HP Inc : Mã cổ phiếu nên đầu tư trong năm 2023

Trong thị trường ngày nay, nhà đầu tư nào cũng đều muốn tìm những tài sản tốt và giá trị. Dù thị trường chứng khoán đã có đợt tăng mạnh kể từ hồi đầu năm, nhưng trước viễn cảnh Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất, những người lão luyện nhất thường sẽ tìm đến những cổ phiếu có mức tỷ suất cổ tức cao thay vì chỉ ngồi im với đống tiền mặt.

HP Inc. (NYSE:HPQ) vừa là cổ phiếu giá trị và vừa chia cổ tức. Gã khổng lồ máy tính lâu đời này gần đây mới báo cáo kết quả tài chính quý 1 vào ngày 28/2, mang đến nhiều góc nhìn cho những ai quan tâm.

Giới đầu tư rất thích kế hoạch và chỉ tiêu dòng tiền tự do của HP, đây là một điểm thu hút đối với HP vì sức hấp dẫn của công ty này đên từ chương trình mua lại cổ phần và chia cổ tức hậu hĩnh cho cổ đông. Đương nhiên, chính sách đó cũng đã kéo mức nợ ròng của công ty lên cao hơn trong vài quý vừa qua.

Nhưng vấn đề là các hoạt động kinh doanh cốt lõi của HP đang trong tình trạng suy yếu kéo dài, và đó là lý do tại sao dòng tiền tự do của công ty được dự đoán sẽ giảm. Tình trạng này có khả năng sẽ còn tiếp diễn khi phân khúc in ấn, một mảng mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho công ty, tiếp tục bị giảm sâu doanh thu.

Mặc dù vậy, chắc chắn HP Inc. vẫn là một cổ phiếu rẻ với tỷ suất cổ tức cao. Nhưng xu hướng sụt giảm doanh thu của HP sẽ ảnh hưởng đến EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) và dòng tiền tự do trong nhiều năm tới. 

Triển vọng mới nhất

Đối với năm tài chính hiện tại, HP đặt mức chỉ tiêu EPS dự kiến là 3,20 USD-3,60 USD và dòng tiền tự do là 3,0-3,5 tỷ USD. Dòng tiền tự do theo chỉ tiêu đề ra thấp hơn so với mức 3,85 tỷ USD theo ghi nhận trong năm tài chính 2022.

Với giá cổ phiếu hiện tại gần 30 USD, HP chạm mức vốn hóa thị trường là 29,0 tỷ USD và sau khi cộng thêm 9,1 tỷ USD nợ ròng trên sổ sách, giá trị doanh nghiệp của công ty là khoảng 38,1 tỷ USD.

Dựa trên chỉ tiêu EPS và dòng tiền tự do của công ty cho năm 2023, các bội số định giá của HP sẽ ở mức:

• P/E dự phóng là 9,0 lần trong năm 2023

• Giá trên dòng tiền tự do là 10,6 lần trong năm 2023

Rõ ràng, các mức định giá rẻ bèo này là rất khó tìm thấy trong một thị trường chứng khoán vốn vẫn còn đắt ngay cả khi đã bùng phát những đợt giảm giá mạnh vào năm ngoái. Nhưng HP Inc. rẻ là có lý do, và đó là vì các nhà đầu tư lo ngại về khả năng duy trì lợi nhuận của công ty khi các hoạt động kinh doanh cốt lõi đang nhanh chóng lụi tàn.

Điểm nổi bật trong quý 1

Đối với những nhà đầu tư mới với HP, công ty này vận hành ở hai phân khúc chính: Máy tính cá nhân và In ấn. Mảng thứ nhất bao gồm các sản phẩm máy tính để bàn và máy tính xách tay, hướng đến cả người tiêu dùng và khách hàng doanh nghiệp trong khi mảng thứ hai bao gồm cả phần cứng máy in cũng như vật tư in. Phân khúc Máy tính Cá nhân chiếm khoảng 2/3 tổng doanh thu của công ty, nhưng phân khúc In ấn có lợi nhuận cao hơn, đóng góp khoảng 2/3 lợi nhuận hoạt động của công ty.

Thật không may, cả hai mảng này đều đang suy giảm. Phân khúc Máy tính Cá nhân đã mang về 9,2 tỷ USD doanh thu trong quý 1, giảm -24% so với cùng kỳ năm ngoái.

Doanh thu ở cả phân khúc người tiêu dùng và thương mại đều đang sụt giảm sâu. Thực trạng này đã giúp củng cố luận điểm bấy lâu nay của giới quan sát rằng dịch COVID có tác động thúc đẩy sớm nhu cầu tiêu dùng, tương tự như những gì đã thể hiện trong lĩnh vực bất động sản, hàng gia dụng, và xe cộ. Trong tương lai, người tiêu dùng thậm chí có thể sẽ kéo dài chu kỳ thay thế máy tính cá nhân của họ khi kinh tế suy thoái. Khách hàng doanh nghiệp cũng không phải là ngoại lệ, vì rất nhiều doanh nghiệp đã tìm cách cắt giảm chi phí trong năm 2023 để bảo toàn lợi nhuận bằng mọi giá.

