Cổ phiếu đáng mua hơn: Nike hay Adidas?

Nhà sản xuất quần áo và giày dép thể thao nào là cổ phiếu đáng mua hơn trong thị trường gấu?

Nike (NKE) và Adidas (ADDYY) đều đã có hiệu suất yếu kém so với thị trường trong năm 2022 do lạm phát và các thách thức vĩ mô khác hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng đối với các sản phẩm tiêu dùng không thiết yếu. Cổ phiếu Nike đã giảm khoảng 30% trong năm qua, trong khi cổ phiếu Adidas giảm hơn 50%.

Nhưng liệu những đợt sụt giảm mạnh đó có thực sự mở ra một cơ hội mua tốt cho nhà đầu tư nào có thể bỏ qua các nhiễu loạn trong ngắn hạn? Hãy cùng xem xét kỹ hơn cả hai ông lớn giày dép và may mặc thể thao để quyết định.

Triển vọng của Nike đang sáng sủa

Doanh thu của Nike chỉ tăng 6% trên cơ sở tiền tệ không đổi trong năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 5 năm 2022). Trong năm tài chính 2021, tăng trưởng doanh thu đã đạt 17% với thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) tăng 5%. Tốc độ tăng trưởng của Nike đã sụt giảm vì ba lý do chính: công ty đã mất quá nhiều thời gian để phục hồi sau đại dịch, lạm phát trở nên tồi tệ hơn và Trung Quốc thực hiện nhiều biện pháp phong tỏa ngừa COVID-19 hơn. Nhưng đối với năm tài chính 2023, Nike dự kiến doanh thu sẽ tăng với tốc độ hơn 10% trên cơ sở tiền tệ không đổi khi một số thách thức đó suy yếu dần.

Tăng trưởng của phân khúc Nike Direct – phân khúc bán hàng trực tuyến và trực tiếp cho người tiêu dùng (DTC) của Nike – đã tăng tốc trong nửa đầu năm tài chính 2023 và chiếm hơn 40% doanh thu của công ty. Một số tăng trưởng doanh thu đó được thúc đẩy bởi việc giảm giá đối với các sản phẩm cấp thấp hơn. Tuy nhiên, Nike đã bù đắp phần nào áp lực đó bằng cách tăng giá các sản phẩm cao cấp của mình.

Doanh thu mạnh mẽ ở Bắc Mỹ, Châu Âu và các thị trường khác cũng bù đắp phần lớn sụt giảm doanh thu đang diễn ra ở Trung Quốc. Thị trường châu Á này có thể sẽ ổn định hơn vào năm tới khi quốc gia này nới lỏng các hạn chế zero-COVID. Tuy nhiên, hàng tồn kho của Nike vẫn đang cao hơn 40% so với cùng kỳ năm ngoái trong hai quý đầu tiên của năm. Và công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ giảm 200-250 điểm cơ bản xuống phạm vi 43,5-44% khi họ cố gắng thanh lý hàng tồn kho dư thừa trong nửa cuối năm.

Hiện tại, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Nike sẽ tăng 7% và thu nhập giảm 17% trong cả năm. Nhưng đối với năm tài chính 2024, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập sẽ tăng lần lượt 8% và 27% khi hoạt động kinh doanh của Nike dần ổn định trở lại.

Adidas đối mặt với những thách thức khó khăn hơn

Doanh thu của Adidas đã tăng 16% trên cơ sở tiền tệ không đổi vào năm 2021. Và thu nhập ròng đã tăng hơn gấp ba lần. Nhưng đến năm 2022, Adidas dự kiến doanh thu sẽ chỉ tăng với tốc độ 1-4% trên cơ sở tiền tệ không đổi. Công ty lý giải sự giảm tốc là do chính sách phong tỏa ngừa COVID-19 ở Trung Quốc, thách thức lạm phát, vấn đề đình chỉ kinh doanh ở Nga và động thái chấm dứt quan hệ đối tác với Yeezy, thương hiệu thuộc sở hữu của Kanye West (nay được gọi là “Ye”) sau khi nghệ sĩ này đăng một loạt bình luận bài Do Thái vào tháng 10. Doanh thu của Yeezy đã chiếm khoảng 8% doanh thu của Adidas trong năm 2021.

Adidas chỉ tạo ra khoảng 1/5 doanh thu từ các kênh DTC của mình. Vì vậy, công ty phụ thuộc vào các kênh bán buôn nhiều hơn Nike. Sự phân mảnh đó làm tăng rủi ro hình ảnh cao cấp của Adidas bị suy yếu do hoạt động khuyến mại giảm giá giữa các nhà bán lẻ trung gian. Doanh thu DTC của Adidas chỉ tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q3. Để so sánh, doanh thu DTC của Nike đã tăng 25% trong quý gần nhất. Và Adidas chủ yếu lý giải sự giảm tốc đó là do doanh số DTC tại Nga sa sút. Nếu không tính doanh số tại Nga và các khu vực thuộc Cộng đồng các Quốc gia Độc lập (CIS) lân cận, doanh số DTC của Adidas đã tăng trưởng với tốc độ hai con số.

Hàng tồn kho của Adidas đã tăng 72% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q3, cao hơn so với mức tăng 35% trong Q2 và 15% trong Q1. Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ giảm 370 điểm cơ bản xuống còn 47% vào năm 2022 khi họ cố gắng thanh lý một số hàng tồn kho lỗi mốt. Nhưng công ty cũng lưu ý rằng chiết khấu đã bù đắp cho một số mức tăng giá.

Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Adidas sẽ tăng 8% trong năm nay. Tuy nhiên, EPS được kỳ vọng sẽ giảm tới 70% do công ty giảm giá nhiều hàng hóa hơn. Nhưng năm tới, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và EPS sẽ tăng lần lượt 5% và 54% khi Adidas giáp năm với những thách thức đó.

Định giá và phán quyết

Nike và Adidas đang giao dịch lần lượt ở mức 29 lần và 25 lần thu nhập năm tới. Cả hai cổ phiếu đều đang không có mức giá hời. Và cả hai công ty đều vẫn phải đối mặt với những thách thức ngắn hạn từ lạm phát và hàng tồn kho cao hơn. Nhưng nếu phải chọn một trong hai nhà sản xuất quần áo và giày dép thể thao này, Nike có lẽ là cái tên tốt hơn. Công ty có hoạt động kinh doanh DTC mạnh mẽ hơn, ít tiếp xúc trực tiếp hơn với khu vực Nga/CIS và không tiếp xúc nhiều với những ý tưởng bất chợt của một người nổi tiếng.

Huân Hà - theo fool