Đầu tư thông minh hơn với cổ phiếu Dell hay HP?

Doanh số PC đang rơi vào một đợt thoái lui lớn. Nhưng cả hai cổ phiếu PC trả tỷ suất cổ tức cao này đều trông khá rẻ.

Sau một năm rưỡi bùng nổ doanh số trong thời kỳ đại dịch, lĩnh vực PC đang ở giữa một giai đoạn suy yếu lớn. Theo công ty nghiên cứu thị trường IDC, số lượng lô hàng PC tiêu dùng đã giảm 15% trong Q3, và hai công ty PC lớn nhất của Mỹ tính theo số lượng lô hàng xuất xưởng, HP Inc (HPQ) và Dell Technologies (DELL), đã sụt giảm còn nhiều hơn nữa. Số lượng lô hàng của họ đã giảm lần lượt 27,8% và 21,2%.

Tuy nhiên, giá của cả hai cổ phiếu đều đã tăng lên sau khi các công ty công bố báo cáo hàng quý mới nhất của mình, bất chấp doanh thu sụt giảm và hướng dẫn bi quan. Đối với các nhà đầu tư giá trị ưa thích các cổ phiếu có hệ số giá trên thu nhập thấp và tỷ suất cổ tức cao, cả hai cổ phiếu này đều đáng để khám phá. Xét cho cùng, ngay cả Warren Buffett cũng có cổ phần đáng kể trong HP.

Không chỉ là PC

Mọi người có thể quen thuộc nhất với các bộ phận PC tiêu dùng của Dell và HP. Tuy nhiên, cả hai công ty đều có hoạt động kinh doanh lớn đáng kể trong các sản phẩm khác. Trên thực tế, PC chỉ cung cấp một phần nhỏ lợi nhuận hoạt động của họ.

Bộ phận cơ sở hạ tầng của Dell, chuyên bán máy chủ và các dịch vụ liên quan cho các công ty khai thác trung tâm dữ liệu và đám mây, đã vượt qua bộ phận PC về lợi nhuận hoạt động tổng thể trong quý trước. Nhờ hoàn thành các công việc tồn đọng và kiểm soát chi phí, hoạt động kinh doanh cơ sở hạ tầng của Dell đã ghi nhận doanh thu tăng 12% và thu nhập hoạt động tăng 54% lên 1,38 tỷ USD. Kết quả đó đã vượt qua bộ phận PC – với doanh thu giảm 17% và thu nhập hoạt động giảm 7% xuống còn 1,06 tỷ USD.

Đối với HP, các hoạt động không phải PC là bộ phận giải pháp in ấn – chuyên bán máy in thương mại, máy in tiêu dùng, hệ thống in 3D và các vật tư tiêu hao có lợi nhuận cao đi kèm với các thiết bị in ấn.

Mọi người đang in ít tài liệu giấy hơn trước đây. Vì vậy, bộ phận này đang bị thu hẹp lại. Nhưng nó vẫn có biên lợi nhuận hoạt động cao hơn nhiều so với bộ phận PC – đạt 19,9% trong quý trước. Lợi nhuận hoạt động của bộ phận in ấn đã cao hơn lợi nhuận hoạt động của bộ phận PC vào năm ngoái, ngay cả khi doanh thu thấp hơn. Trong khi doanh thu của bộ phận in ấn giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận hoạt động của bộ phận này thực sự đã tăng 8,8% lên 903 triệu USD nhờ những nỗ lực kiểm soát chi phí của công ty. Trong khi đó, bộ phận PC của HP chỉ ghi nhận lợi nhuận hoạt động đạt 458 triệu USD.

Mua lại cổ phiếu, cổ tức và định giá thấp

Dell và HP có nhiều điểm chung trên phương diện tài chính. Cả hai chủ yếu là các công ty phần cứng với hoạt động kinh doanh mang tính chu kỳ, mặc dù Dell đa dạng hơn sau khi thành công phát triển một số dịch vụ phần mềm cơ sở hạ tầng đám mây nội bộ và dịch vụ đa đám mây, cùng với phần mềm an ninh mạng và dịch vụ tư vấn. HP không có sự đa dạng đó vì công ty đã tách các bộ phận dịch vụ và máy chủ doanh nghiệp ra thành một công ty độc lập có tên là HP Enterprise (HPE) vào năm 2015.

