Cổ phiếu AT&T hiện tại có đáng mua?

Ông lớn viễn thông tinh gọn hơn đang tạo ra tăng trưởng ổn định một lần nữa.

Cổ phiếu AT&T (T) đã tăng 8% vào ngày 20 tháng 10 sau khi ông lớn viễn thông báo cáo thu nhập Q3/2022. Doanh thu từ các hoạt động không bị thoái vốn của công ty đã giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 30,0 tỷ USD. Mặc dù vậy, con số này vẫn đánh bại kỳ vọng của các nhà phân tích với chênh lệch 140 triệu USD. Loại trừ hoạt động kinh doanh truyền thông tại Mỹ đã bị chia tách vào tháng 7 năm ngoái, doanh thu của công ty đã tăng 3% so với cùng kỳ năm 2021 trên cơ sở độc lập.

Thu nhập sau điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh không bị thoái vốn đã tăng 3% lên 0,68 USD/cổ phiếu, cũng đánh bại ước tính đồng thuận với chênh lệch 7 cent. Những con số tiêu đề đó cho thấy hoạt động kinh doanh của AT&T đang ổn định sau khi thoái vốn khỏi DirecTV và WarnerMedia. Nhưng liệu có phải cổ phiếu của công ty đã sẵn sàng để phục hồi sau khi mất gần 1/5 giá trị trong ba tháng qua?

Một khởi đầu mới cho AT&T

Việc AT&T mua lại DirecTV vào năm 2015 và Time Warner vào năm 2018, cùng với các công ty truyền thông nhỏ hơn khác, đã biến họ từ một công ty viễn thông thành một tập đoàn truyền thông khổng lồ. Nhưng AT&T đã phải vật lộn để cân bằng tất cả những hoạt động kinh doanh đó. Tất cả đã sụp đổ khi đại dịch, sức ép cạnh tranh gay gắt và những thách thức vĩ mô khác làm trật bánh kế hoạch xây dựng đế chế truyền thông bên trên các hoạt động kinh doanh băng thông rộng và mạng viễn thông không dây.

Trong hai năm qua, AT&T đã đảo ngược những sai lầm đó bằng cách thoái vốn khỏi DirecTV trong một thỏa thuận với TPG (TPG), sáp nhập Time Warner (WarnerMedia) với Discovery để tạo ra Warner Bros. Discovery (WBD), thoái vốn khỏi các tài sản truyền thông nhỏ hơn và bán một số bất động sản.

Trước khi chốt thương vụ WBD vào tháng 4, AT&T đã nói với nhà đầu tư rằng công ty có thể tạo ra tăng trưởng doanh thu với CAGR (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm) ở mức 1-3% từ năm 2022 đến năm 2024, cũng như tăng thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) sau điều chỉnh và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh ở mức CAGR 4-6%. Những ước tính ổn định đó cho thấy AT&T “mới” sẽ tăng trưởng với tốc độ tương đương với Verizon (VZ), công ty đã không theo đuổi bất kỳ thương vụ sáp nhập truyền thông lớn nào.

AT&T mới tăng trưởng nhanh đến mức nào?

AT&T hiện đã công bố ba quý thu nhập với tư cách là một công ty độc lập. Mảng kinh doanh di động của họ, chuyên cung cấp dịch vụ không dây cốt lõi và tạo ra 70% doanh thu trong Q3, đã liên tục ghi nhận tăng trưởng doanh thu và số lượng thuê bao điện thoại trả sau trong năm qua. Công ty cũng đang giữ chân khách hàng của mình với tỷ lệ cắt hợp đồng dịch vụ thấp hơn 1%, trong khi EBITDA của các dịch vụ không dây đã tăng lên so với quý trước.

Dữ liệu: AT&T. YOY = so với cùng kỳ năm trước

Tuy nhiên, mảng doanh nghiệp và tiêu dùng của AT&T – cùng nhau tạo ra 30% còn lại trong doanh thu – lại lộn xộn hơn một chút. Doanh thu từ dịch vụ viễn thông có dây dành cho doanh nghiệp đã sụt giảm trong suốt năm do nhu cầu yếu hơn đối với các dịch vụ thoại và dữ liệu cũ kỹ (đặc biệt là trong số các khách hàng chính phủ) và che mờ mức tăng trưởng nhẹ trong doanh thu dịch vụ cho người tiêu dùng. 

Dữ liệu: AT&T

Để chống lại sự giảm tốc đó, AT&T đã và đang mở rộng mạng cáp quang hướng đến người tiêu dùng. Chiến lược mở rộng đó đã thúc đẩy tăng trưởng ròng số lượng thuê bao cho mạng lưới băng thông rộng trong Q1. Tuy nhiên, xu hướng đó đã đảo ngược trong hai quý vừa qua do sụt giảm của số lượng khách hàng băng thông rộng không phải cáp quang (không bao gồm DSL) đã lấn át tăng trưởng của mảng kinh doanh cáp quang.

Dữ liệu: AT&T

Một triển vọng ổn định cho phần còn lại của năm

Trong tương lai, AT&T có kế hoạch mở rộng mạnh mẽ mạng 5G và mạng cáp quang của mình để bù đắp cho tốc độ tăng trưởng chậm hơn của các mảng kinh doanh kết nối có dây cũ kỹ. Những khoản đầu tư này sẽ chiếm phần lớn trong tổng số 24 tỷ USD chi tiêu vốn của công ty trong năm nay.

AT&T kỳ vọng sức mạnh của mảng kinh doanh không dây cốt lõi sẽ bù đắp cho những suy yếu trong tương lai gần. Hiện tại, họ dự đoán EPS sau điều chỉnh từ các hoạt động không bị thoái vốn sẽ tăng lên 2,50 USD “hoặc hơn” cho cả năm, cao hơn so với triển vọng trước đó là 2,42 USD đến 2,46 USD. Dựa trên những kỳ vọng đó, cổ phiếu AT&T có vẻ rẻ, chỉ bằng bảy lần thu nhập của năm nay.

AT&T cũng nhắc lại hướng dẫn dòng tiền tự do (FCF) cho cả năm của mình ở mức 14 tỷ USD (thay vì giảm xuống một lần nữa như trong Q2). Con số này sẽ dễ dàng trang trải khoản chi trả cổ tức 8 tỷ USD và hỗ trợ tỷ suất kỳ hạn cao đến 7,1%. Cổ phiếu Verizon cũng có giá cao bằng khoảng bảy lần thu nhập ước tính cho năm nay và trả tỷ suất cổ tức kỳ hạn 7,1%.

Định giá thấp và tỷ suất cao của AT&T sẽ hạn chế rủi ro giảm giá và biến cổ phiếu thành một lựa chọn đầu tư an toàn trong thị trường gấu cho các nhà đầu tư thận trọng. Nếu hoạt động kinh doanh viễn thông không dây của AT&T tiếp tục tăng trưởng và hoạt động kinh doanh kết nối có dây đạt được hiệu suất ổn định, cổ phiếu có thể tăng giá trở lại khi các nhà đầu tư giá trị cho AT&T đã tinh gọn cơ hội thứ hai.

Huân Hà - theo fool