20/03/2025 FX Daily: Hai lần giữ nguyên và một lần cắt giảm hôm nay

Fed đã điều chỉnh dự báo "dot plot" xuống còn hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, nhưng định hướng chính sách vẫn mang tính "diều hâu" hơn so với kỳ vọng của thị trường. Chúng tôi không cho rằng Powell sẽ cản trở sự phục hồi của đồng USD nếu dữ liệu kinh tế cho phép. Hôm nay, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Riksbank của Thụy Điển dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, trong khi đồng CHF có thể đối mặt với rủi ro giảm giá nếu Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản.

USD: Fed hỗ trợ chứng khoán, có thể củng cố sức mạnh của đồng USD

Đồng USD đã tăng mạnh trước thềm cuộc họp của FOMC nhờ kỳ vọng "diều hâu" ngày càng gia tăng, nhưng những kỳ vọng này đã giảm bớt sau tuyên bố chính sách. Dù có sự điều chỉnh sau FOMC, chỉ số DXY vẫn giao dịch trên mức đóng cửa ngày thứ Ba, cho thấy Fed chưa đưa ra đủ lý do để thị trường đặt cược mạnh vào việc bán khống USD.

Việc Fed điều chỉnh "dot plot" từ 25 điểm cơ bản xuống 50 điểm cơ bản trong năm 2025 vẫn "diều hâu" hơn so với mức định giá của thị trường (65 điểm cơ bản). Bên cạnh đó, Fed cũng đưa ra cảnh báo về lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp, làm giảm khả năng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Chúng tôi tiếp tục giữ nguyên dự báo về hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2025.

Quan điểm lạc quan về USD của chúng tôi vẫn không thay đổi. Việc Fed giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT) và Chủ tịch Powell đánh giá thấp nguy cơ suy thoái cũng như lạm phát kéo dài đã hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng vốn từ chứng khoán Mỹ sang chứng khoán châu Âu đã góp phần thúc đẩy đà tăng của EUR/USD, nhưng xu hướng này đang dần suy yếu, củng cố quan điểm giảm giá của chúng tôi đối với cặp tiền này trong quý 2.

Sắp tới, một số dữ liệu kinh tế quan trọng sẽ kiểm tra lại mức định giá hiện tại của Fed. Nếu không có sự suy yếu đáng kể trong dữ liệu lao động hoặc chỉ số giá PCE lõi, chúng tôi cho rằng việc Mỹ bắt đầu áp dụng thuế quan toàn cầu vào ngày 2/4 sẽ tiếp tục hỗ trợ USD.

Hôm nay, các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), SNB và Riksbank có thể tác động đến các cặp tiền liên quan đến USD. Trong khi đó, chỉ số Leading Index là sự kiện dữ liệu duy nhất trong lịch kinh tế Mỹ. Dù triển vọng dài hạn của USD vẫn mạnh, rủi ro biến động ngắn hạn vẫn cao. Hiện tại, mức hỗ trợ quanh 103.0 của DXY có thể là mức sàn tốt nhất cho phe mua USD.

EUR: Bài phát biểu của Chủ tịch Lagarde thu hút sự chú ý

EUR/USD tiếp tục không thể bứt phá lên mức 1.10+ trong tuần này, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Như đã phân tích, thông điệp của FOMC lần này có thể giúp tài sản định giá bằng USD có thêm không gian thở, nhưng vẫn giữ kỳ vọng nới lỏng chính sách ở mức thấp. Chúng tôi tiếp tục dự báo EUR/USD có khả năng giảm về 1.07 hơn là vượt lên trên 1.10 khi thuế quan của Mỹ trở thành tâm điểm vào tháng 4.

Sự kiện quan trọng trong khu vực đồng euro hôm nay là phiên điều trần của Chủ tịch ECB Christine Lagarde trước Nghị viện EU. Điều này có thể mang lại tác động tích cực nhẹ cho đồng EUR nếu Lagarde đưa ra lập trường trung lập hơn. Bên cạnh đó, gói hỗ trợ tài khóa của Đức đang giúp giảm áp lực lên ECB trong việc hỗ trợ nền kinh tế, khiến chúng tôi giữ nguyên dự báo về mức lãi suất cuối cùng ở mức 2.25% (tương đương với chỉ một lần cắt giảm nữa). Dù ECB có thể chưa sẵn sàng loại bỏ hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất, một sự điều chỉnh thận trọng trong định hướng chính sách là điều hợp lý vào thời điểm này.

