Netflix hay Amazon: Cổ phiếu đáng mua hơn?

Cổ phiếu FAANG đang bị vùi dập nào có cơ hội tốt hơn để phục hồi trong năm 2023?

Cổ phiếu Netflix (NFLX) và Amazon (AMZN) đã tăng vọt lên mức đỉnh lịch sử vào năm 2021 trong bối cảnh nhà đầu tư mua điên cuồng các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao. Nhưng cả hai cổ phiếu đều sụp đổ trong năm qua khi lãi suất tăng khiến nhà đầu tư chuyển dòng vốn sang các khoản đầu tư thận trọng hơn.

Cổ phiếu Netflix đang giao dịch thấp hơn gần 60% so với mức đỉnh lịch sử 691,69 USD thiết lập vào tháng 11 năm 2021. Cổ phiếu Amazon cũng đã giảm hơn 50% kể từ khi đóng cửa ở mức đỉnh lịch sử 186,57 USD vào tháng 7 năm 2021. Liệu nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu nào trong hai cái tên này khi thị trường gấu tiếp tục kéo dài? Và nếu cả hai đều đáng mua thì cổ phiếu nào là lựa chọn mua tốt hơn ở thời điểm hiện tại?

Netflix đang đánh mất lợi thế của người đi tiên phong

Việc Netflix ra mắt nền tảng truyền phát trực tuyến đầu tiên vào năm 2007 đã mang lại cho họ lợi thế người đi tiên phong trong thị trường non trẻ đó. Nhưng ngày nay, công ty đang phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ đáng gờm như Walt Disney, Amazon, Warner Bros. Discovery, Paramount Global và thậm chí cả Apple trong không gian truyền phát trực tuyến ngày một bão hòa.

Sự bão hòa đó đã ảnh hưởng đến tăng trưởng của Netflix. Số lượng người dùng đăng ký trả phí của Netflix chỉ tăng 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 223,09 triệu trong Q3/2022, chậm hơn so với mức tăng trưởng 5,5% trong Q2 và 9,4% trong Q1. Công ty đang kỳ vọng số lượng người dùng đăng ký sẽ chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 227,59 triệu trong Q4.

Để so sánh, Disney đã kết thúc quý gần nhất với hơn 235 triệu người dùng đăng ký trên tất cả các dịch vụ truyền phát trực tuyến của mình (Disney+, ESPN+ và Hulu), tăng 31% so với một năm về trước.

Để giải quyết vấn đề giảm tốc của tăng trưởng số lượng người dùng trả phí, Netflix gần đây đã tung ra một gói cước hỗ trợ quảng cáo rẻ hơn và bắt đầu chặn chia sẻ mật khẩu. Nhưng đồng thời, chi phí của Netflix cũng đang tăng lên khi công ty tăng cường sản xuất các chương trình gốc để mở rộng lợi thế trước các đối thủ có nguồn vốn dồi dào. Đó là lý do tại sao các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Netflix chỉ tăng 6% trong năm nay trong khi thu nhập giảm 8%. Đối với năm 2023, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của công ty sẽ tăng lần lượt 7% và 1%.

Hoạt động kinh doanh của Netflix không tiến đến một vách đá thẳng đứng. Tuy nhiên, những ngày tăng trưởng mạnh mẽ có thể sắp kết thúc khi các dịch vụ truyền phát trực tuyến thay thế các nền tảng truyền hình tuyến tính làm nguồn chính của các chương trình truyền hình và phim ảnh. Nói cách khác, công ty đang gặp khó khăn trong việc duy trì vị thế nổi bật trên thị trường mà chính họ đã tạo ra.

Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của Amazon đối mặt với những thách thức vĩ mô khốc liệt

Amazon cũng đã thiết lập vị trí dẫn đầu trong thị trường thương mại điện tử và cơ sở hạ tầng đám mây khi ra mắt nền tảng thị trường trực tuyến đầu tiên vào năm 1995 và nền tảng điện toán đám mây Amazon Web Services (AWS) vào năm 2002. Hai mảng kinh doanh này đã thống trị các thị trường tương ứng và trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi của Amazon.

