Mã năng lượng Warren Buffett đáng sở hữu hơn: Chevron hay Oxy?

Tỷ suất cổ tức cao hơn của Chevron đối lập với tiềm năng tăng trưởng vượt trội của Oxy.

Một trong những tiêu đề lớn nhất tại ​​cuộc họp thường niên năm 2023 của Berkshire Hathaway là công ty tiếp tục bán cổ phiếu của Chevron (CVX) trong quý 1 năm 2023. Trên thực tế, Chevron hiện đã tụt xuống vị trí nắm giữ cổ phiếu đại chúng lớn thứ năm, giảm so với trước đó ở vị trí thứ ba.

Mặc dù vậy, Berkshire có số cổ phiếu Chevron trị giá 21,6 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 3. Occidental Petroleum (OXY), một công ty sản xuất và thăm dò dầu khí, là cổ phiếu lớn thứ bảy của Berkshire với giá trị hợp lý là 13,2 tỷ USD.

Khi được hỏi về Oxy trong cuộc họp thường niên, Buffett nói rằng Berkshire hài lòng với số cổ phần Oxy của mình. Berkshire cũng không tìm cách kiểm soát hoàn toàn Oxy và có xu hướng tiếp tục mua thêm cổ phiếu này trong tương lai. Xét cho cùng, khoản đầu tư của Berkshire vào Oxy cũng bao gồm các chứng quyền cho phép Berkshire mua tới 83,86 triệu của cổ phiếu phổ thông Occidental với giá thực hiện là 59,62 USD/cổ phiếu (chỉ cao hơn một chút so với giá hiện tại).

Các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội trong lĩnh vực năng lượng đã đến đúng nơi. Chevron và Oxy đều nổi bật với tư cách là những nhà lãnh đạo dầu khí. Nhưng một trong hai cổ phiếu sẽ là lựa chọn tốt hơn để mua ngay ở thời điểm hiện tại. Hãy xem là cổ phiếu nào.

Oxy cuối cùng cũng hoàn tất cải tổ

Thứ Ba vừa qua, Oxy đã báo cáo doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh thấp hơn dự kiến. Tuy nhiên, kết quả vẫn vô cùng ấn tượng.

Oxy đã thu về 1,41 tỷ đô la đóng góp cho dòng tiền tự do (FCF), EPS điều chỉnh là 1,09 đô la và EPS pha loãng là 1,00 đô la. Tổng sản lượng của Hoa Kỳ tăng 13,2% so với quý 1 năm 2022, vượt mức 1 triệu thùng dầu quy đổi mỗi ngày. Mặc dù giá dầu và khí đốt giảm mạnh so với mức cao nhất năm 2022, Oxy đang chứng minh rằng nó vẫn có thể hoạt động tốt trong môi trường này và tạo ra nhiều FCF để mua lại cổ phiếu và trả cổ tức.

Oxy xứng đáng được khen ngợi vì đã thay đổi hoàn toàn hoạt động kinh doanh của mình trong vài năm qua. Oxy của ngày hôm nay thể hiện một bảng cân đối kế toán lành mạnh với tỷ lệ nợ trên vốn và nợ tài chính trên vốn chủ sở hữu thấp. Điều này hoàn toàn trái ngược với Oxy của chỉ vài năm trước.

Tổng nợ dài hạn của Occidental. Dữ liệu theo Ycharts

Vào năm 2019, Oxy đã sử dụng đòn bẩy và thực hiện một cuộc mua bán lớn ở Lưu vực Permian, bao gồm cả việc mua lại Anadarko Oil. Thật không đúng lúc khi đại dịch COVID-19 đã khiến ngành dầu khí phải điêu đứng. Oxy bước vào thời kỳ suy thoái năm 2020 đặc biệt dễ bị tổn thương do chi phí sản xuất cao – kết hợp với bảng cân đối kế toán yếu – khiến nó không được trang bị đầy đủ để chống lại giá dầu và khí đốt thấp hơn. Không thể phủ nhận rằng thời kỳ suy thoái tương đối ngắn là một điều may mắn đối với Oxy. Và nếu suy thoái kéo dài lâu hơn dự kiến, công ty sẽ rơi vào tình trạng khó khăn.

Tuy nhiên, canh bạc của Oxy cuối cùng cũng thành công tốt đẹp. Công ty đã kiếm được rất nhiều tiền vào năm 2021 và 2022 đến mức có thể khôi phục trật tự cho bảng cân đối kế toán cũng như cải thiện hồ sơ chi phí của danh mục sản xuất.

