Niềm tin của giới đầu tư vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 đã giảm xuống chỉ còn 49% sau loạt phát biểu “diều hâu” từ các quan chức. Khi nội bộ Fed chia rẽ, thị trường dự đoán khả năng cao là “giữ nguyên lãi suất” hoặc một đợt cắt giảm mang tính biểu tượng.
Chỉ vài tuần trước, giới đầu tư gần như tin chắc rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12. Nhưng giờ đây, niềm tin đó đã biến mất.
Theo dữ liệu từ CME Group FedWatch, xác suất Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 9–10/12 chỉ còn 49,4%, giảm mạnh so với 95% cách đây một tháng.
Sự thay đổi này phản ánh mức độ thận trọng gia tăng trong nội bộ Fed và sự thiếu hụt dữ liệu kinh tế sau sáu tuần chính phủ Mỹ đóng cửa.
Chủ tịch Jerome Powell trước đó đã cảnh báo rằng “việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không hề chắc chắn”, và những bình luận gần đây của các đồng nghiệp càng củng cố nhận định đó.
Ngay sau những phát biểu này, thị trường chứng khoán Mỹ lao dốc, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng, thể hiện rằng giới đầu tư hiện xem cuộc họp tháng 12 là “50–50” thay vì một kịch bản chắc chắn.
Việc dòng dữ liệu kinh tế bị gián đoạn do chính phủ đóng cửa khiến các quan chức Fed gần như “bay trong sương mù”.
Các số liệu gần nhất cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Nhà Trắng cho biết một phần dữ liệu tháng 10 có thể sẽ không bao giờ được công bố, khiến Fed thiếu cơ sở quan trọng cho việc ra quyết định.
Điều này dẫn tới sự chia rẽ sâu sắc trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).
Một số thành viên lo ngại rằng việc nới lỏng quá sớm có thể khiến lạm phát quay lại, trong khi phe khác cảnh báo giữ chính sách quá chặt sẽ bóp nghẹt tăng trưởng.
Trước tình hình đó, Powell phải tìm cách duy trì sự đồng thuận trong nội bộ, đồng thời giữ vững uy tín của Fed trước công chúng và thị trường.
Một trong những phát biểu đáng chú ý nhất tuần này đến từ Chủ tịch Fed Boston – Susan Collins, người vốn nổi tiếng với phong cách thận trọng nhưng lần này đã phát biểu một cách thẳng thắn hiếm thấy.
Bà cho biết:
“Theo dự báo cơ bản của tôi, việc giữ nguyên lãi suất trong một thời gian sẽ phù hợp hơn để cân bằng giữa rủi ro lạm phát và việc làm trong bối cảnh bất ổn hiện nay.”
Collins cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn đủ vững vàng, dù tốc độ tuyển dụng có chậm lại, và cảnh báo rằng cắt giảm lãi suất quá sớm có thể khiến lạm phát quay trở lại – đặc biệt khi tác động của các mức thuế mới vẫn chưa rõ ràng.
Quan điểm này xếp bà Collins vào nhóm “diều hâu” (hawkish) của Fed, cùng với các Chủ tịch Fed khu vực như Jeffrey Schmid (Kansas City), Beth Hammack (Cleveland), và có thể là Lorie Logan (Dallas) cùng Alberto Musalem (St. Louis).
Trong khi đó, các thành viên ôn hòa hơn như Stephen Miran, Christopher Waller và Michelle Bowman ủng hộ cắt giảm sâu hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Hiện tại, Jerome Powell đang đối mặt với một trong những bài toán khó nhất trong nhiệm kỳ của mình:
vừa phải giữ vững sự đoàn kết nội bộ, vừa tránh gây mất niềm tin vào Fed.
Theo nhóm phân tích Evercore ISI do Krishna Guha đứng đầu, khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 vẫn “cao hơn 50%” nhưng chỉ còn khoảng 55–60%, phản ánh sự thiếu đồng thuận rõ rệt trong nội bộ Ủy ban.
