Mobileye "so kè" Nvidia: cổ phiếu nào đáng mua hơn?

Nhà sản xuất chip nào là lựa chọn đầu tư tốt hơn vào lúc này?

Mobileye (MBLY) và Nvidia (NVDA) đại diện cho hai cách rất khác nhau để đầu tư vào lĩnh vực bán dẫn. Mobileye, được tách ra khỏi Intel (INTC) vào đầu năm nay, là nhà sản xuất hàng đầu thế giới về hệ thống hỗ trợ lái xe tiên tiến (ADAS) và chip thị giác máy tính cho xe bán tự hành và tự hành.

Trong khi đó, Nvidia là nhà sản xuất GPU rời lớn nhất thế giới cho PC gaming và trung tâm dữ liệu. Họ cũng tạo ra một phần nhỏ doanh thu (4% trong quý gần nhất) từ chip ô tô cho ô tô kết nối và ô tô không người lái. Công ty cũng bán GPU cho thị trường trực quan hóa chuyên nghiệp. Vậy, cổ phiếu nào trong hai cái tên này là lựa chọn đầu tư tổng thể tốt hơn trong thị trường đầy thách thức hiện nay?

Mobileye: một lựa chọn tập trung vào những chiếc xe thông minh hơn

Mobileye kiểm soát khoảng 70% thị trường ADAS. Các hệ thống này sử dụng các cảm biến và camera để phát hiện các mối nguy hiểm khi đỗ xe, giữ xe chạy đúng làn đường và tự động hóa các tác vụ khác để giúp việc lái xe trở nên dễ dàng và an toàn hơn rất nhiều. Chúng cũng đóng vai trò là nền tảng công nghệ của các phương tiện không người lái.

Hệ thống của Mobileye chạy trên chip thị giác máy tính EyeQ của riêng họ. Con chip mới nhất của hãng, EyeQ5, đã được đưa vào sản xuất hàng loạt vào năm ngoái và được thiết kế cho ô tô Cấp độ 4 (gần như tự động) và Cấp độ 5 (hoàn toàn tự động). Công ty thuê ngoài nhà sản xuất chip Hà Lan STMicroelectronics (STM) cho việc sản xuất những con chip này.

Doanh thu của Mobileye đã giảm 10% trong năm 2020 do đại dịch làm gián đoạn thị trường ô tô. Nhưng trong năm 2021, doanh thu của công ty đã tăng 43% khi những khó khăn đó giảm dần và các nhà sản xuất ô tô tăng cường quy mô sản xuất. Trong nửa đầu năm 2022, doanh thu của công ty đã tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ sự phục hồi sau đại dịch.

Nhu cầu của thị trường vẫn vượt xa nguồn cung chip sẵn có. Nhưng những hạn chế trong chuỗi cung ứng tại STMicroelectronics đang cản trở công ty này thực hiện các đơn đặt hàng đó.

Tăng trưởng của Mobileye có thể ổn định trở lại một khi các vấn đề chuỗi cung ứng đó được giải quyết. Họ vẫn kỳ vọng các giải pháp ADAS của mình sẽ được lắp đặt cho “hơn 266 triệu xe vào năm 2030”. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ tăng 29% trong năm nay và thêm 21% nữa vào năm 2023.

Triển vọng lạc quan đó biến Mobileye thành một lựa chọn đầu tư đầy hứa hẹn trên thị trường phương tiện không người lái. Nhưng công ty vẫn không có lãi tính theo GAAP (các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung). Trên cơ sở không tính theo GAAP, thu nhập ròng của công ty đã tăng 467% trong năm 2020 và tăng thêm 64% trong năm 2021 nhưng chỉ tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2022 khi công ty tăng chi tiêu (đặc biệt là để tích trữ hàng tồn kho chip EyeQ từ STMicro) để vượt qua các hạn chế trên chuỗi cung ứng.

