Liệu cổ phiếu IBM có đáng mua vào lúc này?

Ông lớn công nghệ “khủng long già cỗi” đang quay trở lại với những con số doanh thu ổn định.

Cổ phiếu IBM (IBM) đã tăng 3% trong phiên giao dịch ngoài giờ hôm thứ Tư, ngày 19 tháng 10, sau báo cáo thu nhập Q3 của công ty. Doanh thu của ông lớn công nghệ đã tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái (15% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên 14,1 tỷ USD, đánh bại ước tính của các nhà phân tích với chênh lệch 550 triệu USD. Thu nhập sau điều chỉnh của công ty đã giảm 2% xuống còn 1,81 USD/cổ phiếu nhưng vẫn đánh bại ước tính đồng thuận với chênh lệch 1 cent.

Liệu kết quả thu nhập đó có biến IBM trở lại thành một cổ phiếu an toàn để mua trong thị trường đầy biến động này không? Hãy cùng xem lại tăng trưởng của công ty trong năm qua, tiến độ của họ trong việc thực hiện những lời hứa trước thương vụ chia tách với Kyndryl và các thước đo định giá của cổ phiếu.

Trở lại với tăng trưởng doanh thu một cách nhất quán

IBM đã chia tách đơn vị dịch vụ cơ sở hạ tầng được quản lý trì trệ của mình với tên gọi Kyndryl Holdings (KD) vào tháng 11 năm ngoái. Sau đó, công ty đã tái cấu trúc hoạt động kinh doanh xung quanh ba phân khúc đơn giản hơn: phần mềm (40% doanh thu trong chín tháng đầu năm 2021), tư vấn (33%) và cơ sở hạ tầng (25%). 2% còn lại đến từ phân khúc tài chính và các hoạt động kinh doanh khác.

Trước khi chia tách với Kyndryl, IBM đã nói với nhà đầu tư rằng họ có thể tăng doanh thu phần mềm với tốc độ 4-6% từ năm 2022 đến năm 2024. Công ty cũng dự đoán doanh thu tư vấn sẽ tăng với tốc độ 7-9%, doanh thu cơ sở hạ tầng gần như không đổi, và tổng doanh thu tăng với tốc độ 4-6%. Đây là những gì đã xảy ra trong bốn quý vừa qua:

Dữ liệu: IBM. YOY = so với cùng kỳ năm trước

Ban đầu, có vẻ như mảng tư vấn của IBM đang phải vật lộn để đáp ứng các kỳ vọng đặt ra trước chia tách. Tuy nhiên, sự giảm tốc đó có thể chủ yếu là do những thách thức về mặt tiền tệ, điều mà IBM đã loại trừ khỏi các dự báo giữa kỳ của mình. Trên cơ sở tiền tệ không đổi, doanh thu tư vấn của IBM vẫn cải thiện 16% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q3. Doanh thu phần mềm cũng tăng 15%, doanh thu cơ sở hạ tầng tăng 23% và tổng doanh thu tăng 15%.

Trong cuộc gọi hội nghị sau báo cáo thu nhập, CEO Arvind Krishna cho biết tăng trưởng mạnh mẽ là do công ty ít tiếp xúc với các thị trường nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô như bán lẻ và tiếp xúc nhiều với “các lĩnh vực thiết yếu với doanh nghiệp” sử dụng nhiều hơn các dịch vụ tự động hóa và trí tuệ nhân tạo. Doanh thu đám mây lai của IBM đã tăng 15% (20% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên 22,2 tỷ USD trong 12 tháng qua khi các công ty lớn tiếp tục lưu chuyển dữ liệu giữa các đám mây nội bộ và dịch vụ đám mây công cộng.

Các đơn đặt hàng của Kyndryl vẫn chiếm khoảng năm điểm phần trăm trong tăng trưởng doanh thu Q3 của IBM trên cơ sở tiền tệ không đổi. Con số đó sẽ giảm dần khi Kyndryl tách biệt hoàn toàn với IBM và tự mình theo đuổi nhiều giao dịch hơn.

