Lượng hàng tồn kho là dấu hiệu cảnh báo của Tesla

Báo cáo thu nhập Q3/2022 của Tesla (TSLA) đã không được chào đón. Thị trường đã phản ứng khá tiêu cực khiến cổ phiếu của công ty xe điện đi xuống trong nhiều ngày. Điều gây tranh cãi nhất đối với Tesla chính là cách công ty quản lý hàng tôn kho và thay đổi phương thức thanh toán trong tương lai. Để cứu chữa tình hình, ban lãnh đạo Tesla đang gấp rút giao hàng vào cuối quý này để tối đa hóa doanh thu và thu nhập của công ty.  Tuy nhiên, điều này có thể làm mờ đi tầm nhìn của nhà đầu tư về một số cảnh báo đối với tương lai kinh doanh của Tesla.

Pic 1

Cảnh báo nguy hiểm

Nổi lên trong báo cáo thu nhập là vấn đề về hàng tồn kho của Tesla. Trong báo cáo thu nhập của Tesla, có ba dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm, tất cả đều liên quan đến hàng tồn kho:

• Hàng tồn kho tại Tesla đang tăng nhanh chóng, đạt 10,3 tỷ USD trong Q3/2022, tăng từ mức 8,1 tỷ USD trong Q2 và 5,2 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.
• Biên lợi nhuận gộp của Tesla đã giảm từ mức 30,5% một năm về trước xuống còn 27,9% trong Q3/2022. Biên lợi nhuận sụt giảm là một dấu hiệu cho thấy các công ty không có khả năng định giá, và khi kết hợp với hàng tồn kho nhiều hơn, đó là một vấn đề tiềm ẩn đối với toàn bộ ngành ô tô.
• Tesla đã công khai thừa nhận rằng họ đã quản lý bảng cân đối kế toán theo kết quả hàng quý, và họ sẽ ngừng làm như vậy, nói rõ với nhà đầu tư rằng hàng tồn kho sẽ tăng mạnh trong tương lai như một hệ quả của việc này.

Nguyên nhân hàng tồn kho

Nhiều đồn đoán từ trước tới nay cho tằng Tesla đã phù phép để con số hàng tồn kho trông không quá tệ như nó vốn thế. Tuy nhiên điều thể hiện trong báo cáo thu nhập mới nhất cho thấy công ty không sẵn sàng đi xa đến thế để giao được nhiều hàng tồn kho trước khi hết quý này. 

CFO Zachary Kirkhorn đã cho biết trong cuộc gọi thu nhập: “khoảng 2/3 số lượng giao hàng trong Q3 của chúng tôi đã diễn ra vào tháng 9 và 1/3 trong hai tuần cuối cùng”.

Nói một cách dễ hiểu, điều này có nghĩa là 7,2 tỷ USD doanh thu đã được tạo ra trong hai tuần cuối cùng của quý. Giả sử việc giao hàng, doanh thu và tiền mặt thanh toán cho các sản phẩm xảy ra đồng thời, Tesla đã có gần 13,9 tỷ USD tiền mặt vào ngày 23 tháng 9 năm 2022, trái ngược với 21,1 tỷ USD tiền mặt được báo cáo vào ngày 20 tháng 9 năm 2022. Số dư tiền mặt vào cuối tháng 8 có thể chỉ đạt dưới 10 tỷ USD, dựa trên lượng hàng tồn kho đã được tích lũy.

Số lượng xe đang được vận chuyển đến khách hàng. Nguồn hình ảnh: Tesla

Tesla đang đảm bảo với nhà đầu tư rằng hàng tồn kho sẽ sớm được nâng lên trong các quý tiếp theo. Điều đó tương đương với bảng cân đối kế toán có ít tiền mặt hơn.

Lý do khiến hàng tồn kho đáng lo ngại là bởi

1. Hàng tồn kho lớn sẽ khiến lượng tiền mặt bị giam hãm nhiều hơn, dẫn đến ít tiền mặt hơn
2. Hàng tồn kho tăng cũng cho thấy tầm nhìn của công ty không chính xác, nguồn cung và nhu cầu không khớp nhau. Đây có thể là yếu tố khiến công ty buộc phải giảm giá sản phẩm để thoát hàng.
3. Tăng trưởng của Tesla vẫn ở mức khoảng 50%/năm nhưng lượng hàng tồn khó tăng và biên lợi nhuận giảm tượng trưng cho nhu cầu tăng trưởng không tăng mạnh từ phía người tiêu dùng. Tác động về lâu dài: khiến tăng trưởng chậm hơn.

Thực tế là những vấn đề số 1 và 2 đã và đang xảy ra với Tesla rồi và lượng hàng tồn kho sẽ vẫn còn tiếp tục tăng. Biên lợi nhuận giảm tức là không chỉ lợi nhuận mà tăng trưởng sẽ là chỉ số tiếp theo sụt giảm.

Tesla là công ty đi đầu trong lĩnh vực sản xuất xe điện. trong suốt nhiều năm, công ty được hưởng lợi từ một thị trường ít cạnh tranh, thiếu chip. Tuy nhiên, ngay khi thị trường quay lại đà tăng, với sự đổi mới của xu hướng xe điện, Tesla sẽ gặp nhiều khó khăn. Công ty có thể phải đối mặt với một cú shock lớn và trong vài quý tới, chúng ta sẽ phải theo dõi chặt chẽ hơn mọi biến động từ Tesla.

 Theo Vương Linh tổng hợp