Cổ phiếu EV đáng sở hữu hơn: Tesla hay Lucid?

Số lượng giao hàng trong Q1 năm 2023 của Tesla đã đánh bại kỳ vọng của thị trường, trong khi hướng dẫn sản xuất năm 2023 của Lucid chưa bằng một nửa số lượng đặt trước. Tesla có quy mô và khả năng tài chính để thực hiện chiến lược giá mạnh mẽ, tạo cơ hội thuận lợi để giành thị phần từ tay các đối thủ cạnh tranh như Lucid. Tesla là lựa chọn EV tốt hơn so với Lucid, xét đến nhiều yếu tố khác nhau như thống kê hoạt động, sức mạnh tài chính và định giá.

Bài viết này tập trung vào việc so sánh Tesla (TSLA) và Lucid (LCID) để xác định xem công ty nào trong số hai cái tên này là ứng viên đầu tư hấp dẫn hơn trong lĩnh vực xe điện (EV).

Các số liệu chính của Tesla và Lucid

Một phân tích về các số liệu gần đây nhất của Tesla và Lucid cho thấy Tesla có hoạt động tốt hơn.

Vào ngày 2 tháng 4 năm 2023, Tesla đã đưa ra một thông cáo báo chí cho biết công ty đã đạt được số lượng giao hàng lên tới 422.875 chiếc trong quý đầu tiên của năm nay. Kết quả này có nghĩa là số lượng giao hàng của Tesla đã tăng 36% so với cùng kỳ năm ngoái và +4% so với quý trước trong quý gần đây nhất. Đáng kể hơn, số lượng giao hàng thực tế trong Q1/2023 của Tesla đã cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường là 421.200 chiếc.

Tesla đã thực hiện một số thay đổi về giá bán trong Q1/2023 để thúc đẩy nhu cầu đối với xe của mình. Một bài báo của Seeking Alpha News xuất bản vào đầu tháng 3 năm 2023 cho biết Tesla đã hạ giá bán xe Model X và Model S tại Mỹ trong tháng này với mức giảm giá trong khoảng 4%-9%. Trước đó, Tesla đã bắt đầu giảm giá cho các loại xe SUV Model 3 và Model Y vào tháng 1.

Tại Ngày nhà đầu tư năm 2023 của công ty, được tổ chức gần đây vào ngày 2 tháng 3, Tesla nhấn mạnh rằng họ “nhận thấy ngay cả những thay đổi nhỏ về giá cũng có ảnh hưởng lớn đến nhu cầu.” Nói cách khác, Tesla nhận thấy việc giảm giá có tác động tích cực đến doanh số trong tương lai, và chiến lược giá của công ty đã được xác thực bằng số lượng giao hàng vượt kỳ vọng trong Q1/2023.

Ngược lại, các số liệu gần đây nhất của LCID đã khiến thị trường thất vọng.

Lucid trước đó đã tiết lộ vào cuối tháng 2 rằng số lượng giao hàng trong Q4/2022 chỉ là 1.932 chiếc. Con số này thấp hơn đến 32% so với ước tính đồng thuận của các nhà phân tích bên bán là 2.831 chiếc. Lưu ý rằng Lucid vẫn chưa công bố số liệu tài chính và hoạt động Q1/2023.

Một số liệu quan trọng khác cho Lucid là số lượng đặt trước. Số lượng đặt trước của Lucid đã giảm từ mức hơn 37.000 xe (tương đương với doanh thu tiềm năng 3,5 tỷ USD) vào tháng 8 năm 2022 và hơn 34.000 xe (doanh thu tiềm năng 3,2 tỷ USD) vào tháng 11 năm 2022 xuống còn hơn 28.000 xe (doanh thu tiềm năng 2,7 tỷ USD) vào tháng 2 năm 2023. Cũng cần lưu ý rằng Lucid đã quyết định rằng họ sẽ không tiết lộ chi tiết số lượng đặt trước trong tương lai.