Tương tự như phân khúc Máy tính Cá nhân, mảng In ấn có thể còn gặp nhiều khó khăn hơn trong dài hạn. Các tín hiệu suy yếu trong ngành kinh doanh máy tính có thể chỉ mang tính chu kỳ do người mua phải thắt lưng buộc bụng trong thời kỳ thị trường đi xuống. Nhưng ngược lại, mảng in ấn đang có nguy cơ suy giảm lâu dài vì một số lý do.

Thứ nhất, trào lưu làm việc từ xa đã làm giảm nhu cầu in tài liệu giấy. Sự trỗi dậy của Zoom (ZM) và các ứng dụng tổ chức họp ảo đã khiến mọi người quen với việc chia sẻ màn hình thay vì in tài liệu thuyết trình. Hơn nữa, các hoạt động bảo vệ môi trường cũng cần khuyến khích giảm thiểu sử dụng giấy.

Tất cả những xu hướng này đều thể hiện rõ qua tình hình sụt giảm liên tục của phân khúc In ấn, với doanh thu giảm -5% so với cùng kỳ xuống còn 4,6 tỷ USD. Cần nhấn mạnh một lần nữa rằng In ấn là phân khúc quan trọng nhất đối với lợi nhuận chung của HP. Vì vậy, ảnh hưởng từ những vấn đề đó sẽ tác động đến chính túi tiền của HP.

Liệu HP có thể duy trì cổ tức cho cổ đông?

Mối quan tâm lớn nhất của nhà đầu tư lúc này là sau khi giảm lợi nhuận vì “con gà đẻ trứng vàng” ngày càng teo tóp, liệu HP có thể tiếp tục duy trì lợi nhuận và cổ tức dồi dào hay không, trong khi đây vốn dĩ là sức hấp dẫn lớn nhất của HP?

Trong năm tài chính 2022, HP đã tạo ra dòng tiền tự do là 3,85 tỷ USD nhưng đã giải ngân 5,33 tỷ USD tiền lãi cho cổ đông. Năm nay, nếu HP chỉ nhắm đến mục tiêu 3,0-3,5 tỷ USD cho dòng tiền tự do, gần như chắc chắn số tiền chia cho cổ đông sẽ giảm. Nhưng có một điểm sáng là cho đến nay công ty vẫn duy trì mức cổ tức hàng quý là 0,2625 USD. Chưa kể HP vẫn có dòng tiền đủ mạnh để đảm bảo cho khoản cổ tức hàng năm trị giá khoảng 1,0 tỷ USD. 

Ý kiến của giới phân tích

Nhà phân tích Jim Suva của Citi đưa ra đánh giá trung lập và giá mục tiêu trên mỗi cổ phiếu HPQ là 31 USD. Ông cho biết bản thân "rất ấn tượng" với kết quả tài chính của công ty dù xu hướng doanh số bán máy tính có phần ảm đạm trong quý đầu tiên, nhất là sau một giai đoạn khó khăn trong năm 2022.

Nhà phân tích Aaron Rakers của Wells Fargo có ý kiến đánh giá hơi thấp đối với HP (HPQ), ông đã hạ ước tính cho năm tài chính 2023 và 2024 sau khi có kết quả BCTC mới đây. Nhưng ông cũng lưu ý rằng công ty đang đón chờ mùa cao điểm của thị trường máy tính cá nhân vào nửa sau năm nay.

Ông Rakers hiện kỳ vọng HP (HPQ) sẽ đạt doanh thu 54,2 tỷ USD và 57,1 tỷ USD trong năm tài chính 2023 và 2024, giảm so với các ước tính trước đó lần lượt là 57,8 tỷ USD và 58,9 tỷ USD.

Nhà phân tích Toni Sacconaghi của Bernstein đưa ra đánh giá trung lập và giá mục tiêu là 29 USD cho HPQ. Ông cho biết kết quả quý đầu tiên vẫn "ổn", nhưng ông chỉ tăng nhẹ ước tính lợi nhuận đối với công ty này.

Lời kết

Tóm lại, cổ phiếu HP (HPQ) đúng là rẻ, nhưng rẻ là có lý do. Hệ số P/E và giá trên dòng tiền tự do của HPQ chỉ khoảng 10 lần, chứng tỏ đây là mức giá rất hấp dẫn. Nhưng tạm thời công ty chưa tìm được động lực nào đủ lớn để vực dậy đà tăng trưởng ở mảng sinh lợi chính (In ấn). Do đó, triển vọng của HPQ được đánh giá ở mức tạm ổn.

Theo Đăng Khoa tổng hợp