Guha nhận định:
“Powell chắc chắn không muốn FOMC bị chia rẽ công khai với hàng loạt phản đối từ phe ‘diều hâu’ trong thời điểm nhạy cảm này.”
Để tránh kịch bản đó, Powell cùng các phó chủ tịch như Philip Jefferson và John Williams (New York Fed) đang áp dụng cách tiếp cận mềm dẻo, nhấn mạnh rằng cuộc họp tháng 12 nên được xem là ‘50–50’, không phải điều chắc chắn.
Điều này giúp Powell có thêm thời gian theo dõi tình hình kinh tế, đồng thời chuẩn bị cho kịch bản Fed phải giữ nguyên lãi suất lâu hơn dự kiến.
Với tình thế hiện nay, thị trường cho rằng Fed có thể chọn một trong hai hướng đi:
“Giữ nguyên mang tính diều hâu” (hawkish hold): Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu sẵn sàng nới lỏng vào tháng 1/2026.
“Cắt giảm mang tính thận trọng” (hawkish cut): Fed cắt thêm một lần nữa, nhưng đồng thời khẳng định chu kỳ cắt giảm đã gần kết thúc.
Theo Thierry Wizman, chiến lược gia toàn cầu tại Macquarie Group:
“Powell có thể buộc phải chấp nhận một giải pháp thỏa hiệp — hoặc giữ nguyên lãi suất, hoặc nếu cắt, Fed sẽ phải phát đi tín hiệu rằng chu kỳ nới lỏng đang đi đến hồi kết.”
Dữ liệu hợp đồng tương lai cho thấy, nếu Fed bỏ qua tháng 12, xác suất cắt giảm vào tháng 1/2026 khoảng 70%.
Đáng chú ý, vòng xoay nhân sự trong FOMC đầu năm tới sẽ khiến một số quan chức diều hâu như Collins và Schmid mất quyền biểu quyết, có thể giúp cán cân chính sách nghiêng về hướng ôn hòa hơn khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5.
Niềm tin gần như tuyệt đối vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 đã tan biến nhanh chóng.
Chủ tịch Jerome Powell giờ đây phải cân bằng hai mục tiêu đối nghịch: duy trì tăng trưởng việc làm trong khi kiểm soát lạm phát.
Trong bối cảnh nội bộ Fed chia rẽ và dữ liệu kinh tế chưa rõ ràng, bất kỳ động thái nào trong tháng 12 cũng có thể định hình quỹ đạo chính sách tiền tệ cho cả năm 2026.
Dù Fed chọn “giữ nguyên” hay “cắt thận trọng”, thị trường đều nhất trí rằng thời kỳ tiền rẻ của năm 2024 đã khép lại — và một giai đoạn chính sách thận trọng, lãi suất cao kéo dài đang ở phía trước.
1. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 hiện nay là bao nhiêu?
→ Theo CME FedWatch, xác suất chỉ còn khoảng 49,4%, giảm mạnh so với 95% hồi tháng trước.
2. Vì sao tâm lý thị trường thay đổi nhanh như vậy?
→ Do các phát biểu “diều hâu” từ nhiều quan chức Fed và sự gián đoạn dữ liệu kinh tế trong giai đoạn chính phủ Mỹ đóng cửa, khiến giới đầu tư thiếu căn cứ rõ ràng.
3. Ai là những gương mặt diều hâu và ôn hòa trong Fed hiện nay?
→ Phe “diều hâu” gồm Susan Collins, Jeffrey Schmid và Beth Hammack; trong khi Stephen Miran và Christopher Waller ủng hộ cắt giảm mạnh hơn để hỗ trợ tăng trưởng.
4. Powell có thể lựa chọn phương án nào trong tháng 12?
→ Ông có thể giữ nguyên lãi suất hoặc chọn “cắt giảm mang tính biểu tượng” (hawkish cut) – tức là giảm một lần cuối và phát tín hiệu chấm dứt chu kỳ nới lỏng.
Tiếng Việt
English