Trong thập kỷ qua, Amazon đã sử dụng doanh thu với biên lợi nhuận cao của AWS để đầu tư cho tăng trưởng của mảng kinh doanh bán lẻ với biên lợi nhuận thấp hơn. Do đó, miễn là AWS còn tiếp tục mở rộng thì Amazon còn đủ khả năng để mở rộng hệ sinh thái Prime gắn bó với người dùng của mình – đang phục vụ hơn 200 triệu người dùng đăng ký trả phí trên toàn thế giới – với các mức chiết khấu cao, tùy chọn giao hàng miễn phí, các cửa hàng truyền thống và các chiến lược tạm thời dẫn đến thua lỗ khác.

Trong thời kỳ đại dịch, hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của Amazon đã tăng trưởng khi có nhiều người ở nhà hơn, trong khi hoạt động kinh doanh trên nền tảng đám mây mở rộng với việc sử dụng các dịch vụ dựa trên đám mây tăng vọt. Nhưng những thách thức đó đã tan biến khi đại dịch qua đi. Và những thách thức từ lạm phát đã hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng và làm trầm trọng thêm xu hướng giảm tốc. Những trở ngại vĩ mô cũng khiến các khách hàng doanh nghiệp lớn phải hạn chế chi tiêu cho đám mây của họ. Đồng thời, đô la Mỹ tăng giá cũng làm giảm đáng kể giá trị doanh thu của công ty ở nước ngoài.

Do đó, các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Amazon sẽ giảm 9% trong năm nay với một khoản lỗ ròng trong cả năm do cả hai động cơ tăng trưởng của họ đều ngừng hoạt động. Nhưng năm tới, họ kỳ vọng doanh thu sẽ tăng 10% khi công ty có lãi trở lại.

Định giá và phán quyết

Cổ phiếu Netflix đang giao dịch ở mức giá cao gấp 27 lần thu nhập dự phóng. Tuy nhiên, bội số định giá đó khá cao so với các công ty truyền thông truyền thống khác. Để so sánh, Disney và Paramount đang giao dịch ở mức giá cao gấp 21 và 12 lần thu nhập. Nếu bạn tin Netflix vẫn là một công ty công nghệ đổi mới thì mức định giá đó có vẻ hợp lý. Nhưng nếu bạn tin Netflix vẫn chỉ là một công ty truyền thông truyền thống đã đánh mất lợi thế của người đi đầu trên thị trường truyền phát trực tuyến thì có vẻ như cổ phiếu đang có định giá quá cao so với các công ty cùng ngành.

Về phần mình, Amazon đang giao dịch ở mức 41 lần thu nhập dự phóng. Hệ số đó hơi cao đối với cả thị trường thương mại điện tử và đám mây. Tuy nhiên, nó cũng bị thổi phồng do sụt giảm thu nhập trong tương lai ngắn hạn. Nếu khả năng sinh lời của Amazon ổn định và cải thiện trở lại trong vài năm tới, các mức định giá dự phóng của cổ phiếu sẽ có thể hạ nhiệt trở lại.

Nhà đầu tư có lẽ không nên vội vàng mua một trong hai cổ phiếu này trong thị trường khó khăn hiện tại. Nhưng nếu phải chọn một trong hai, Amazon có lẽ là cái tên đáng gắn bó hơn vì công ty đa dạng hóa tốt hơn, ít phải đối mặt hơn với những thách thức cạnh tranh và sẽ thu được lợi nhuận từ tăng trưởng dài hạn của thị trường cơ sở hạ tầng đám mây. Về phần mình, Netflix vẫn đang là nhà cung cấp dịch vụ truyền phát video trực tuyến cao cấp lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, công ty khó có khả năng duy trì vị trí dẫn đầu này khi thị trường cốt lõi bị các đối thủ khác chiếm đoạt.

Huân Hà - theo fool