Liệu đã đến lúc bán cổ phiếu Moderna?

Năm 2023 có thể là một năm chuyển tiếp đối với công ty công nghệ sinh học.

Các nhà đầu tư của Moderna (MRNA) đã quen với những mức tăng trưởng lớn và thu nhập hàng quý hơn 1 tỷ USD. Công ty công nghệ sinh học này đã dẫn đầu thị trường vắc-xin ngừa COVID – và sản phẩm Spikevax của họ đã mang lại con số doanh thu khổng lồ đến 37,8 tỷ USD trong 2 năm qua.

Nhưng mọi thứ đang thay đổi trong toàn bộ bối cảnh vắc-xin ngừa COVID-19. Khi chúng ta hướng tới một thế giới hậu đại dịch, nhu cầu đối với những loại vắc-xin đó đang giảm dần. Và trong báo cáo thu nhập mới nhất của Moderna, một con số đã phản ánh rõ ràng sự thay đổi trong môi trường này. Nhưng liệu điều đó đồng nghĩa với việc đã đến lúc nhà đầu tư nên bán cổ phiếu Moderna?

Một con số nổi bật

Vậy con số nổi bật trong báo cáo Q4 của Moderna là gì? Đó chính là đà tăng không ngừng của chi phí bán hàng – tức là chi phí liên quan đến việc sản xuất một sản phẩm được thương mại hóa – của vắc-xin ngừa COVID của Moderna. Tổng chi phí bán hàng của Spikevax đã chiếm đến 39% doanh thu từ sản phẩm trong Q4 – tăng từ mức 14% một năm về trước.

Hãy cùng xem vì sao con số này tăng lên: đầu tiên, Moderna đã phải chịu khoản phí 297 triệu USD do bút toán giảm hàng tồn kho đối với các liều vắc-xin đã qua hoặc gần hết hạn sử dụng, và do đó, không thể bán được. Công ty cũng mất một số cam kết mua hàng và phải chịu phí hủy hợp đồng trị giá 281 triệu USD. Cuối cùng, Moderna đã phải trả khoản phí 376 triệu USD cho các hợp đồng thuê ngoài sản xuất vì họ không thể sử dụng hết năng lực sản xuất đó trong quý.

Một phần trong số này là do Moderna đã chuyển từ vắc-xin ngừa COVID ban đầu sang mũi vắc-xin tăng cường cập nhật nhắm vào biến thể omicron. Chi phí bán hàng của công ty cũng bao gồm khoản thanh toán tiền bản quyền cho Viện Dị ứng và Bệnh Truyền nhiễm Quốc gia của Mỹ. Nhưng công bằng mà nói, phần lớn áp lực lên chi phí bán hàng của công ty là do nhu cầu vắc-xin sụt giảm.

Các hợp đồng của Moderna cho năm 2023

Và Moderna đã cung cấp thêm bằng chứng cho thấy doanh số vắc-xin ngừa COVID đang giảm. Doanh thu từ sản phẩm trong Q4 đã giảm 30% xuống còn 4,9 tỷ USD. Đối với năm 2023, công ty có thể nhận các đơn đặt hàng vắc-xin mới từ Mỹ và các quốc gia khác — và thậm chí trực tiếp từ các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe khi thị trường vắc-xin ngừa COVID chuyển sang thị trường tư nhân. Nhưng hiện tại, các hợp đồng của Moderna trong năm chỉ có tổng trị giá 5 tỷ USD. Con số đó khác xa so với doanh thu mà công ty đã quen ghi nhận trong vài năm qua.

Trước khi chúng ta đi đến câu hỏi liệu có nên bán – hay tránh bán – cổ phiếu Moderna, hãy xem xét một câu hỏi khác. Chúng ta có nên lo lắng về cách Moderna quản lý chi phí của mình không? Xét cho cùng, không có gì đáng ngạc nhiên với xu hướng sụt giảm của nhu cầu vắc-xin ngừa COVID.

Mặc dù rõ ràng là nhu cầu sẽ giảm, rất khó để xác định việc này sẽ xảy ra chính xác khi nào và với tốc độ nào. Moderna đã phải sản xuất một số lượng vắc-xin nhất định để đảm bảo có đủ nguồn cung dựa trên dữ liệu về nhu cầu vào thời điểm đưa ra quyết định. Và đối với công suất dư thừa, Moderna đã xây dựng cơ sở hạ tầng cho các chương trình vắc-xin của mình trong dài hạn – bao gồm cả việc sản xuất liên tục các mũi vắc-xin tăng cường ngừa COVID. Sẽ có những lúc năng lực đó không được sử dụng hết, đặc biệt là trong giai đoạn chuyển đổi thị trường này.

Doanh thu vắc-xin sụt giảm

Bây giờ, hãy xem xét sụt giảm không thể tránh khỏi của doanh thu từ vắc-xin ngừa COVID. Đây chính xác là lý do tại sao nhà đầu tư không nên lo lắng. Thị trường vắc-xin ngừa COVID và các mũi tiêm nhắc lại có thể sẽ đi theo mô hình giống như thị trường vắc-xin ngừa cúm – và điều đó có thể giúp công ty thu về doanh thu bom tấn định kỳ.

Điều này, cộng với lượng tiền mặt mà Moderna đã tích lũy được từ việc bán vắc-xin cho đến nay, sẽ giúp công ty tung ra thị trường nhiều sản phẩm hơn – và sẽ sớm thôi. Moderna dự kiến sẽ đệ trình ứng viên vắc-xin ngừa virus hợp bào hô hấp (RSV) cho các cơ quan quản lý trong nửa đầu năm nay. Và công ty cũng có các ứng viên vắc-xin ngừa cúm và cytomegalovirus đang trong thử nghiệm giai đoạn 3. Vì vậy, các sản phẩm mới cũng có thể nối tiếp ứng viên đang được xem xét không lâu.

Với tất cả những điều đó, tương lai của Moderna vẫn lạc quan trong dài hạn. Doanh thu của công ty có thể chậm lại trong năm nay – và hiệu suất cổ phiếu cũng vậy. Thị trường vắc-xin ngừa COVID đã đạt đến điểm chuyển tiếp. Mặc dù vậy, Moderna vẫn là một lực lượng thống trị trong thị trường ngách của mình – và họ có tiền mặt cũng như sức mạnh khoa học để sớm đưa ra thị trường nhiều sản phẩm với khả năng mở rộng dấu ấn hiện diện của mình. Tóm lại, cổ phiếu Moderna có thể là người chiến thắng trong dài hạn — và bây giờ là thời điểm tuyệt vời để tham gia vào câu chuyện này.

Huân Hà - Theo fool.com