InfoFinance - Cổ phiếu Microsoft giảm khi chi tiêu vốn cho AI tăng vọt lên 56 tỷ đô la

Cổ phiếu Microsoft đang giảm so với mức trung bình của thị trường. Tính đến ngày 30 tháng 7, cổ phiếu Microsoft đã tăng 14% — thấp hơn một chút so với mức tăng 14,6% của S&P 500, theo Google Finance.

Sau báo cáo thu nhập quý 4 năm tài chính 2024 hỗn hợp, cổ phiếu của công ty đã giảm 3% trong giao dịch trước giờ mở cửa ngày 31 tháng 7. Các nhà đầu tư có nên coi mức giảm này là cơ hội mua vào không? Tôi nghĩ là không.

Đó là vì Microsoft chưa đưa ra lời giải thích đủ rõ ràng về cách công ty sẽ đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng doanh thu sau khi đổ hàng chục tỷ đô la vào AI tạo ra.

Mặc dù Microsoft đã tạo sự khác biệt so với các đối thủ bằng cách đưa ra những gợi ý riêng về mức độ AI tạo ra đóng góp vào tăng trưởng trong quý 4, nhưng công ty đã đưa ra ước tính đáng lo ngại về số năm phải trôi qua trước khi khoản đầu tư vào AI tạo ra đó có hiệu quả.

Microsoft đã đầu tư bao nhiêu vốn vào AI tạo sinh?

Liệu Microsoft có thu hồi được khoản đầu tư đó thông qua lợi nhuận từ doanh số bán sản phẩm và dịch vụ AI tạo sinh trong tương lai không?

Nếu có, khi nào lợi nhuận của Microsoft từ các sản phẩm AI sẽ bằng với khoản đầu tư của công ty vào AI tạo sinh?

Microsoft đã thảo luận một số câu hỏi này trong cuộc gọi hội nghị về thu nhập. Ví dụ, công ty cho rằng sự tăng trưởng chậm hơn dự kiến ​​của các dịch vụ đám mây là do hạn chế về phần cứng liên quan đến AI và "điểm yếu ở một số vùng lãnh thổ châu Âu", theo Wall Street Journal, và "cho biết họ kỳ vọng Azure sẽ tăng trưởng trở lại vào quý 12".

Trong khi đó, Microsoft dự đoán chi tiêu cho các tài sản AI tạo sinh "sẽ được kiếm tiền trong 15 năm và hơn thế nữa", theo Giám đốc tài chính của Microsoft Amy Hood, theo Reuters. Tôi không biết Hood muốn nói gì khi nói "kiếm tiền trong 15 năm".

Trên hết, chi tiêu cho AI tạo sinh có thể giảm dần trừ khi một ứng dụng đột phá — như iTunes dành cho iPod — xuất hiện cho những chatbot AI tốn kém đó, tôi lập luận trong cuốn sách mới của mình, Brain Rush: Cách đầu tư và cạnh tranh trong thế giới thực của AI tạo sinh.

Hiệu suất và triển vọng quý 4 của Microsoft

Mặc dù Microsoft đã báo cáo doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt quá mức đồng thuận của Phố Wall, nhưng công ty đã không đạt được mức tăng trưởng dịch vụ đám mây Azure trong quý và dự báo mức tăng trưởng doanh thu thấp hơn dự kiến ​​trong quý hiện tại, tờ Investor's Business Daily lưu ý.

Doanh thu trong năm 2024 của Microsoft

Doanh thu quý 4 năm 2024: 64,7 tỷ đô la — tăng 15,1% so với mức 56,2 tỷ đô la của năm trước và tăng khoảng 300 triệu đô la so với mức dự kiến ​​là 64,39 tỷ đô la, theo sự đồng thuận của London Stock Exchange Group.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý 4 năm 2024: 2,96 đô la trên mỗi cổ phiếu — tăng 10% và cao hơn 1 xu so với mức đồng thuận của LSEG.

Doanh thu Azure Cloud quý 4 năm 2024 tăng 29% — thấp hơn mức tăng trưởng 31% của quý trước và thấp hơn một phần trăm so với kỳ vọng của các nhà phân tích, theo báo cáo của Tạp chí.

Dự báo doanh thu quý 1 năm 2025: 64,3 tỷ đô la ở mức trung bình — thấp hơn 800 triệu đô la so với ước tính đồng thuận là 65,1 tỷ đô la cho quý tháng 9, theo FactSet.

Microsoft nhấn mạnh rằng những hạn chế về tăng trưởng là do thiếu năng lực dịch vụ đám mây. Brett Iversen, giám đốc quan hệ nhà đầu tư của Microsoft, nói với tờ New York Times rằng "Ngay khi chúng tôi có năng lực để bán, chúng tôi sẽ bán nó".

Liệu Microsoft có thu hồi được khoản đầu tư vào AI tạo sinh của mình không?

Brain Rush lưu ý rằng chỉ vì một công ty đang đầu tư vào công nghệ AI tạo sinh nghe có vẻ hay ho thì không có nghĩa là nhiều khách hàng sẽ tự động trả giá đủ cao cho sản phẩm để kiếm được lợi nhuận cần thiết để trang trải chi phí ban đầu của công ty.

