.png){kind=logo}
Tiếng Việt
English
Các dữ liệu kinh tế mới công bố tại Mỹ đang mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về sức khỏe của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, theo các nhà phân tích của Barclays, rủi ro lớn nhất đối với triển vọng lạm phát hiện nay không đến từ thị trường lao động hay tiêu dùng, mà đến từ sự gia tăng của giá dầu toàn cầu.
Trong báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Hai, nhà kinh tế Jonathan Miller của Barclays cho biết các số liệu gần đây đã giúp giải quyết nhiều điểm mâu thuẫn trong dự báo kinh tế trước đó của ngân hàng.
Theo ông Miller, dữ liệu việc làm tháng 2 đã đảo ngược phần nào những tín hiệu quá tích cực của tháng 1, trong khi chi tiêu tiêu dùng vẫn cho thấy khả năng chống chịu đáng kể dù tốc độ tăng trưởng đang chậm lại.
Nhìn chung, Barclays cho rằng bức tranh kinh tế Mỹ hiện tại đang hướng tới kịch bản hạ nhiệt dần nhưng không suy thoái, một môi trường mà nhiều nhà hoạch định chính sách tiền tệ mong muốn.
Dù vậy, Barclays nhấn mạnh rằng giá năng lượng đang nổi lên như biến số quan trọng nhất có thể làm thay đổi triển vọng lạm phát.
Theo phân tích của ngân hàng, nếu giá dầu duy trì đà tăng mạnh, nó có thể nhanh chóng lan sang giá xăng và chi phí vận tải, từ đó tác động trực tiếp đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI).
Barclays ước tính rằng một mức tăng 10% kéo dài của giá dầu có thể làm lạm phát tổng thể của Mỹ tăng thêm khoảng 0,2 điểm phần trăm trong vòng một đến hai tháng, chủ yếu thông qua giá xăng dầu bán lẻ.
Tác động này chủ yếu ảnh hưởng đến lạm phát tổng thể (headline inflation) hơn là lạm phát lõi, vì giá năng lượng thường biến động mạnh và truyền dẫn trực tiếp vào chi phí sinh hoạt.
Tuy nhiên, nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, các tác động thứ cấp có thể lan rộng sang nhiều lĩnh vực của nền kinh tế.
Trước những biến động gần đây của thị trường năng lượng và địa chính trị, Barclays đã điều chỉnh dự báo lạm phát cho năm 2026.
Cụ thể, ngân hàng nâng dự báo CPI tháng 12/2026 lên 2,7% so với cùng kỳ năm trước, tăng thêm 0,4 điểm phần trăm so với ước tính trước đó.
Theo các nhà kinh tế của Barclays, rủi ro đối với dự báo này hiện nghiêng về phía tăng, đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục leo thang và khiến giá dầu duy trì ở mức cao.
Lịch sử kinh tế cho thấy các cú sốc năng lượng thường là yếu tố kích hoạt lạm phát toàn cầu, như đã từng xảy ra trong nhiều giai đoạn khủng hoảng trước đây.
Bất chấp những rủi ro từ giá dầu, Barclays vẫn giữ nguyên kịch bản cơ sở đối với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Ngân hàng này dự báo hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, dự kiến diễn ra vào:
Tháng 6
Tháng 12
Nếu kịch bản này xảy ra, tổng mức giảm lãi suất trong năm sẽ là 50 điểm cơ bản.
Tuy nhiên, Barclays cảnh báo rằng lộ trình này có thể bị thay đổi nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại do cú sốc năng lượng.
Trong những năm gần đây, Fed luôn nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thực tế, đặc biệt là diễn biến của lạm phát và thị trường lao động.
Một trong những dữ liệu kinh tế gây chú ý gần đây là báo cáo việc làm tháng 2 của Mỹ, khi số việc làm phi nông nghiệp giảm 92.000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%.
Tuy nhiên, Barclays cho rằng bức tranh này không tiêu cực như nhiều nhà đầu tư lo ngại.
Theo ngân hàng, phần lớn sự suy yếu trong dữ liệu tháng 2 phản ánh sự đảo chiều của những yếu tố tạm thời đã thúc đẩy báo cáo tháng 1.
Ngoài ra, một cuộc đình công trong lĩnh vực y tế cũng ảnh hưởng đáng kể đến số liệu việc làm, khi khoảng 31.000 nhân viên y tế tạm thời ngừng làm việc.
Khi loại bỏ các yếu tố bất thường này, Barclays ước tính thị trường lao động Mỹ vẫn đang tạo ra khoảng 50.000 việc làm mới mỗi tháng, một tốc độ vừa phải nhưng vẫn đủ để duy trì sự ổn định của thị trường lao động.
Trong bối cảnh nguồn cung lao động hạn chế, ngay cả mức tăng việc làm khiêm tốn cũng có thể giúp giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp.
Một yếu tố tích cực khác đối với nền kinh tế Mỹ là chi tiêu tiêu dùng, vốn chiếm khoảng 70% GDP của quốc gia này.
Dữ liệu bán lẻ gần đây cho thấy:
Doanh số bán lẻ nhóm kiểm soát tăng 0,3% trong tháng 2
Doanh số bán ô tô phục hồi sau giai đoạn suy yếu trước đó
Theo Barclays, các số liệu này phù hợp với kịch bản tăng trưởng tiêu dùng chậm lại nhưng không sụp đổ.
Điều này cho thấy người tiêu dùng Mỹ vẫn đang duy trì sức mua, dù lãi suất cao và áp lực chi phí sinh hoạt vẫn tồn tại.
Các nhà kinh tế ngày càng nhận định rằng giá năng lượng đang trở thành yếu tố then chốt đối với triển vọng kinh tế toàn cầu trong năm 2026.
Trong bối cảnh lạm phát tại nhiều nền kinh tế đã bắt đầu hạ nhiệt, một cú sốc năng lượng mới có thể:
Làm gián đoạn quá trình giảm lạm phát
Trì hoãn kế hoạch cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương
Tạo áp lực lên tăng trưởng kinh tế
Theo nhiều phân tích kinh tế, chỉ cần một mức tăng tương đối nhỏ của giá dầu cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến chỉ số giá tiêu dùng, đặc biệt trong ngắn hạn.
Nhìn tổng thể, các dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang duy trì trạng thái ổn định tương đối.
Thị trường lao động tuy chậm lại nhưng vẫn tạo việc làm, trong khi người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu ở mức vừa phải.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng rủi ro lớn nhất hiện nay nằm ngoài nền kinh tế nội địa — đó là biến động của thị trường năng lượng và căng thẳng địa chính trị.
Nếu giá dầu tiếp tục tăng mạnh hoặc duy trì ở mức cao trong thời gian dài, điều này có thể nhanh chóng làm thay đổi triển vọng lạm phát và chính sách tiền tệ toàn cầu.
