AT&T so với Amazon: Cổ phiếu đáng sở hữu hơn?

Nên mua cổ phiếu công nghệ blue chip nào trong hai cái tên này?

AT&T (T) và Amazon (AMZN) đều thường được coi là những khoản đầu tư dài hạn ổn định. AT&T là một trong những công ty viễn thông lớn nhất ở Mỹ và đã liên tục trả cổ tức trong gần bốn thập kỷ. Tron khi đó, Amazon là công ty nền tảng cơ sở hạ tầng đám mây và thương mại điện tử lớn nhất thế giới.

Nhưng cổ phiếu AT&T đã giảm 15% trong 12 tháng qua trong khi cổ phiếu Amazon tăng hơn 20%. Trong khi các nhà đầu tư của AT&T băn khoăn về tốc độ tăng trưởng dòng tiền tự do (FCF) yếu hơn dự kiến, thì các nhà đầu tư của Amazon cuối cùng cũng bắt đầu nhìn xa hơn những khó khăn kinh tế vĩ mô trong ngắn hạn.

Liệu Amazon có vượt trội hơn AT&T trong phần còn lại của năm nay?

Điều gì đã xảy ra với AT&T?

Trong 2 năm qua, AT&T đã từ bỏ giấc mơ trở thành một siêu cường truyền thông. Họ đã thoái vốn khỏi DirecTV và WarnerMedia cùng các tài sản không cốt lõi khác của mình và thay vào đó tập trung vào việc mở rộng các hoạt động kinh doanh mạng không dây và có dây.

Nhưng với tư cách là một công ty viễn thông tinh gọn hơn, AT&T đang tăng trưởng trở lại. Công ty đã có thêm 2,9 triệu thuê bao điện thoại trả sau vào năm 2022 khi đối thủ cạnh tranh lớn hơn là Verizon (VZ) chỉ có thêm 201.000 thuê bao tương đương. Đối với bộ phận kết nối có dây, việc mở rộng mạng cáp quang đã bù đắp phần nào tăng trưởng chậm chạp của doanh thu mảng kết nối có dây.

Đó là lý do tại sao doanh thu của AT&T lại tăng 2% (trên cơ sở các hoạt động kinh doanh tiếp tục hoạt động) lên 118,2 tỷ USD vào năm 2022. Công ty đã tạo ra 14,1 tỷ USD FCF trong cả năm. Tuy nhiên, EPS sau điều chỉnh đã giảm 2% do công ty tăng cường chi phí cho mạng 5G và mạng kết nối có dây.

AT&T đã có thêm 424.000 thuê bao điện thoại trả sau trong quý đầu tiên của năm 2023, đánh dấu quý thứ 12 liên tiếp đạt tăng trưởng ròng hơn 400.000 thuê bao điện thoại trả sau và duy trì tỷ lệ rời bỏ thấp, chỉ 0,81%. Tuy nhiên, công ty chỉ tạo ra 1 tỷ USD FCF trong quý đầu tiên. Điều này cho thấy họ có thể không đạt được mục tiêu tăng FCF thêm 13% lên 16 tỷ USD trong cả năm.

AT&T lý giải tốc độ tăng trưởng FCF chậm hơn dự kiến là do các thách thức theo mùa cũng như "mức đầu tư 5G và cáp quang ở mức cao trong lịch sử," đồng thời khẳng định rằng hầu hết các chi phí đó đã đạt đỉnh trong quý đầu tiên. AT&T cũng tuyên bố rằng họ vẫn có thể tạo ra ít nhất 16 tỷ USD FCF trong cả năm -- vì vậy, cổ tức (đã tiêu tốn 9,9 tỷ USD FCF vào năm 2022) vẫn sẽ an toàn. Trong cả năm, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của AT&T sẽ tăng 1%, nhưng chi phí cao hơn sẽ khiến EPS sau điều chỉnh giảm 6%.

