Nếu 2018 bạn đầu tư 5.000 USD vào Tilray thì đây sẽ là số tiền bạn có được

Công ty đã mua được con đường để trở thành nhà sản xuất cần sa hàng đầu, nhưng điều này không nhất thiết biến cổ phiếu của họ thành một lựa chọn đáng xuống tiền.

Tin buồn là bất kỳ nhà đầu tư không may nào bỏ 5.000 USD mồ hôi nước mắt của mình vào cổ phiếu cần sa Tilray Brands (TLRY) vào giữa tháng 10 năm 2018 đã mất gần như tất cả cho đến nay.

Lý do cốt lõi rất đơn giản. Giống như nhiều cổ phiếu cần sa khác có nguồn gốc từ Canada, Tilray đã có định giá rất cao trong những ngày cuồng nhiệt đó. Ngày 17 tháng 10 năm 2018 là thời điểm bắt đầu giai đoạn đầu tiên của quá trình hợp pháp hóa toàn diện cần sa ở đất nước Lá Phong. Kể từ đó, cuộc sống của các công ty cần sa đã trở nên khó khăn hơn rất nhiều. Vậy, liệu có bất kỳ hy vọng nào cho cổ phiếu cần sa đang bị vùi dập này?

Giảm mạnh từ mức đỉnh

Các con số rất xấu xí. Khoản đầu tư 5.000 USD vào cổ phiếu Tilray hồi năm 2018 hiện chỉ trị giá 120,74 USD, giảm gần 98%.

Sau sự phấn khích ban đầu xung quanh việc hợp pháp hóa cần sa, thực tế phũ phàng đã xuất hiện. Nhiều công ty, cả tư nhân và giao dịch công khai, đã đổ xô vào thị trường.

Cạnh tranh đã gay gắt ngay từ đầu, phóng đại thêm những thách thức như sự tồn tại dai dẳng của các sản phẩm chợ đen và quy trình phê duyệt cấp phép có thể chậm một cách đáng kinh ngạc. Chúng ta cũng đừng quên đại dịch Covid-19, virus corona đã khiến ngay cả những người cứng đầu nhất cũng muốn tránh xa các trạm y tế.

Một vấn đề khác đối với một số cổ phiếu cần sa Canada ngôi sao, kể cả Tilray, là họ đã cố gắng ganh đua vị trí dẫn đầu bằng việc mua lại các công ty khác. Khi các công ty cần sa còn hot, họ đã phải trả những mức giá rất đắt cho những tài sản có được. Quy mô chỉ có ý nghĩa trong một ngành công nghiệp có lợi nhuận, mà bối cảnh cần sa ở Canada chắc chắn không được như vậy.

Trong khi đó, các thương vụ mua bán sáp nhập phải được thanh toán và hạch toán. Điều này đã làm căng thẳng cả bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh của nhiều công ty cần sa Canada.

Tilray đã không ngại mở ví của mình, đáng chú ý nhất là khi họ nhảy vọt lên vị trí đầu bảng của thị trường cần sa sau khi mua lại toàn bộ cổ phiếu của công ty đồng cấp Aphria trong một thỏa thuận trả hoàn toàn bằng cổ phiếu đã hoàn tất vào năm ngoái. Thương vụ này đã mang lại cho công ty quy mô khổng lồ. Tuy nhiên, nó đã không giúp cải thiện đáng kể các chỉ số cơ bản. Trên thực tế, trong năm tài chính 2022, Tilray với quy mô lớn hơn đã công bố khoản lỗ ròng hàng năm sâu nhất trong gần 5 năm với tư cách là một công ty giao dịch công khai.

Tương tự như đối thủ Canopy Growth – đang muốn mua lại công ty cần sa hoạt động tại nhiều tiểu bang (MSO)  Acreage Holdings – Tilray đang tập trung xây dựng sự hiện diện của mình ở phía nam của thị trường quê nhà Canada. Suy cho cùng, quốc gia khổng lồ, đông dân và yêu thích thú vui này vẫn chịu trách nhiệm cho phần lớn hoạt động buôn bán cần sa hợp pháp trên thế giới.