Hướng dẫn sản xuất trong năm tài chính 2023 của Lucid là từ 10.000 đến 14.000 chiếc, thấp hơn đáng kể so với số lượng đặt trước 28.000 chiếc tính đến tháng 2 năm nay. Điều này có thể cho thấy công ty vẫn đang bị ảnh hưởng bởi những vấn đề trên chuỗi cung ứng. Tại cuộc gọi báo cáo thu nhập Q4/2022, Lucid thừa nhận rằng họ “không thể cung cấp tùy chọn nhãn nhặn phổ biến, dẫn đến việc giảm số mẫu xe có thể sản xuất trong Q1/2023” do các vấn đề chuỗi cung ứng.

Đề xuất Lucid đang đối mặt với những thách thức về cả cung và cầu là hợp lý khi xem xét các số liệu gần đây của công ty.

Sự khác biệt giữa Tesla và Lucid

Sự khác biệt chính giữa Tesla và Lucid là Tesla có lợi thế về quy mô hơn so với Lucid. Quy mô của Tesla cho phép họ duy trì lợi nhuận và dòng tiền tự do dương, từ đó cung cấp cho công ty khả năng định giá quyết liệt.

Doanh thu năm tài chính 2022 của Tesla là 81,5 tỷ USD, trong khi doanh thu của Lucid trong năm tài chính gần đây nhất chỉ là 608 triệu USD. Như đã đề cập trong phần trước, Lucid đã ban hành hướng dẫn cho khối lượng sản xuất trong phạm vi 10.000-14.000 xe trong năm 2023. Khối lượng sản xuất dự kiến của Lucid cho năm hiện tại chỉ là một phần nhỏ so với hướng dẫn sản xuất của Tesla là 1,8 triệu đơn vị, như đã nêu trong báo cáo thu nhập Q4/2022 vào ngày 25/01/2023.

Tesla đã tạo ra dòng tiền tự do và lợi nhuận ròng trên cơ sở GAAP lần lượt ở mức 7,5 tỷ USD và 12,5 tỷ USD trong cả năm tài chính 2022. Trong khi đó, Lucid đã chịu khoản lỗ ròng tính theo GAAP đến 2,6 tỷ USD và dòng tiền tự do âm 3,3 tỷ USD vào năm ngoái . Theo dự báo đồng thuận bên bán có nguồn gốc từ S&P Capital IQ, các nhà phân tích chỉ thấy Lucid chuyển sang dòng tiền tự do dương và có lãi lần lượt vào năm 2027 và 2028.

Theo một bài báo của Associated Press đăng ngày 7 tháng 4 năm 2023, Tesla gần đây đã “giảm giá lần thứ ba cho toàn bộ dòng sản phẩm xe điện tại Mỹ” trong năm 2023. Tesla có đủ sức mạnh tài chính để thực hiện nhiều đợt giảm giá vì biên lợi nhuận của họ đủ cao để hưởng lợi từ việc giảm giá; biên lợi nhuận ròng tính theo GAAP và biên lợi nhuận dòng tiền tự do của công ty đã lần lượt đạt 15,4% và 9,3% trong năm tài chính 2022.

Trong trường hợp của Lucid, công ty phải thực hiện một cách tiếp cận thận trọng đối với việc giảm giá để tránh đẩy lùi mốc thời gian sinh lời và tạo ra dòng tiền tự do dương. Tệ hơn nữa, Lucid Air của Lucid không đủ điều kiện để nhận các khoản tín dụng thuế liên bang dựa trên tiêu chí giá bán, và công ty đã phải cung cấp khoản tín dụng 7.500 USD cho các mẫu Lucid Air vào đầu năm để duy trì tính cạnh tranh.