Cổ phiếu AT&T đang giao dịch ở mức giá cao gấp 6,5 lần thu nhập dự phóng và trả tỷ suất cổ tức kỳ hạn cao, đạt 7%. Mức định giá thấp và tỷ suất cao đó có thể hạn chế tiềm năng giảm giá của nó trong thị trường đầy biến động này.

Điều gì đã xảy ra với Amazon?

Amazon tạo ra phần lớn doanh thu từ hoạt động kinh doanh thương mại điện tử, trong khi phần lớn lợi nhuận đến từ hoạt động kinh doanh nền tảng đám mây. Công ty thường trợ cấp cho việc mở rộng hoạt động kinh doanh thương mại điện tử có biên lợi nhuận thấp hơn bằng doanh thu từ đám mây có biên lợi nhuận cao hơn.

Cả hai phân khúc đều tăng trưởng nhanh trong thời kỳ đại dịch khi nhiều người mua sắm trực tuyến hơn và các công ty tăng cường sử dụng các dịch vụ dựa trên đám mây. Tuy nhiên, tăng trưởng bùng nổ đó đã kết thúc cùng với đại dịch, và cả hai phân khúc đều phải đối mặt với những thách thức vĩ mô khó khăn trong năm 2022: lạm phát hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng, trong khi lãi suất tăng buộc các công ty phải hạn chế chi tiêu cho các dịch vụ dựa trên đám mây. Khoản đầu tư của Amazon vào nhà sản xuất xe điện Rivian (RIVN) cũng phản tác dụng và khiến lợi nhuận ròng của Amazon rơi xuống mức âm trong những quý gần đây.

Kết quả là doanh thu của Amazon chỉ tăng 9% trong năm 2022. Công ty cũng lỗ ròng trong năm này. Đến năm 2023, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ tăng thêm 9% và họ sẽ có lãi trở lại.

Tuy nhiên, mức tăng trưởng lợi nhuận đó có thể sẽ được thúc đẩy bởi các biện pháp cắt giảm chi phí tích cực (bao gồm việc sa thải khoảng 27.000 nhân viên kể từ cuối năm 2022) chứ không phải sự ổn định của Rivian hoặc sự phục hồi bền vững của các bộ phận quảng cáo và đám mây có biên lợi nhuận cao hơn.

Sự chao đảo đó đang gây rắc rối, vì Amazon cần tiếp tục rót tiền vào các chiến lược chấp nhận thua lỗ của mình -- bao gồm nội dung mới cho các nền tảng truyền phát trực tuyến, thiết bị phần cứng giá rẻ và các chương trình khuyến mãi lớn -- để tiếp tục mở rộng cơ sở hơn 200 triệu thành viên Prime. Nếu Amazon tập trung vào tăng lợi nhuận thì họ có thể kìm hãm sự phát triển của hệ sinh thái Prime và làm xói mòn khả năng phòng thủ trước các đối thủ đáng gờm như Walmart và Target.

Tốc độ tăng trưởng ngắn hạn của Amazon có vẻ ảm đạm. Tuy nhiên, họ có thể vẫn sẽ là công ty thương mại điện tử và đám mây hàng đầu thế giới trong tương lai gần. Do đó, triển vọng của công ty sẽ sáng sủa hơn khi môi trường vĩ mô được cải thiện. Cổ phiếu Amazon vẫn không rẻ ở mức giá cao gấp 72 lần thu nhập dự phóng. Tuy nhiên, con số đó có thể giảm xuống khi công ty bắt đầu tạo ra mức tăng trưởng thu nhập ổn định trở lại.

Lựa chọn mua tốt hơn: AT&T

Nếu phải mua thêm cổ phiếu nào trong hai cái tên này ở thời điểm hiện tại, có lẽ bạn nên chọn AT&T thay vì Amazon vì 3 lý do đơn giản: rẻ hơn, trả cổ tức cao và ít bị ảnh hưởng hơn bởi những thách thức vĩ mô. Amazon vẫn là một lựa chọn đầu tư dài hạn tuyệt vời, nhưng công ty vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức ngắn hạn, và sự phục hồi của công ty trong năm vừa qua có vẻ chưa đủ độ chín.

Huân Hà - theo fool