Liệu đã đến lúc mua ổ phiếu Amazon khi mã này đang rất rẻ?

Phân tích chi tiết các mảng hoạt động của công ty cho thấy tiềm năng tăng trưởng khổng lồ của cổ phiếu.

Trong một thời gian dài, cổ phiếu Amazon (AMZN) đã được coi là có định giá quá cao. Nhưng bây giờ, kịch bản đó có thể đã đổi khác. Hãy cùng xem xét một số yếu tố quan trọng đối với Amazon và xác định lý do tại sao cổ phiếu của công ty lại đang là một món hời thực sự.

Cổ phiếu Amazon đã không chuyển động đồng nhất với tăng trưởng doanh thu

Có thể dễ dàng thấy được giá cổ phiếu Amazon đã chuyển động theo tăng trưởng doanh thu của công ty cho đến gần đây.

Tăng trưởng giá cổ phiếu Amazon. Dữ liệu theo Ycharts.

Tại sao lại có sự ngắt kết nối trong thời gian qua? Có khả năng là do Amazon đã đốt tiền rất nhiều kể từ Q2/2021, mặc dù xu hướng này có vẻ đã đạt đến đỉnh điểm trong Q2/2022 với FCF âm 33,5 tỷ USD. Kể từ đó, Amazon đã có những bước tiến lớn, chỉ đốt 12,8 tỷ USD FCF trong Q4.

Công ty vẫn còn một chặng đường dài trước khi tạo ra dòng tiền tự do dương một lần nữa. Tuy nhiên, với sự tập trung của ban quản lý vào hiệu quả, nhà đầu tư sẽ có thể tiếp tục chứng kiến quá trình cải thiện trong suốt năm 2023.

Amazon đang có định giá thấp như thế nào? Hãy cùng đào sâu hơn vào bên trong.

Phân khúc lớn nhất của Amazon có thể bị định giá sai

Chúng ta cần sử dụng hệ số giá trên doanh thu để đánh giá Amazon vì công ty hầu như không có lợi nhuận kể từ khi thành lập.

Hệ số giá trên doanh thu của Amazon. Dữ liệu theo Ycharts

Năm 2015 là lần cuối cùng khi Amazon giao dịch ở mức giá trên thu nhập hiện tại, và hoạt động kinh doanh của công ty đã thay đổi khá nhiều kể từ đó. Nhìn vào ba phân khúc dưới đây, bạn có thể thấy công ty đã tăng trưởng bao nhiêu và sự thay đổi trong việc tạo doanh thu.

Nguồn: Amazon

Doanh thu phân khúc Bắc Mỹ vẫn tăng trưởng và duy trì vị trí dẫn đầu của mình. Tuy nhiên, Amazon Web Services (AWS), bộ phận điện toán đám mây của công ty, đã tăng tỷ trọng trong tổng doanh thu của công ty lên gần gấp đôi.

Tại sao điều này là một vấn đề lớn? AWS là phân khúc duy nhất của Amazon đang có khả năng kiếm tiền và tạo ra lợi nhuận hoạt động 5,2 tỷ USD trong Q4. Hơn nữa, AWS cũng có lợi nhuận cao hơn nhiều so với mảng bán lẻ, và các công ty có lợi nhuận cao hơn xứng đáng với bội số định giá cao hơn.

Chúng ta hãy sử dụng phương pháp định giá tổng-các-bộ-phận để xem cổ phiếu Amazon rẻ đến mức nào. Ý tưởng của phương pháp này là định giá từng phân khúc như thể đó là một doanh nghiệp độc lập.

Nếu bạn cung cấp cho AWS định giá của một cổ phiếu phần mềm – tức là gấp 10 lần doanh thu (một mức công bằng, xét đến tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận hoạt động của nó), AWS sẽ trị giá khoảng 800 tỷ USD. Như vậy, với vốn hóa thị trường ở mức 1,02 nghìn tỷ USD, phần còn lại của Amazon, mảng bán lẻ – chỉ trị giá khoảng 220 triệu USD. Điều đó có nghĩa là hoạt động kinh doanh bán lẻ của công ty chỉ trị giá 0,5 lần doanh thu, một mức giá thực sự rất thấp so với các đại gia bán lẻ khác như Walmart (0,66 lần doanh thu) và Target (0,74 lần doanh thu).

Tuy nhiên, ngay cả việc định giá bộ phận thương mại của Amazon bằng với Walmart hoặc Target cũng là một sai lầm. Phân khúc đó của Amazon cũng chứa các dịch vụ đăng ký trả phí có lợi nhuận cao, một mảng quảng cáo đang phát triển nhanh chóng và dịch vụ người bán bên thứ ba không thâm dụng vốn. Mảng kinh doanh đó (vẫn còn quá rẻ vì Costco, một công ty chủ yếu vận hành nhờ phí thành viên, đang giao dịch với giá cao gấp 0,97 lần doanh thu). Điều đó có nghĩa là định giá hợp lý cho cổ phiếu Amazon sẽ đạt 1,23 nghìn tỷ USD, ngụ ý mức tăng trưởng 21%.

Đó là một mức định giá khá thấp và không bao gồm tăng trưởng doanh thu 8% mà các nhà phân tích dự kiến cho năm nay.

Khi Amazon cải thiện FCF trong năm 2023, cổ phiếu sẽ có triển vọng tăng trưởng khổng lồ vì đang có định giá thấp. Chính vì định giá không phù hợp với thực tế hoạt động kinh doanh, cổ phiếu Amazon hiện tại là một lựa chọn mua tốt cho dài hạn.

Huân Hà - theo fool