Twitter có nhiều nợ tuy nhiên thì đó không phải là vấn đề của Tesla

Elon Musk đã có một cuối tuần tồi tệ. Điều đó có thể gây ra vấn đề cho Twitter — và mở rộng ra, cho cổ phiếu Tesla.

Cuối tuần đầu tiên của Musk với tư cách chủ sở hữu Twitter cũng lộn xộn giống như việc ông tiếp quản công ty. Vị tỷ phú đã đăng một thuyết âm mưu về vụ việc Paul Pelosi, chồng của Chủ tịch Hạ viện Nancy Pelosi, bị tấn công, trước khi xóa dòng tweet. Điều này nhiều khả năng đã làm mất lòng cả những người bên cánh tả và cánh hữu. Ông đã sa thải CEO của Twitter cùng một số thành viên ban quản lý khác, và cả hội đồng quản trị của công ty.

Nhưng một điều thực sự quan trọng đối với tương lai của Twitter là việc General Motors (GM) quyết định tạm dừng quảng cáo trên nền tảng cho đến khi họ thấy được cách ban quản lý mới xử lý tình hình.

Đó là bởi vì Twitter phụ thuộc vào quảng cáo để thanh toán các hóa đơn, bao gồm cả lãi suất của tất cả các khoản nợ mà Musk đã vay để trả cho thương vụ tiếp quản. Chi phí lãi vay sẽ tăng lên hơn 600 triệu USD từ con số khoảng 60 triệu USD được trả trong 12 tháng qua. Lý do của việc này là Musk đã sử dụng khoản nợ ngân hàng khoảng 13 tỷ USD để hoàn tất thương vụ tiếp quản của mình. Twitter đã có khoảng 5,5 tỷ USD nợ trước thương vụ. Do đó, tổng cộng, công ty đang gánh khoản nợ 18,5 tỷ USD. Đó là một khoản nợ khổng lồ đối với một công ty được dự kiến ​​chỉ tạo ra 1 tỷ USD thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ, hay còn gọi là Ebitda, vào năm 2023.

So sánh nợ với Ebitda là một cách tốt để xem xét khả năng một công ty có thể trang trải các khoản thanh toán lãi vay, cũng như chi tiêu thông thường hàng ngày, cần thiết để duy trì và mở rộng hoạt động kinh doanh. Các công ty thuộc S&P 500 thường hoạt động với hệ số nợ trên Ebitda dưới 2 lần. Sau khi trừ ra khoảng 6 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán có trong tay, Twitter đang có hệ số nợ trên Ebitda khoảng 12 lần sau khi được Musk mua lại.

Musk có những cách khác để giảm tỷ lệ đó. Ông được cho là đang xem xét việc sa thải hàng loạt — không phải 75% nhân viên như đã được báo cáo, mà có lẽ là 1/4 hoặc thậm chí một nửa. Động thái này sẽ giúp giảm hơn 4 tỷ USD chi phí hoạt động mà Twitter phải trả mỗi năm.

Doanh thu trên mỗi nhân viên khoảng 675.000 USD của Twitter trong năm 2021 thấp hơn so với chỉ số tương đương của Snap (SNAP) vào khoảng 730.000 USD. Doanh thu trên mỗi nhân viên của Meta Platforms (META) trong năm 2021 đã đạt khoảng 610.000 USD. Nhưng Meta là một phép so sánh khó khăn. Ông lớn mạng xã hội có kích thước lớn gấp 15 lần Twitter.

Nếu Ebitda giảm xuống quá thấp, Musk sẽ phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: bơm thêm tiền mặt để củng cố bảng cân đối kế toán hoặc đặt các khoản đầu tư vốn cổ phần ban đầu của mình vào rủi ro. Musk dĩ nhiên không cần phải đầu tư thêm tiền mặt, ngay cả khi điều đó có nghĩa là ông sẽ mất tất cả khoản đầu tư ban đầu của mình. Nhưng với tư cách là chủ sở hữu đa số, và với khối tài sản hơn 200 tỷ USD, các nhà đầu tư Twitter khác – trong số họ, chủ tịch Oracle (ORCL) Larry Ellison và quỹ đầu tư quốc gia của Qatar – có thể kỳ vọng Musk cung cấp bảo lãnh cho họ nếu mọi thứ trở xấu.

“Chúng tôi không tin là sẽ cần thêm vốn”, Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush cho biết. “Nhưng nếu đúng như vậy, Musk có thể sẽ là người viết séc”.

Bất kỳ tin đồn nào như vậy cũng đồng nghĩa với việc nhà đầu tư sẽ phải lo lắng về cổ phiếu Tesla (TSLA) một lần nữa. Nguồn tiền mặt sẵn sàng duy nhất của Musk là từ việc bán cổ phiếu Tesla, một nỗi lo có khả năng đã đè nặng lên cổ phiếu xe điện. Cổ phiếu đã giảm đến 37% kể từ ngày 1 tháng 4 năm 2022 – tức là từ trước khi số cổ phần trong Twitter của Musk được tiết lộ cho đến khi ông hoàn tất thương vụ tiếp quản. Chỉ số Nasdaq Composite đã giảm 22% trong cùng khoảng thời gian.

Và sẽ không có gì đáng ngạc nhiên với việc cổ phiếu Tesla đã tăng 6,6% trong tuần qua trong khi S&P 500 và Nasdaq Composite tăng lần lượt 4% và 2,2%. Với việc Musk đã hoàn tất thương vụ, nhà đầu tư Tesla có thể tạm gác qua một bên nỗi lo Musk bán cổ phiếu. Nếu Musk bắt đầu bán lại — hoặc ngay cả khi chỉ có vẻ như ông có thể phải bắt đầu bán lại — thì cổ phiếu Tesla có thể sẽ tiếp tục trượt giá. Và cổ phiếu càng trượt giá thì Musk càng phải bán nhiều hơn, có khả năng tạo ra một vòng lặp luẩn quẩn đối với việc bán cổ phiếu.

Cho đến nay, điều đó có không phải là một vấn đề. Vì Twitter hiện thuộc sở hữu tư nhân, chúng ta không còn quan tâm xem cổ phiếu của công ty có hiệu suất như thế nào. Tuy nhiên, trái phiếu ban đầu của công ty đang giao dịch ở mức 100 cent cho 1 USD. Mức giá này có nghĩa là những trái chủ đó cảm thấy ổn — họ biết rằng họ sẽ được trả theo thứ tự ưu tiên trước trước khoản nợ mà Musk đã vay để hoàn tất thỏa thuận mua Twitter. Hôm thứ Hai, cổ phiếu Tesla đã giảm khoảng 0,4% xuống 227,54 USD, trong khi S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 0,75% và 1,03%. Hiệu suất vượt trội đó cho thấy thị trường vẫn chưa lo lắng về thỏa thuận này, đặc biệt với cổ phiếu có vẻ đã giữ trên mức hỗ trợ khoảng 200 USD.

Tóm lại, các cổ đông của Tesla có thể bình tĩnh và tiếp tục nắm giữ cổ phiếu — ít nhất là vào lúc này.

Theo Barrons