Ngoài ra, SNB được dự báo sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 0.25% hôm nay. Thị trường đang định giá mức cắt giảm khoảng 17 điểm cơ bản, đồng nghĩa với việc CHF có thể suy yếu nếu SNB thực sự hạ lãi suất. Tuy nhiên, khả năng giữ nguyên lãi suất không phải là không có, đặc biệt khi lạm phát lõi trong tháng 1 và tháng 2 cao hơn dự kiến. Tuy nhiên, dữ liệu của SNB cho thấy không có sự can thiệp vào thị trường ngoại hối sau cuộc bầu cử Mỹ, cho thấy các nhà hoạch định chính sách có xu hướng giữ lãi suất ở mức thấp hơn. Chúng tôi kỳ vọng SNB sẽ cắt giảm lãi suất hôm nay, nhưng không kỳ vọng EUR/CHF sẽ duy trì trên 0.97 trong dài hạn do tâm lý đầu tư tại châu Âu có thể xấu đi vào tháng 4.

GBP: Ngân hàng Trung ương Anh là sự kiện rủi ro thứ yếu so với Ngân sách Mùa Xuân

BoE được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất hôm nay. Chuyên gia kinh tế của chúng tôi lưu ý rằng sự suy giảm trong tâm lý lao động vẫn chưa thể hiện rõ trong dữ liệu chính thức. Điều này có thể khiến BoE không đưa ra tín hiệu quá "bồ câu", đặc biệt khi lạm phát dịch vụ và tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao.

Thị trường hiện không định giá khả năng cắt giảm lãi suất hôm nay, nhưng trong cuộc họp trước đó, BoE đã gây bất ngờ với sự chia rẽ trong bỏ phiếu, khi cựu "diều hâu" Catherine Mann ủng hộ cắt giảm 50 điểm cơ bản. Chúng tôi kỳ vọng bà sẽ tiếp tục bỏ phiếu cắt giảm hôm nay, cùng với thành viên Swathi Dhingra. Nếu Alan Taylor cũng tham gia nhóm này, kết quả có thể là tỷ lệ bỏ phiếu 6-3, tạo tín hiệu nhẹ về hướng "bồ câu" và gây áp lực lên GBP.

Hôm qua, GBP tăng giá so với EUR, chủ yếu nhờ vào tâm lý rủi ro toàn cầu tích cực và sự thoái lui khỏi vị thế mua EUR/USD. Chính phủ Anh cũng vừa công bố kế hoạch cắt giảm phúc lợi xã hội, trong khi Đảng Lao động báo hiệu rằng họ sẽ không tăng thuế trong Ngân sách Mùa Xuân tuần tới. Điều này có nghĩa là sẽ có sự cắt giảm chi tiêu, điều mà các nhà đầu tư trái phiếu chính phủ Anh (gilts) sẽ theo dõi chặt chẽ. Nếu Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đưa ra các biện pháp thắt chặt tài khóa hợp lý, thị trường trái phiếu có thể không bị ảnh hưởng tiêu cực, nhưng GBP có thể giảm do kỳ vọng kinh tế yếu hơn.

SEK: Riksbank có thể đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất

Riksbank sẽ công bố quyết định chính sách hôm nay. Các kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ gần như đã bị loại bỏ sau các diễn biến tài khóa gần đây ở châu Âu và lạm phát tháng 2 của Thụy Điển cao hơn dự kiến. Chúng tôi dự báo Riksbank sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25% và giữ định hướng trung lập.

Tác động đối với SEK có thể không quá lớn trong ngắn hạn. Đồng krona đã hưởng lợi vào tháng 2 và đầu tháng 3 nhờ tâm lý lạc quan tại châu Âu, Fed điều chỉnh chính sách và kỳ vọng hòa bình giữa Ukraine và Nga. Tuy nhiên, sự sụt giảm của EUR/SEK dường như đã đi quá xa và có thể phục hồi dần về mức 11.20 trong tháng 4 khi tâm lý thị trường châu Âu xấu đi do tác động của thuế quan Mỹ.

Nguồn: ING Think | Francesco Pesole

Dịch: InfoFinance