Tuy nhiên, hai công ty trông giống nhau trên nhiều khía cạnh. Cổ phiếu Dell đang giao dịch ở mức giá cao gấp 6,8 lần thu nhập ước tính cho năm tới, trong khi HP giao dịch cao gấp 9 lần thu nhập ước tính cho năm tới. Nhưng mặc dù có định giá cao hơn một chút, HP cũng có tỷ suất cổ tức cao hơn, ở mức 3,6% – so với 3% của Dell – tính theo giá cổ phiếu hiện tại.

Hai công ty cũng mua lại rất nhiều cổ phiếu của mình. HP đã thực hiện các giao dịch mua lại cổ phiếu trị giá 4,3 tỷ USD trong năm tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 10, thu hồi khoảng 12% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Trong khi đó, Dell đã mua lại gần 3,1 tỷ USD cổ phiếu trong ba quý vừa qua, tương đương khoảng 4,1 tỷ USD trên cơ sở tốc độ hàng năm – gần bằng với HP. Con số đó có thể chiếm một tỷ lệ phần trăm tương tự đối với cổ phiếu Dell. Vốn hóa thị trường của Dell rơi vào khoảng 32 tỷ USD, trong khi của HP là 30,2 tỷ USD.

Lựa chọn: trung tâm dữ liệu hay in ấn?

Vì hai cổ phiếu có vẻ rất giống nhau về lợi nhuận, định giá và các đặc điểm khác, lựa chọn giữa Dell và HP sẽ phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh không phải PC mà bạn cho là sẽ hoạt động tốt hơn trong dài hạn: máy chủ trung tâm dữ liệu hay in ấn.

Có nhiều khả năng lựa chọn tốt hơn là hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu. Các ứng dụng mới như trí tuệ nhân tạo, điện toán biên và siêu dữ liệu (nếu và khi công nghệ này trở thành xu hướng) đều sẽ yêu cầu nhiều sức mạnh điện toán hơn, và do đó, nhiều máy chủ hơn. Vì vậy, phân khúc này, mặc dù mang tính chu kỳ, dường như có triển vọng tăng trưởng dài hạn tốt hơn so với in ấn. Mặc dù không gian đó cạnh tranh hơn một chút, Dell cũng có thị phần lớn nhất. Vì vậy, họ sẽ có thể phát triển cùng với phân ngành này.

Điều đó không có nghĩa in ấn là một hoạt động kinh doanh tồi tệ. Và HP đang thống trị ngành này với gần 40% thị phần. In ấn cũng là một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao đang tạo ra nhiều tiền mặt. Nhưng mặc dù một số hoạt động in ấn chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại, mảng kinh doanh này dường như đang đi trên một xu hướng suy giảm chậm và kéo dài.

Một điều có thể làm thay đổi các tính toán là nếu bộ phận giải pháp in 3D non trẻ của HP tăng trưởng vượt bậc. Nhưng HP thậm chí còn không công bố kết quả cho phân khúc in 3D của mình trên cơ sở độc lập. Vì vậy, hoạt động này có lẽ vẫn còn khá nhỏ ở thời điểm hiện tại.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm các cổ phiếu giá rẻ với cổ tức, dòng tiền và vị trí dẫn đầu trong các danh mục tương ứng, cả hai cổ phiếu liên quan đến PC này đều có thể là những lựa chọn tốt. Mặc dù Dell có vẻ tốt hơn ở đây, Buffett đã chọn HP, mua số cổ phiếu trị giá gần 3,8 tỷ USD trong Q1/2022. Cổ phiếu HP hiện đang giao dịch thấp hơn nhiều so với mức giá mà nhà đầu tư huyền thoại đã mua vào. Vì vậy, các nhà đầu tư ngày nay sẽ nhận được một thỏa thuận thậm chí còn tốt hơn những gì Buffett đã có.

Huân Hà - Theo fool.com