ đạo thận trọng cho các chi phí “đã được thị trường hiểu rõ”. Morgan Stanley cũng lạc quan về tiến độ của JPMorgan trong việc đáp ứng các yêu cầu về tỷ lệ vốn pháp định cao hơn và việc công ty đẩy mạnh hoạt động ngân hàng tiêu dùng và cộng đồng.

Có lẽ điều quan trọng nhất là, trong bối cảnh nhà đầu tư tiếp tục lo lắng về khả năng chính sách diều hâu của Fed cuối cùng sẽ đẩy nước Mỹ vào suy thoái, JPMorgan “bị hạ bậc ước tính ít hơn các công ty cùng ngành trong thời kỳ suy thoái”, theo nhóm nghiên cứu của Morgan Stanley.

Trong bốn cuộc suy thoái gần đây nhất—2001-02, 2008-10, cuộc suy thoái thu nhập năm 2016, và 2020 — các nhà phân tích đều đồng thuận rằng hệ số giá trên thu nhập (P/E) trong 12 tháng tới của JPMorgan bị thu hẹp ít hơn so với cả Bank of America (BAC) và Citi.

Đó là một điều tích cực ngay cả khi chỉ số Dow Jones giảm 1,03% vào thứ Ba.

Huân Hà - theo barrons