Đường cong kỳ hạn là gì? So sánh với đường cong giao ngay

Đường cong kỳ hạn về cơ bản là sự biểu thị bằng đồ họa về giá của một loạt hợp đồng kỳ hạn cho một hàng hóa, chứng khoán hoặc tiền tệ cụ thể trong một khoảng thời gian xác định. Hợp đồng kỳ hạn là các thỏa thuận cho phép người mua và người bán chốt một mức giá cụ thể để tài sản được giao vào một ngày trong tương lai. 

Công cụ này giúp những người tham gia thị trường dự đoán biến động giá trong tương lai. Đồng thời có thể đánh giá chi phí nắm giữ tài sản và điều hướng chiến lược đầu tư một cách tự tin hơn.

Đường cong kỳ hạn là gì?

Đường cong kỳ hạn là một biểu đồ thể hiện giá của các hợp đồng kỳ hạn theo thời gian. 

Hợp đồng kỳ hạn, một loại chứng khoán phái sinh, là thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán một tài sản ở một mức giá cụ thể vào một ngày trong tương lai. Các hợp đồng này được giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC).

Khi đó, đường cong kỳ hạn sẽ hiển thị các mức giá tương lai đã được thỏa thuận. Đó là công cụ mà các nhà giao dịch và nhà phân tích tài chính sử dụng để hiểu tâm lý thị trường về biến động giá trong tương lai, quản lý rủi ro và định hình chiến lược đầu tư của họ.

Ví dụ: giả sử chúng ta đang xử lý dầu thô. Mỗi điểm trên đường cong chuyển tiếp tương ứng với một hợp đồng kỳ hạn cụ thể về dầu thô với ngày giao hàng cụ thể và giá thỏa thuận.

Cụ thể, đường cong kỳ hạn của dầu thô có thể cho thấy giá giao hàng trong một tháng là 70 USD/thùng, giá giao hàng trong 6 tháng là 72 USD/thùng và giá giao hàng trong một năm là 75 USD/thùng.

Hình dạng của đường cong phía trước này có thể cung cấp những hiểu biết có giá trị. Nếu giá tăng theo thời gian (như trong ví dụ của chúng tôi), chúng tôi sẽ nói rằng thị trường đang ở trạng thái “bù hoãn mua”. Điều này có thể gợi ý rằng thị trường kỳ vọng giá dầu thô sẽ tăng trong tương lai. 

Mặt khác, nếu giá giảm theo thời gian, chúng ta sẽ nói rằng thị trường đang ở trạng thái “bù hoãn bán”, cho thấy thị trường kỳ vọng giá trong tương lai sẽ giảm.

Sự khác biệt với đường cong giao ngay là gì?

Đường cong giao ngay (còn được gọi là đường cong bằng 0 hoặc cấu trúc kỳ hạn của lãi suất) và đường cong kỳ hạn là những khái niệm quan trọng trong tài chính. Đặc biệt là trong thị trường thu nhập cố định và thị trường phái sinh. 

Mặc dù có liên quan nhưng chúng phục vụ các mục đích khác nhau và cung cấp thông tin khác nhau về điều kiện thị trường.

Đường cong giao ngay minh họa mối quan hệ giữa lợi suất (lãi suất) và thời gian đáo hạn của trái phiếu không trả lãi định kỳ (trái phiếu không trả lãi định kỳ nhưng được bán với giá chiết khấu và được mua lại theo mệnh giá khi đáo hạn). Mỗi điểm trên đường cong giao ngay biểu thị lợi suất hiện tại của một trái phiếu không trả lãi định kỳ với kỳ hạn cụ thể.

Trong khi đó, đường cong kỳ hạn thể hiện chuỗi tỷ giá kỳ hạn trong một khoảng thời gian nhất định. Tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá được thỏa thuận để cho vay hoặc vay tiền tại thời điểm trong tương lai. Đường cong kỳ hạn bắt nguồn từ đường cong giao ngay và thể hiện kỳ ​​vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai.

Ví dụ: hãy xem xét một kịch bản đơn giản hóa. Giả sử chúng ta có đường cong giao ngay với lãi suất trái phiếu không trả lãi định kỳ kỳ hạn một năm và hai năm. Lợi suất một năm là 2% và lợi suất hai năm là 3%.

Từ đó, chúng ta có thể rút ra tỷ giá kỳ hạn một năm kể từ bây giờ. Nếu chúng ta giả định lãi kép hàng năm, chúng ta sẽ tìm được lãi suất kỳ hạn bằng lợi tức thu được từ việc đầu tư vào trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lợi tức từ việc đầu tư vào trái phiếu kỳ hạn một năm và tái đầu tư theo lãi suất kỳ hạn. Đường cong kết quả sẽ phản ánh tỷ giá kỳ hạn được tính toán này.

Bảng so sánh chi tiết

Kết luận

Đường cong kỳ hạn là một công cụ có giá trị trong phân tích tài chính. Công cụ này giúp các nhà giao dịch và nhà đầu tư dự đoán biến động giá trong tương lai. Đồng thời đánh giá chi phí nắm giữ tài sản và điều hướng chiến lược đầu tư của họ một cách tự tin hơn. Tuy nhiên, giá thực tế trong tương lai có thể sẽ khác do vô số yếu tố có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường. Vỉ vậy, nhà đầu tư cũng phải kết hợp thêm các chỉ báo khác để hỗ trợ tốt nhất cho sự lựa chọn của mình. 

Duy Thanh