Cổ phiếu Oxy đã rất đắt hồi năm 2019 hoặc 2020. Nhưng ngày nay, cổ phiếu đang thể hiện mức định giá hợp lý và nhiều tiềm năng tăng trưởng. Oxy có một danh mục đầu tư hấp dẫn độc đáo nhờ sự tập trung của nó ở Lưu vực Permian. Khu vực này có rất nhiều trữ lượng dầu khí và đã có những cải thiện đáng kể về khả năng lưu trữ và khả năng đường ống để vận chuyển dầu và khí đốt đến Bờ biển vùng Vịnh của Hoa Kỳ. Đầu tư vào các cảng xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) dọc theo bờ biển Texas và Louisiana cũng mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất tại Permian như Oxy. Với định vị này, Oxy có vị thế tốt để hưởng lợi từ thực tế Mỹ tăng xuất khẩu dầu và khí đốt, ngay cả khi tiêu dùng trong nước đình trệ.

Nỗi sợ hãi lớn nhất với Oxy là công ty quay trở lại con đường hung hăng của mình. Và nếu điều đó xảy ra với chi phí của bảng cân đối kế toán, thì luận điểm đầu tư cho Oxy sẽ bị phá vỡ. Tuy nhiên, hành động của công ty cho thấy họ đang tiến hành hoạt động kinh doanh của mình cẩn thận hơn nhiều.

Đặt cược an toàn hơn

Chevron đã đánh bại Oxy trong rất nhiều hạng mục quan trọng -- hạng mục lớn nhất là cổ tức. Chevron có 35 năm tăng cổ tức liên tục, mang lại cho các nhà đầu tư nguồn thu nhập thụ động ổn định mà họ có thể tin tưởng bất kể chu kỳ thị trường. Chevron cũng có tỷ suất cổ tức cao hơn ở mức 3,8%, so với 1,3% của Oxy. Vào năm 2020, Oxy đã cắt giảm cổ tức từ 0,79 đô la/cổ phiếu/quý xuống chỉ còn 0,01 đô la, và cổ phiếu này cũng mới chỉ bắt đầu mang lại cổ tức gần đây.

Chevron cũng là một công ty đa dạng hơn nhiều, cả về phân khúc kinh doanh và phạm vi địa lý. Trong khi Oxy tập trung vào sản xuất dầu khí thượng nguồn ở phía tây Texas, thì Chevron lại có một danh mục tài sản trải rộng trên toàn cầu. Và Chevron cũng có sự hiện diện khá lớn ở Lưu vực Permian. Dầu khí vốn có tính chu kỳ, vì vậy sẽ hữu ích khi một công ty có thể chống lại các chu kỳ bằng cách đa dạng hóa.

Nhưng mặc dù việc giảm nợ của Oxy là rất ấn tượng, bảng cân đối kế toán của công ty vẫn còn lâu mới đạt đến mức độ toàn mà Chevron mang lại.

Tổng nợ dài hạn của Chevron (hàng quý). Dữ liệu theo Ycharts

Mặc dù là một công ty lớn hơn nhiều, Chevron có khoản nợ ròng chưa bằng một nửa so với Oxy. Bảng cân đối kế toán ở tình trạng tốt đến mức trong các cuộc gọi thu nhập gần đây, ban quản lý đã thảo luận rằng việc trả nợ thêm hầu như không có ý nghĩa  ngay cả khi họ có dư tiền mặt. Thay vào đó, tiền mặt có thể được sử dụng tốt hơn để tái đầu tư vào doanh nghiệp, mua lại cổ phiếu hoặc đơn giản là tăng cổ tức.

Lựa chọn tốt hơn

Tính nhất quán và sức khỏe tài chính là đặc biệt quan trọng do bản chất không ổn định của ngành dầu khí. Chevron có thành tích chưa từng có về tăng cổ tức, mua bán sáp nhập đúng lúc và không mở rộng quá mức trong thời kỳ bùng nổ.

Trong môi trường giá dầu và khí đốt cao, Oxy sẽ được hưởng lợi nhiều hơn Chevron do hoạt động kinh doanh tập trung vào thượng nguồn. Nhưng Chevron có hồ sơ rủi ro/phần thưởng tổng thể tốt hơn Oxy, đặc biệt sau khi cổ phiếu Oxy phục hồi rất nhiều từ mức đáy năm 2020. Các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro có thể cân nhắc mua cổ phiếu của cả 2 công ty. Nhưng đối với các nhà đầu tư thích các cổ phiếu an toàn với cổ tức tốt, Chevron là lựa chọn tốt hơn vào lúc này.

Huân Hà - theo fool