Hai lý do khiến cổ phiếu Amazon có thể sẽ tiếp tục sụt giảm

Rất nhiều điều có thể xảy đến với ông lớn công nghệ vào năm 2023.

Cổ phiếu của ông lớn thương mại điện tử và điện toán đám mây Amazon (AMZN) đã giảm hơn 50% kể từ khi đạt đỉnh vào cuối năm 2021. Giá trị vốn hóa thị trường của Amazon đã giảm xuống dưới 1 nghìn tỷ USD. Và mặc dù doanh thu vẫn tiếp tục tăng, lợi nhuận và dòng tiền tự do lại giảm mạnh. Trong khoảng thời gian 12 tháng vừa qua, ngay cả thước đo lạc quan nhất về dòng tiền tự do mà Amazon báo cáo cũng là khoản lỗ 19,7 tỷ USD.

Mặc dù một số người có thể đang đặt cược vào sự trở lại của Amazon, cũng có một số lý do để tin rằng cổ phiếu sẽ tiếp tục phải chịu áp lực vào năm 2023. Mặc dù khó có thể nói liệu Amazon có phải là một khoản đầu tư tốt trong dài hạn hay không, tương lai ngắn hạn của cổ phiếu thực sự có vẻ khá rủi ro. Sau đây là lý do tại sao.

1. Một mảng kinh doanh bán lẻ đang gặp khó khăn

Bộ phận bán lẻ của Amazon – bao gồm bán hàng trực tiếp, kinh doanh người bán bên thứ ba, Prime, quảng cáo và về cơ bản là mọi thứ không phải Amazon Web Services (AWS) – đang gặp một số vấn đề.

Công ty đã xây dựng năng lực quá mức trong thời kỳ đại dịch khi phải chạy đua để đáp ứng nhu cầu tăng vọt. Và giờ đây, họ đang phải đối mặt với tình trạng thừa công suất, môi trường chi tiêu không còn như trước của người tiêu dùng và cạnh tranh từ các nhà bán lẻ truyền thống như Walmart và Target, những công ty cũng đã đầu tư mạnh vào thương mại điện tử trong đại dịch.

Các phân khúc Bắc Mỹ và Quốc tế của Amazon đã cùng nhau tạo ra hơn 300 tỷ USD doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2022. Tuy nhiên, cả 2 phân khúc đều thua lỗ trên cơ sở thu nhập hoạt động. Tổng cộng từ 2 phân khúc này, Amazon đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động hơn 8,1 tỷ USD.

Trong khoảng thời gian 9 tháng này, 2 phân khúc trên đã tạo ra 9,5 tỷ USD doanh thu từ quảng cáo – có nhiều khả năng với biên lợi nhuận cao – 8,9 tỷ USD doanh thu từ các dịch vụ đăng ký như Prime và 28,7 tỷ USD doanh thu từ các dịch vụ cho người bán bên thứ ba. Những nguồn doanh thu này đang tăng trưởng nhanh hơn so với hoạt động bán hàng trực tuyến. Tuy nhiên, cả hai phân khúc đều vẫn đang lỗ lớn.

Hoạt động kinh doanh quảng cáo đang tăng trưởng nhanh chóng của Amazon đang nhận được rất nhiều sự chú ý. Tuy nhiên, nó cũng không thể giúp cải thiện lợi nhuận của công ty. Theo một số quan điểm, có thể không thực sự hợp lý khi coi hoạt động kinh doanh quảng cáo của Amazon là một mảng kinh doanh độc lập bởi vì nó gắn bó mật thiết với hoạt động kinh doanh bán lẻ của công ty. Tất cả doanh thu quảng cáo đó dường như chỉ là để bù đắp cho các khoản lỗ ở những nơi khác.

Việc Amazon tìm ra cách để tạo ra hàng tỷ đô la doanh thu từ quảng cáo là rất tuyệt vời. Tuy nhiên, quảng cáo hoàn toàn không làm được gì để cải thiện khả năng sinh lời của hoạt động kinh doanh bán lẻ. Khi người tiêu dùng thắt lưng buộc bụng, hoạt động kinh doanh bán lẻ có thể sẽ là lực cản đối với lợi nhuận của Amazon trong phần lớn năm 2023.

2. AWS có thể giảm tốc

AWS là một hoạt động kinh doanh đáng kinh ngạc. Họ là nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng đám mây thống trị, vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng và tạo ra biên lợi nhuận cao ngất ngưởng. Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu của AWS đã tăng 32% lên 58,7 tỷ USD và thu nhập hoạt động tăng 30% lên 17,6 tỷ USD.

Trong dài hạn, lĩnh vực cơ sở hạ tầng đám mây sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ lành mạnh. Tất nhiên, bên cạnh các công ty mới ưu tiên sử dụng đám mây, các doanh nghiệp lớn cũng có rất nhiều khối lượng công việc đang chạy trong các cơ sở cài đặt tại chỗ có thể được chuyển sang đám mây theo thời gian. AWS được thiết kế riêng cho các doanh nghiệp lớn nhất và có khả năng sẽ giành được phần lớn cơ hội đó.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, một sự giảm tốc hoàn toàn có khả năng xảy ra. Một cuộc suy thoái có thể xảy ra vào năm tới, khiến nhiều công ty phải cắt giảm chi tiêu hoặc thu hẹp để tồn tại. Các công ty khởi nghiệp trước đây không lo lắng về hóa đơn điện toán đám mây sẽ bắt đầu xem xét kỹ hơn và nỗ lực để tối ưu hóa chi phí. Các doanh nghiệp thích nói về 
“chuyển đổi số” sẽ giảm tốc hoặc tạm dừng các kế hoạch đó.

Giá trị vốn hóa thị trường của Amazon – hiện rơi vào khoảng gần 900 tỷ USD – phần lớn dựa trên giả định về tăng trưởng và khả năng sinh lời cao của AWS. Nếu tốc độ tăng trưởng đó chậm lại và biên lợi nhuận sụt giảm khi các công ty cắt giảm chi phí, thị trường chứng khoán có thể xem xét lại mức định giá cao của công ty. Cổ phiếu đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, định giá hiện tại vẫn còn quá cao.

Dựa trên ước tính trung bình của các nhà phân tích cho năm 2023, cổ phiếu Amazon đang giao dịch với giá cao gấp 50 lần thu nhập. Ước tính đó có biên độ sai số rất rộng, nhưng thật khó để nói rằng cổ phiếu Amazon rẻ. Nếu AWS có các dấu hiệu cho thấy nhu cầu chậm lại trong vài quý tới thì mức đáy của cổ phiếu có thể sẽ còn thấp hơn một chút nữa.

Huân Hà - Theo fool.com