Trong bối cảnh VN-Index điều chỉnh sau đợt tăng mạnh, nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu thị trường đã đạt đỉnh hay chỉ đơn thuần là sự điều chỉnh kỹ thuật. Theo ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc Chiến lược thị trường tại Chứng khoán VPBank (VPBankS), đây là cơ hội để tái cơ cấu danh mục và giải ngân chiến lược, khi chỉ số có tiềm năng bước vào một xu hướng tăng mới.
Trong chương trình “Việt Nam và các chỉ số” ngày 04/08, ông Sơn nhấn mạnh rằng việc VN-Index điều chỉnh sau 6 tuần tăng liên tiếp – với nhiều cổ phiếu tăng trên 25% – là điều hoàn toàn bình thường. Thực tế, chỉ số đã tiệm cận vùng đỉnh cũ năm 2021–2022, tạo ra áp lực chốt lời ngắn hạn.
Theo ông, bối cảnh hiện tại mang nhiều nét tương đồng với giai đoạn bơm tiền 2020–2022, khi tín dụng tăng trưởng mạnh (đạt 9.9% tính đến đầu tháng 7/2025), đi kèm với chính sách tiền tệ nới lỏng và đầu tư công được thúc đẩy. Điều này giúp thanh khoản thị trường nhiều phiên chạm mốc 3 tỷ USD – mức cao kỷ lục.
Ông Sơn cho rằng VN-Index đang tái hiện mô hình “sóng tăng” sau đáy thứ hai thời COVID-19, từng giúp chỉ số tăng hơn 45–50% trong ba chu kỳ. Với mức tăng gần 46% vừa qua, nhịp điều chỉnh 7–10% hiện tại là hợp lý. Sau đó, chỉ số có thể quay lại xu hướng tăng và vượt mốc 1.600 điểm, thậm chí hướng đến 1.800 điểm.
Hai kịch bản nhà đầu tư có thể cân nhắc:
Chốt lời một phần danh mục (15–20%) nếu đã có lợi nhuận tốt.
Tận dụng nhịp điều chỉnh để giải ngân vào các cổ phiếu có định giá hấp dẫn.
Nếu VN-Index giữ vững vùng 1.480 điểm, thị trường sẽ dao động trong khoảng 1.480–1.550 điểm. Nếu thủng mốc này, vùng hỗ trợ mới quanh 1.430–1.450 điểm sẽ là cơ hội mua hợp lý hơn.
Ngoài ra, khả năng FTSE Russell nâng hạng Việt Nam trong tháng 9/2025 có thể tạo ra cú hích dòng vốn lớn từ khối ngoại.
Ông Sơn đặc biệt lưu ý nhóm cổ phiếu ngân hàng khi đang hưởng lợi từ chu kỳ tín dụng tăng trưởng, nhiều ngân hàng được nới room tín dụng, giải ngân nhanh chóng – giúp lợi nhuận bật tăng mạnh.
Báo cáo tài chính quý II/2025 của khoảng 970 doanh nghiệp cho thấy lợi nhuận toàn thị trường tăng 33% so với cùng kỳ, mở ra kỳ vọng tích cực cho cả năm. Nhóm phi tài chính cũng ghi nhận tăng trưởng mạnh, trong khi nhóm tài chính tăng 18% nhưng vẫn đóng vai trò dẫn dắt do chiếm tỷ trọng lớn.
Lợi nhuận là yếu tố then chốt dẫn dắt xu hướng giá cổ phiếu. Tuy nhiên, cũng cần phân tích kỹ các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng nhưng giá cổ phiếu chưa phản ánh đúng kỳ vọng, đặc biệt trong nhóm vốn hóa vừa và nhỏ.
Chỉ số PEG (Price/Earnings to Growth) là một công cụ được ông Sơn sử dụng để xác định mức định giá hợp lý. Cổ phiếu có PEG < 1 thường có mức giá hấp dẫn so với tốc độ tăng trưởng và là cơ hội đầu tư tốt hơn so với những mã có PEG > 1 – thường được định giá quá cao so với tăng trưởng.
Ông Sơn cảnh báo nhà đầu tư không nên chạy theo “cổ phiếu trà đá” – những mã tăng nóng nhờ đầu cơ, không dựa trên nền tảng vững chắc như kết quả kinh doanh. Khi thị trường đi vào giai đoạn tăng mạnh, lòng tham rất dễ chi phối và khiến nhà đầu tư bỏ qua rủi ro.
Thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu có nền tảng vững, tăng trưởng bền vững và định giá hợp lý.
Tiếng Việt
English
