Dự đoán cổ phiếu Intel sau 1 năm nữa?

Nhà sản xuất chip phải đối mặt với rất nhiều thách thức trong ngắn hạn.

Cổ phiếu Intel (INTC) đã giảm 6% vào ngày 27 tháng 1 sau báo cáo thu nhập Q4 ảm đạm. Doanh thu sau điều chỉnh của nhà sản xuất chip đã giảm 28% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 14,0 tỷ USD, thấp hơn 490 triệu USD so với ước tính của các nhà phân tích. Thu nhập sau điều chỉnh đã giảm 92% xuống còn 0,1 USD/cổ phiếu và cũng thấp hơn 1 cent so với dự báo đồng thuận.

Trong cả năm, doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh của Intel đã giảm lần lượt 16% và 65% do công ty phải vật lộn với sự suy giảm sau đại dịch của thị trường PC, cạnh tranh gay gắt từ AMD (AMD) và những thách thức vĩ mô đối với thị trường trung tâm dữ liệu. Lạm phát cũng buộc công ty phải tăng giá một số chip của mình ngay cả khi thị trường bán dẫn nguội đi.

Intel rõ ràng phải đối mặt với những khó khăn trong ngắn hạn. Nhưng cổ phiếu của công ty đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần sáu năm. Liệu cổ phiếu không được ưa chuộng này có thể chạm đáy và phục hồi trong 12 tháng tới không?

Ba vấn đề lớn nhất của Intel

Intel cần giải quyết ba thách thức lớn vào năm 2023: thua TSMC (TSM) về mặt quy trình, mất thị phần vào tay AMD cùng với những thách thức vĩ mô khó khăn trên thị trường PC và trung tâm dữ liệu.

Là nhà sản xuất thiết bị tích hợp (IDM), Intel vẫn thiết kế và sản xuất hầu hết các chip của mình. Nhưng trong năm 2020, các xưởng đúc bên thứ nhất của Intel đã tụt lại phía sau TSMC, nhà sản xuất chip theo hợp đồng hàng đầu thế giới, trong "cuộc đua quy trình" để sản xuất những con chip nhỏ hơn, dày đặc hơn và tiết kiệm điện hơn. Kết quả là AMD – đối thủ cạnh tranh chỉ tập trung vào thiết kế chip và thuê ngoài TSMC cho việc sản xuất những con chip hàng đầu của mình – đã vượt lên dẫn trước Intel với các CPU rẻ hơn và tiết kiệm điện hơn.

Theo PassMark Software, từ Q4/2018 đến năm 2022, thị phần CPU dành cho PC của Intel đã giảm từ 77,1% xuống còn 62,8%. Thị phần của AMD đã tăng từ 22,9% lên 35,2% khi công ty này liên tục tận dụng sự chậm trễ trong việc ra mắt sản phẩm và tình trạng thiếu chip của Intel.

Vào năm 2021, Intel đã tuyên bố họ có thể vượt qua TSMC trong cuộc đua quy trình vào năm 2025. Tuy nhiên, tại thời điểm viết bài này, Intel vẫn kém TSMC ít nhất một thế hệ chip và đang cắt giảm chi tiêu vốn hàng năm để đối phó với những thách thức vĩ mô. Những thách thức vĩ mô đó cũng khiến thị trường PC và trung tâm dữ liệu, chiếm 81% doanh thu năm 2022 của Intel, bị đình trệ.

Intel có thể giải quyết những vấn đề này vào năm 2023 không?

Những con số của Intel có thể trở nên tồi tệ hơn rất nhiều trước khi trở nên tốt hơn. Trong Q1/2023, công ty dự kiến doanh thu sau điều chỉnh sẽ giảm thêm 37% đến 43% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này nhìn chung là không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích với mức giảm 24%. Intel cũng dự kiến ​​sẽ báo cáo khoản lỗ sau điều chỉnh 0,15 USD/cổ phiếu. Trong khi đó, Phố Wall dự đoán lợi nhuận sau điều chỉnh đạt 0,25 USD/cổ phiếu.