Nhưng ngay cả khi chúng ta loại trừ hoạt động kinh doanh của Kyndryl, IBM vẫn đang tạo ra tăng trưởng doanh thu ổn định – điều mà ông lớn này đã phải vật lộn để đạt được trong nhiều năm trước thương vụ chia tách. Trong cả năm, IBM kỳ vọng doanh thu của mình sẽ tăng trưởng “nhiều hơn 4-6% theo mô hình ước tính của họ” trên cơ sở tiền tệ không đổi. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ tăng 4% trên cơ sở báo cáo.

Lợi nhuận của IBM vẫn đang bị siết chặt

Trước khi chia tách với Kyndryl, IBM đã dự đoán mảng kinh doanh phần mềm của mình sẽ tạo ra biên lợi nhuận trước thuế gần 30% từ năm 2022 đến năm 2024. Công ty kỳ vọng mảng tư vấn và cơ sở hạ tầng sẽ duy trì biên lợi nhuận trước thuế tương ứng ở mức 10-13% và 14-16%. Nhưng như minh họa trong bảng dưới đây, công ty vẫn chưa đạt được các mục tiêu giữa kỳ của họ.

Dữ liệu: IBM. Cơ sở trước thuế

Biên lợi nhuận tư vấn của IBM đã bị bóp chặt bởi lạm phát và chi phí lao động cao hơn. Trong khi đó, biên lợi nhuận cơ sở hạ tầng đã sụt giảm do chi phí linh kiện cao hơn. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn kỳ vọng EPS sau điều chỉnh của công ty sẽ tăng 17% trong năm nay.

Để phản ánh những thách thức đó, vào tháng 7, IBM đã giảm nhẹ dự báo dòng tiền tự do (FCF) cả năm xuống còn khoảng 10 tỷ USD từ phạm vi mục tiêu trước chia tách trong khoảng 10 tỷ USD đến 10,5 tỷ USD. Nhưng công ty vẫn duy trì mục tiêu đó trong Q3 – tương đương mức tăng 3 tỷ USD so với cùng kỳ năm 2021. Mức tăng trưởng FCF ổn định đó cho thấy IBM vẫn có thể dễ dàng trang trải các khoản chi trả cổ tức của mình, vốn đã tiêu tốn của họ 5,93 tỷ USD tiền mặt trong 12 tháng qua. Ông lớn công nghệ hiện đang trả tỷ suất cổ tức kỳ hạn 5,4%. Với tỷ suất này, IBM là một trong những cổ phiếu công nghệ blue chip trả tỷ suất cao nhất trong S&P 500.

IBM vẫn là một cổ phiếu thu nhập bị định giá thấp

Tăng trưởng ổn định của IBM trong năm qua cho thấy việc thoái vốn khỏi Kyndryl là một bước đi đúng đắn. Dưới thời Krishna, người bắt đầu nắm quyền lãnh đạo vào tháng 4 năm 2020 và dàn dựng thương vụ chia tách táo bạo đó, ông lớn công nghệ cuối cùng đã có thể so sánh tốt hơn với các công ty công nghệ hàng đầu đáng tin cậy khác như Oracle. IBM hiện cũng có vẻ rẻ hơn rất nhiều so với nhiều công ty cùng ngành ở mức giá chỉ bằng 12 lần thu nhập dự phóng.

IBM đã không phải là một lựa chọn hấp dẫn trước khi tách ra khỏi Kyndryl. Tuy nhiên, phiên bản tinh gọn hơn ở thời điểm hiện tại là một cổ phiếu thu nhập bị định giá thấp dành cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. IBM sẽ không sớm bùng nổ nhưng sẽ là một nơi “trú ẩn an toàn” tuyệt vời trong thị trường gấu khó khăn hiện tại.

Huân Hà - theo fool