Intel: vẫn còn quá sớm để đầu tư cổ phiếu

Intel vẫn còn rất nhiều điều phải làm trước khi có thể chứng minh được sự phục hồi của cổ phiếu là bền vững.

Cựu vương của không gian chip bán dẫn Intel (INTC) đã công bố thu nhập Q3/2022 tốt hơn kỳ vọng. Cùng với việc bán ra thị trường đại chúng một phần công ty thiết kế chip xe tự lái Mobileye, kết quả thu nhập này đã giúp cổ phiếu Intel tăng gần 10% trong tuần cuối cùng của tháng 10.

Tuy nhiên, ngay cả với sự phục hồi hậu báo cáo tài chính, cổ phiếu Intel vẫn đang giảm gần 47% trong năm 2022 – và giảm hơn 65% so với mức đỉnh lịch sử thiết lập vào đầu năm 2020, trước khi đại dịch bắt đầu. Do đó, có vẻ vẫn còn quá sớm để đặt ra mức đáy cho Intel, chưa nói đến một đợt tăng giá bền vững đối với cựu vương bán dẫn đã từng một thời vĩ đại này.

Hiểu cổ phiếu được định giá như thế nào

Thời gian qua, Intel đã bị chỉ trích rất nhiều – và vì lý do chính đáng. Công ty đã bỏ lỡ chuyến tàu nhiều lần trong vài thập kỷ qua. Ví dụ, họ đã từ chối hợp tác với Apple khi công ty Nhà Táo mới phát triển iPhone. Sau đó, vào những năm 2010, Intel tiếp tục sa lầy vào các chu kỳ nâng cấp sản xuất chip và cuối cùng đánh mất ngôi vị nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới. Đầu tiên, Intel đã mất danh hiệu này vào tay Taiwan Semiconductor Manufacturing. Và sau đó, họ đã thua Samsung trong cuộc đua giành vị trí công ty chip lớn nhất thế giới trên tổng thể (tính theo doanh thu hàng năm).

Khi đại dịch xảy ra và tình trạng thiếu chip bắt đầu trên toàn cầu vào đầu năm 2020, hầu hết các công ty bán dẫn đã bùng nổ. Nhưng riêng Intel thì không. Sự kết hợp của các yếu tố kể trên đã ngăn cản không cho công ty tận dụng nhu cầu bùng nổ chưa từng có đối với phần cứng PC, điện thoại thông minh và trung tâm dữ liệu. Kết quả là cổ phiếu đã sụt giảm do doanh thu của công ty bị đình trệ. Và giờ đây, khi tình trạng dư thừa nguồn cung tạm thời trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng đẩy ngành công nghiệp bán dẫn trở lại mặt đất, cổ phiếu đang rơi thẳng đứng.

Doanh thu của Intel. Dữ liệu theo Ycharts

Công bằng mà nói, những gì đã xảy ra với cổ phiếu Intel trong năm nay không hoàn toàn là lỗi của công ty. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang tăng lãi suất với tốc độ kỷ lục trong nỗ lực chống lạm phát. Lãi suất cao hơn làm giảm giá trị của các tài sản rủi ro như cổ phiếu. Các mức lãi suất đó cũng được dùng để xác định giá trị tương lai của tiềm năng tạo ra tiền mặt của một doanh nghiệp. Và lợi nhuận trong tương lai của Intel chắc chắn là một biến số khó đoán ở thời điểm hiện tại, dẫn đến một cú đánh kép chống lại cổ phiếu khi kết hợp với lãi suất đang tăng lên.

Để minh họa cho tình hình hiện tại, mặc dù Intel đã báo cáo thu nhập tốt hơn kỳ vọng cho Q3, công ty vẫn hạ thấp triển vọng cho cả năm 2022. Thu nhập trên một cổ phiếu hiện được kỳ vọng ở mức 2 USD (trước đây là 2,57 USD). Dòng tiền tự do hiện cũng được dự đoán trong phạm vi từ âm 2 tỷ USD đến âm 4 tỷ USD (trước đây là âm 1 tỷ USD đến âm 2 tỷ USD).

Cuộc chiến khó khăn của Intel chỉ mới bắt đầu

Lãi suất tăng cũng là một thách thức khác đối với Intel nếu bạn xem xét những gì công ty đang cố gắng hoàn thành vào lúc này. CEO Pat Gelsinger đã được đưa vào vị trí thuyền trưởng của con tàu một vài năm về trước. Tuy nhiên, khắc phục vô số vấn đề tại một công ty khổng lồ như Intel mất rất nhiều thời gian. Gelsinger gọi đó là chiến lược IDM 2.0 (sản xuất thiết bị tích hợp). Chiến lược của ông là mở rộng việc sử dụng các xưởng đúc bên ngoài để sản xuất một số thiết kế chip của Intel, nhưng cũng đồng thời mở các xưởng đúc của riêng công ty để đúc chíp cho các công ty thiết kế chip “phi sản xuất”.

Tuy nhiên, việc xây dựng một xưởng đúc mới, hoặc thậm chí thay thế một xưởng đúc đã tồn tại, phải mất nhiều năm mới có thể hoàn thành. Mỗi cơ sở này cũng sẽ tiêu tốn của công ty nhiều tỷ đô la. Intel chắc chắn sẽ nhận được sự trợ giúp từ Đạo luật CHIPS của Mỹ (một đạo luật trị giá 52 tỷ USD nhằm khôi phục hoạt động sản xuất chip tại Mỹ). Nhưng Intel không phải là công ty duy nhất có ý định xin một miếng bánh trong đạo luật. Và ngay cả khi có sự giúp đỡ từ chính phủ, Intel vẫn phải bỏ ra hàng tỷ đô la để thực hiện chiến lược tái tạo IDM 2.0 – chính xác ngay thời điểm việc huy động vốn đang trở nên đắt đỏ hơn sau những đợt tăng lãi suất của Fed.

Thêm vào đó, Intel cũng không còn là một tổ chức linh hoạt nữa. Ngay cả khi bị cản trở bởi các vấn đề của riêng mình, công ty vẫn kỳ vọng đạt được doanh thu ít nhất 63 tỷ USD vào năm 2022. Và tính đến cuối tháng 9, Intel có số tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn 22,6 tỷ USD, ít hơn so với tổng số nợ 39,5 tỷ USD.

Gelsinger đã mạnh dạn khẳng định rằng ông dự đoán Intel sẽ giành lại ngôi vương công nghệ vào năm 2025. Nhưng ngay cả khi đạt được điều đó trong hai hoặc ba năm ngắn ngủi, vẫn không chắc Intel sẽ còn lại bao nhiêu – và lợi nhuận của Intel “mới” sẽ như thế nào. Suy cho cùng, công ty không chỉ mất điểm trên mặt trận doanh thu mà biên lợi nhuận của họ cũng đang chịu áp lực nghiêm trọng.

Biên lợi nhuận hoạt động của Intel. Dữ liệu theo Ycharts

Thế giới cần Intel và các nhà sản xuất chip khác củng cố chuỗi cung ứng toàn cầu để đảm bảo đáp ứng được nhu cầu bùng nổ đối với chất bán dẫn. Nhưng với hướng dẫn không khả quan và dòng tiền vẫn rất không chắc chắn trong tương lai của Intel, hiện tại có lẽ vẫn còn quá sớm để nhà đầu tư cảm thấy thoải mái mua cổ phiếu.

Huân Hà - theo fool