Cổ phiếu đáng mua hơn: Boeing hay Raytheon Technologies?

Cả hai ông lớn hàng không vũ trụ và quốc phòng đều cung cấp khả năng tiếp cận các thị trường cuối hấp dẫn, nhưng một trong hai cái tên này đã có hiệu suất tốt hơn trong những năm gần đây.

Cả hai cổ phiếu đều giúp nhà đầu tư tiếp xúc với thị trường hàng không vũ trụ và quốc phòng, và Raytheon Technologies (RTX) là nhà cung ứng chính cho Boeing (BA). Vì vậy, so sánh hai công ty sẽ rất hữu ích để xem xét đầu tư vào các lĩnh vực này.

Câu chuyện tự lực của Boeing

Lập luận đầu tư cho người khổng lồ hàng không vũ trụ dựa trên một câu chuyện tự lực. Ban lãnh đạo công ty đã đặt mục tiêu tạo ra dòng tiền tự do (FCF) 10 tỷ USD từ năm 2025 đến năm 2026, và nhà đầu tư nên đánh giá cổ phiếu dựa trên tiến trình đạt đến mục tiêu đó. Để đạt được con số 10 tỷ USD, Boeing sẽ cần tăng cường sản xuất máy bay 737 từ quy mô 400-450 chiếc vào năm 2023 lên 50 chiếc một tháng hoặc 600 chiếc một năm. Hơn nữa, họ sẽ cần phải tránh bất kỳ khoản phí đắt đỏ nào đối với một số hợp đồng quốc phòng giá cố định mà họ đã gặp vấn đề trong thời gian gần đây.

Nói thì dễ hơn làm, do các vấn đề thực chất trên chuỗi cung ứng có tác động tiêu cực đến ngành. Tuy nhiên, các nhà cung ứng hàng không vũ trụ quan trọng như Raytheon và General Electric (nhà cung cấp động cơ trên 737 MAX) cho biết các điều kiện đang được cải thiện và ban quản lý của Boeing dường như đang thực hiện một cách tiếp cận thận trọng. Trong khi đó, liên quan đến phân khúc quốc phòng của mình, tại một hội nghị nhà đầu tư gần đây, CFO Brian West đã nói với nhà đầu tư rằng Boeing đã thực hiện “một bước khá lớn để loại bỏ rủi ro đó” vào năm 2022. Và “mặc dù bạn không bao giờ có thể loại bỏ rủi ro, chúng tôi đã cố gắng hết sức với những giả định rất lớn để loại bỏ càng nhiều rủi ro càng tốt.”

Không có gì đảm bảo rằng Boeing sẽ đạt được kỳ vọng của mình. Tuy nhiên, ngành hàng không vũ trụ thương mại vẫn đang ở chế độ tăng trưởng và Boeing có 3.653 máy bay Boeing 737 và 585 máy bay Boeing 787 chưa được thực hiện.

Tóm lại, lập luận đầu tư vào Boeing chủ yếu dựa vào việc thực thi nội bộ của công ty, với điều kiện tổng thể là ngành hàng không vũ trụ thương mại trụ vững.

Raytheon Technologies

Trái ngược với Boeing, Raytheon là một công ty công nghiệp có lịch sử thực thi nội bộ xuất sắc trong thời gian gần đây. Công ty chắc chắn đang có vấn đề với chuỗi cung ứng của mình. Đặc biệt, các mảng kinh doanh tập trung vào quốc phòng của họ đã bị ảnh hưởng trong năm 2022 -- cả mảng tên lửa và quốc phòng Raytheon (RMD) lẫn mảng tình báo và vũ trụ Raytheon (RIS) đều ghi nhận lợi nhuận sụt giảm vào năm 2022 khi ban lãnh đạo công ty bắt đầu năm mới với kỳ vọng cải thiện ở cả hai phân khúc. Tuy nhiên, điều đó được bù đắp nhiều hơn bởi mức tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn mong đợi tại các mảng kinh doanh tập trung vào hàng không vũ trụ thương mại Collins Aerospace và Pratt & Whitney.

Nguyên nhân dẫn đến sự thất vọng về lợi nhuận trong các mảng kinh doanh quốc phòng là do những khó khăn trong việc khắc phục các vấn đề chuỗi cung ứng (thiếu linh kiện và lao động). Các vấn đề này đã ảnh hưởng đến Boeing, Raytheon, GE và phần còn lại của ngành hàng không vũ trụ trong năm 2022.

Tuy nhiên, cả hai thị trường cuối của Raytheon đều đang ở chế độ tăng trưởng. Ví dụ: trong lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại, nhu cầu thị trường hậu mãi đang tăng lên và số chuyến bay khởi hành tiếp tục phục hồi về mức của năm 2019. Ngoài ra, như chúng ta vừa thấy với Boeing và thị trường thiết bị gốc, các nhà sản xuất máy bay đang nỗ lực đẩy mạnh sản xuất.

Trong khi đó, cuộc xung đột ở Ukraine và căng thẳng địa chính trị ở châu Á đang khiến chi tiêu quốc phòng của Mỹ và các đồng minh trở lại tiêu điểm. Theo Bloomberg, chính quyền Biden đang thúc đẩy thông qua ngân sách quốc phòng hơn 835 tỷ USD – nhiều hơn ngân sách kỷ lục danh nghĩa hiện tại là 816 tỷ USD.

Chi tiêu này không chỉ là để bổ sung các thiết bị cung cấp cho Ukraine; nhận thức ngày càng tăng về các lợi ích an ninh đã thúc đẩy khối lượng công việc tồn đọng trong lĩnh vực quốc phòng của Raytheon lên cao hơn -- tồn đọng tổng thể của Raytheon là 175 tỷ USD vào cuối năm 2022.

Như vậy, mục tiêu FCF 9 tỷ USD của Raytheon vào năm 2025 có vẻ khả thi. Hơn nữa, có một cơ hội để tăng lợi nhuận đến từ việc tái cấu trúc danh mục đầu tư của ban quản lý.

Boeing hay Raytheon?

Không có gì ngăn cản bạn mua những cổ phiếu hấp dẫn này, nhưng Raytheon sẽ là cái tên tốt hơn nếu buộc phải lựa chọn. Điều đó đơn giản là vì rủi ro từ việc Boeing không đạt được mục tiêu năm 2025/2026 cao hơn rủi ro của việc Raytheon không đạt được mục tiêu. Lý do là cả hai công ty đều hoạt động trong các ngành công nghiệp có chu kỳ dài, đòi hỏi hàng tỷ đô la đầu tư để phát triển động cơ máy bay mới (Raytheon) và máy bay (Boeing), và khoản nợ ròng 25,7 tỷ đô la của Raytheon vào cuối năm 2022 đặt họ vào một vị thế tương đối thuận lợi so với khoản nợ 39,8 tỷ USD của Boeing. Ngoài ra, Raytheon kiếm được nhiều tiền hơn từ lĩnh vực quốc phòng so với Boeing. Do đó, họ có khả năng linh hoạt hơn về tài chính nếu thị trường hàng không vũ trụ thương mại đi xuống.

Huân Hà - theo fool