Để khoản đầu tư có lãi, sản phẩm của công ty phải giải quyết vấn đề đau đầu của khách hàng hiệu quả hơn so với các sản phẩm cạnh tranh.

Trong trường hợp AI tạo sinh, Microsoft có hai nhóm khách hàng có liên quan, các công ty sử dụng Azure để xây dựng chatbot AI tạo sinh và nhân viên và người tiêu dùng mà các chatbot đó hướng đến để giúp đỡ.

Microsoft đang cho thấy bằng chứng rõ ràng về nhu cầu từ nhóm khách hàng đầu tiên. Tạp chí đưa tin rằng các dịch vụ AI đã đóng góp "8 điểm vào mức tăng trưởng doanh thu của Azure trong quý 6, so với mức đóng góp 7 điểm trong quý 3".

Microsoft cũng đang cung cấp phần mềm văn phòng — cụ thể là Word, PowerPoint và Excel — được tích hợp AI Copilot, công ty tính thêm 30 đô la cho mỗi người dùng mỗi tháng.

Nhiều công ty nghi ngờ về giá trị của việc trả tiền cho dịch vụ này. Các cuộc phỏng vấn mà tôi thực hiện cho Brain Rush cho thấy sự thiếu nhiệt tình của công ty. Tôi nghi ngờ trợ lý AI Copilot của công ty dành cho Microsoft 365 và công cụ tìm kiếm Bing là những ứng dụng đột phá có thể cung cấp cho người dùng cuối giải pháp tốt hơn nhiều cho nhu cầu chưa được đáp ứng đáng kể của khách hàng so với các sản phẩm hiện tại.

Trong khi đó, chi tiêu vốn của Microsoft cho AI tạo ra khá đáng kể. Tạp chí đưa tin "tổng chi tiêu vốn của Microsoft với các hợp đồng thuê tương đương với gần 23% doanh thu trong năm tài chính vừa kết thúc so với mức trung bình là 14%.

Trong năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm 2024, chi tiêu vốn của Microsoft đã tăng 75% lên 55,7 tỷ đô la, IBD lưu ý.

Microsoft cho rằng nhu cầu thị trường biện minh cho việc chi tiêu. Công ty đã nhận được "tín hiệu nhu cầu" để biện minh cho các khoản đầu tư đó, CEO Satya Nadella cho biết trong cuộc gọi hội nghị với các nhà đầu tư vào thứ Ba. Microsoft dự kiến ​​sẽ chi nhiều hơn cho capex trong năm tài chính 2025 so với năm tài chính 2024, Hood nói với các nhà đầu tư.

Các nhà phân tích đang nói gì về cổ phiếu của Microsoft

Các nhà phân tích thường tỏ ra thiếu kiên nhẫn với Microsoft. Chắc chắn, một trong số họ đã cho công ty một sự nghỉ ngơi. "Có một A.I. hiệu ứng hào quang xảy ra với các doanh nghiệp còn lại của Microsoft,” Rishi Jaluria, một nhà phân tích tại RBC Capital Markets, nói với tờ Times.

Hiệu ứng hào quang đó xuất phát từ việc Microsoft tiết lộ một số chi tiết về AI và quan điểm của Jaluri rằng công ty sẽ bán được nhiều dịch vụ Azure hơn nếu có thêm năng lực tính toán, tờ Times lưu ý.

Capex quá cao có thể thúc đẩy Microsoft giảm giá. Chi tiêu vốn cao hơn dự kiến ​​của Microsoft "cũng có thể gây áp lực lên tâm lý tiêu cực", nhà phân tích Angelo Zino của CFRA Research nói với IBD.

Tăng trưởng quý 4 đáng thất vọng của Azure khiến một số nhà đầu tư lo ngại. "Có một bộ phận cộng đồng đầu tư tập trung quá mức vào những thay đổi rất nhỏ đối với hoạt động kinh doanh Azure", Brad Reback, một nhà phân tích tại Stifel Financial, nói với tờ Journal.

Các nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận đầu tư vào AI tạo ra. "Phố không có nhiều kiên nhẫn", Daniel Morgan, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Synovus Trust, nói với Reuters. "Họ thấy bạn chi hàng tỷ đô la và họ muốn thấy doanh thu tăng lên theo số tiền đó. Nếu những công ty này không đạt được mục tiêu và tốt hơn nhiều so với ước tính thì họ sẽ bị đánh bật", ông nói thêm.

Phố Wall thấy cổ phiếu Microsoft có một số mặt tích cực. Dựa trên xếp hạng của các nhà phân tích, cổ phiếu có thể tăng 19% để đạt mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng là 507,64 đô la, TipRanks lưu ý.

Nếu Microsoft có thể giải thích cách công ty sẽ kiếm được lợi nhuận trên khoản đầu tư AI mang tính sáng tạo của công ty có thể khiến các nhà đầu tư có lý do để lạc quan hơn về cổ phiếu của công ty.