Trong cuộc gọi thu nhập, CEO Pat Gelsinger đã giải thích sự giảm tốc đó là do "sự suy giảm hơn nữa" của thị trường PC và mức tiêu thụ chip trung tâm dữ liệu "giảm dần". Gelsinger kỳ vọng những thách thức vĩ mô đó sẽ "kéo dài ít nhất trong nửa đầu năm nay với khả năng cải thiện trong nửa cuối năm". TSMC, công ty đã tăng trưởng doanh thu xuyên suốt sự suy giảm theo chu kỳ này, gần đây cũng đưa ra triển vọng tương tự về sự phục hồi của thị trường trong nửa cuối năm nay.

Để bắt kịp TSMC, Intel có kế hoạch bắt đầu sản xuất hàng loạt chip Intel 3 của mình, có thể so sánh với các nút 3nm/5nm của TSMC trong năm nay. TSMC đã bắt đầu sản xuất hàng loạt chip 3nm của mình vào cuối năm 2022. Gelsinger khẳng định Intel vẫn "đi đúng hướng để giành lại vị trí dẫn đầu về hiệu suất bóng bán dẫn và hiệu suất năng lượng vào năm 2025". Tuy nhiên, công ty có kế hoạch giảm chi tiêu 3 tỷ USD trong năm 2023, đồng thời đẩy mạnh phát triển và sản xuất chip mới. CFO David Zinsner tin rằng những khoản tiết kiệm đó sẽ "tạo tiền đề" để tiết kiệm được tổng số tiền từ 8 tỷ đến 10 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Intel vẫn có kế hoạch chi 22,7 tỷ USD cho vốn đầu tư vào năm 2023. Nhưng con số đó đã thấp hơn nhiều so với mục tiêu vốn đầu tư của TSMC là 32 tỷ USD đến 36 tỷ USD trong năm nay. Có thể khó, để Intel bắt kịp TSMC, ngay cả với hỗ trợ tài chính từ CHIPS và Đạo luật khoa học, khi họ tạo ra ít doanh thu hơn và tiêu ít tiền hơn.

Intel cần phải quyết định

Hiện tại, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập sau điều chỉnh của Intel sẽ giảm lần lượt 5% và 4% trong năm 2023. Tuy nhiên, dự báo quý đầu tiên yếu hơn dự kiến của Intel có thể sẽ buộc họ phải cắt giảm những ước tính đó. Vì vậy, cổ phiếu Intel hiện có vẻ rẻ ở mức giá cao gấp 16 lần thu nhập dự phóng. Nhưng mức định giá đó có thể tăng nhanh nếu các ước tính thu nhập bị cắt giảm.

Để Intel trở lại là một khoản đầu tư đáng giá, họ cần phải đưa ra lựa chọn. Công ty có nên tăng chi tiêu và dốc toàn lực để cạnh tranh với TSMC hay chỉ đơn giản là trở thành một chuyên gia thiết kế chip không sản xuất như AMD?

Thuê ngoài TSMC cho toàn bộ hoạt động sản xuất — điều mà cựu CEO Bob Swan đã cân nhắc trong một thời gian ngắn trước khi bị lật đổ vào đầu năm 2021 — được cho là lựa chọn đơn giản và rẻ hơn. Nhưng Pat Gelsinger dường như quyết tâm rót hàng tỷ đô la vào việc nâng cấp các nhà máy để lấy lại vị trí dẫn đầu về mặt quy trình.

Thật không may, ban quản lý của Intel dường như không thể quyết định dứt khoát. Công ty vẫn đang phát triển chip mới nhưng cũng đang cắt giảm chi phí, thoái vốn khỏi các hoạt động kinh doanh không cốt lõi và lặng lẽ thuê ngoài TSMC sản xuất chip của mình. Trừ khi Intel kiên quyết vạch ra một chiến lược rõ ràng hơn theo một trong hai hướng, cổ phiếu của công ty nhiều khả năng sẽ tiếp tục đình trệ hoặc sụt giảm vào năm 2023.

Huân Hà - theo fool