Tilray đã đổ tiền một cách quyết đoán vào các tài sản tại Mỹ. Trong nhiều động thái, họ đã mua lại một số nhà sản xuất bia thủ công của Mỹ như một phần trong nỗ lực tạo ra thị trường ngách của riêng mình trong lĩnh vực đồ uống có chứa cần sa và cannabidiol (CBD) ở quốc gia này. Công ty cũng thiết kế một thỏa thuận khó hiểu cho một gói lớn cổ phiếu chuyển đổi được phát hành bởi MSO MedMen đang gặp khó khăn.

Bác sĩ đã chỉ định những gì?

Tilray cũng đang háo hức theo đuổi vinh quang bên ngoài Bắc Mỹ, với các hoạt động tương đối mạnh mẽ trong thị trường cần sa y tế của Đức – vẫn là loại hình bán và tiêu thụ hợp pháp duy nhất ở quốc gia này.

Công việc kinh doanh này đáng tin cậy nhưng không quá hấp dẫn và không có tiềm năng phát triển lớn. Trong quý được báo cáo gần đây nhất của công ty, doanh thu cần sa quốc tế đã đóng góp 10,4 triệu USD trong tổng doanh thu gần 59 triệu USD của Tilray trong giai đoạn này.

Vì vậy, về cơ bản, Tilray đang áp dụng một chiến lược “shotgun”, hướng nỗ lực của mình vào nhiều thị trường và phân khúc khác nhau cùng một lúc và hy vọng điều này sẽ dẫn đến tăng trưởng bền vững và có ý nghĩa. Kỳ vọng này vẫn chưa thành hiện thực, và nhà đầu tư rõ ràng đang lo lắng về con số tăng trưởng doanh thu chậm hơn. Những bước nhảy vọt từ quý này sang quý khác trong quá khứ là những yếu tố duy nhất khiến nhiều người bấu víu duy trì vị thế trong công ty cần sa đang vấp váp này.

Phe chủ mua cổ phiếu cần sa hy vọng rằng Mỹ sẽ phân loại lại cần sa là một chất không gây hại một ngày nào đó. Một ít tín hiệu báo trước có thể sẽ xuất hiện vào ngày bầu cử sắp tới, khi năm tiểu bang bỏ phiếu để hợp pháp hóa cần sa cho mục đích giải trí. Tuy nhiên, các công ty được thành lập và lớn lên ở Mỹ đang ngày càng phát triển về quy mô và sức mạnh, trong khi Tilray chỉ có thể đứng nhìn từ một bên. Ở thời điểm hiện tại, công ty đến từ Canada không phải là một mối đe dọa cạnh tranh lớn của các công ty Mỹ.

Việc hợp pháp hóa ở các nước khác cũng đang diễn ra với tốc độ “chậm như sên” – ngay cả những người Đức đang háo hức cũng có vẻ sẽ không bật đèn xanh hoàn toàn để hợp pháp hóa cần sa cho mục đích giải trí trước năm 2024. Vì vậy, chúng ta cũng không nên kỳ vọng bất kỳ thị trường nước ngoài quan trọng nào sẽ sớm có tác động đáng kể đến công ty.

Tóm lại, mặc dù có quy mô lớn, Tilray lại là một công ty không được định vị tốt, không có các chỉ số cơ bản tốt và thiếu một chiến lược kinh doanh tập trung và có sức thuyết phục. Đồng thời, họ cũng hoạt động trong một lĩnh vực khá khép kín, hạn chế và không có lợi nhuận với cạnh tranh gay gắt. Vì vậy, mặc dù sụt giảm mạnh trong thời gian qua có thể đang thu hút sự chú ý của một số nhà đầu tư mua bắt đáy, có khả năng cổ phiếu Tilray sẽ còn giảm nhiều hơn nữa trong tương lai có thể thấy được.

Huân Hà - theo fool