Nvidia: Vẫn tiếp xúc nhiều với hai thị trường biến động

Nvidia kiểm soát 80% thị trường GPU rời trong Q2/2022, theo JPR. Trong quý gần đây nhất, công ty đã tạo ra tổng cộng 91% doanh thu từ hai thị trường gaming và trung tâm dữ liệu.

Mức độ tiếp xúc lớn của Nvidia với hai thị trường đó đã được đền đáp trong đại dịch khi người tiêu dùng nâng cấp PC của họ để chơi các tựa game mới, làm việc tại nhà và tham gia các lớp học từ xa. Tỷ lệ sử dụng tăng vọt đối với các dịch vụ dựa trên đám mây cũng thúc đẩy các trung tâm dữ liệu mua các GPU cao cấp để xử lý các tác vụ AI hiệu quả hơn. Tăng trưởng đó đã được khuếch đại bởi giá tiền điện tử cao hơn, một xu hướng đã thúc đẩy nhiều người khai thác tiền điện tử hơn với các GPU khai thác chuyên dụng và GPU dành cho gaming của Nvidia.

Doanh thu và EPS không tính theo GAAP của Nvidia đã tăng lần lượt 53% và 73% trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào tháng 1 năm 2021). Trong năm tài chính 2022, doanh thu của công ty đã tăng 61% trong khi EPS không tính theo GAAP tăng 78%.

Nhưng những xu hướng thuận lợi đó đã tan biến trong năm qua. Doanh số máy tính cá nhân cạn kiệt, những thách thức vĩ mô khiến khách hàng doanh nghiệp phải hoãn các thương vụ đám mây lớn và giá tiền điện tử giảm mạnh đã khiến các thợ đào bán tháo GPU cũ của họ tràn ngập thị trường. Chính quyền Biden gần đây cũng đã cấm Nvidia xuất khẩu chip trung tâm dữ liệu cao cấp nhất của mình sang Trung Quốc, vốn đã là một khu vực yếu kém của công ty do các đợt phong tỏa ngừa dịch tại Trung Quốc và giới hạn thời gian chơi game đối với trẻ vị thành niên.

Kết quả là doanh thu của Nvidia chỉ tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng đầu năm tài chính 2023. EPS không tính theo GAAP cũng đã giảm 21% trong cùng khoảng thời gian. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ đi ngang trong cả năm và chỉ tăng 9% trong năm tài chính 2024.

Nvidia đang tăng trưởng chậm hơn rất nhiều so với Mobileye. Thị trường gaming và trung tâm dữ liệu của họ có thể vẫn sẽ chao đảo trong tương lai gần. Tuy nhiên, Nvidia cũng có lợi nhuận vững chắc trên cơ sở tính theo GAAP – điều này có thể biến cổ phiếu thành một khoản đầu tư mạnh mẽ hơn nếu lãi suất tiếp tục tăng.

Định giá và phán quyết

Cả hai cổ phiếu này đều không phải là một món hời lớn. Mobileye đang giao dịch với giá cao gấp 47 lần thu nhập dự phóng và 11 lần doanh thu năm sau, trong khi Nvidia giao dịch với giá cao gấp 37 lần thu nhập dự phóng và 14 lần  doanh thu năm sau.

Nhưng nếu phải chọn một cổ phiếu trong hai cái tên này, Mobileye có vẻ là cái tên tốt hơn. Công ty này đang tăng trưởng nhanh hơn. Họ cũng chủ yếu phải vật lộn với các vấn đề chuỗi cung ứng ngắn hạn thay vì với sụt giảm nhu cầu trên các thị trường cốt lõi như Nvidia. Và công ty sở hữu EyeQ cũng tập trung nhiều hơn vào một thị trường đang tăng trưởng.

Nvidia vẫn là một khoản đầu tư dài hạn vững chắc, nhưng có lẽ cổ phiếu nên được giao dịch ở mức định giá thấp hơn.

Huân Hà - theo fool