Như đã thảo luận ở trên, số lượng đặt trước của Lucid đã sụt giảm. Do đó, LCID có thể phải bắt đầu giảm giá thêm nữa. Nhưng tình hình tài chính yếu kém của Lucid đã hạn chế khả năng cạnh tranh về giá của công ty với các đối thủ trong tương lai. LCID đã lưu ý tại cuộc họp báo cáo kết quả Q4/2022 rằng họ có đủ thanh khoản để duy trì hoạt động cho đến Q1/2024, và điều này cho thấy rằng công ty có thể cần huy động vốn mới vào năm tới.

Hai cổ phiếu này có được định giá hợp lý không?

Tesla hiện đang giao dịch ở mức giá đồng thuận cao gấp 3,20 lần giá trị doanh nghiệp trên doanh thu năm tài chính 2025 dựa trên dữ liệu định giá của S&P Capital IQ. Trong khi đó, thị trường định giá Lucid ở hệ số giá trị doanh nghiệp trên doanh thu năm tài chính 2025 3,08 lần.

Như đã nhấn mạnh trong phần trước của bài viết này, các chỉ số tài chính và hoạt động của Tesla vượt trội hơn so với Lucid. Do đó, Tesla xứng đáng được giao dịch với mức định giá cao hơn đáng kể so với Lucid. Dựa trên các chỉ số Giá trị doanh nghiệp trên doanh thu dự phóng của 2 cổ phiếu, cổ phiếu Tesla có thể đang bị định giá thấp trong khi cổ phiếu Lucid có định giá khá cao.

Nhà đầu tư nên cân nhắc điều gì về Tesla và Lucid?

Nhà đầu tư nên lưu ý rằng Tesla có khả năng áp dụng chiến lược định giá tích cực. Điều này sẽ giúp hãng có vị thế tốt để giành thị phần từ tay các đối thủ cạnh tranh như Lucid. Các công ty chỉ có thể cạnh tranh với các đối thủ về giá cả nếu điều này không ảnh hưởng đến lợi nhuận hoặc thậm chí là sự tồn tại về mặt tài chính. Trong khi đó, LCID đã không có lãi và đốt tiền mặt nhanh chóng ngay cả trước khi thực hiện các đợt giảm giá lớn.

Tesla đã chia sẻ tại Ngày đầu tư năm 2023 rằng “mục tiêu của họ là giảm 50% chi phí” với nền tảng “phương tiện thế hệ tiếp theo” của công ty. Tesla cũng tiết lộ tại sự kiện đầu tư gần đây vào đầu tháng 3 rằng “Tesla Gigafactory tiếp theo sẽ ở Mexico,” nơi “sẽ chế tạo phương tiện thế hệ tiếp theo của chúng tôi.” Mục tiêu giảm chi phí đầy tham vọng của Tesla và việc tập trung mở rộng sản xuất ở Mexico (để hưởng lợi từ chi phí sản xuất thấp hơn) sẽ cho phép công ty bù đắp tác động tiêu cực do việc giảm giá gần đây gây ra cho lợi nhuận.

Lucid, giống như hầu hết các đối thủ cạnh tranh của Tesla, đã rơi vào tình huống tiến thoái lưỡng nan. Nếu Lucid không giảm giá xe một cách đáng kể để duy trì tính cạnh tranh thì việc Tesla giành lấy thị phần đáng kể từ họ là một kịch bản rất có thể xảy ra. Ngược lại, thực hiện giảm giá sẽ làm xấu thêm nữa tình hình tài chính của Lucid.

Quan trọng hơn, nhờ lòng trung thành với thương hiệu mạnh mẽ của Tesla, chỉ riêng khoảng cách giá hẹp hơn với các đối thủ cạnh tranh cũng có thể đủ để Tesla thu hút khách hàng từ các thương hiệu khác, bao gồm cả Lucid. Một bài báo gần đây của Seeking Alpha News đăng ngày 25 tháng 3 năm 2023 đã trích dẫn kết quả khảo sát toàn cầu của UBS, cho thấy “42% những người có ý định mua xe điện chạy pin (hoặc BEV)” coi Tesla là lựa chọn hàng đầu của họ. Để so sánh, chỉ 18% người tiêu dùng được UBS khảo sát thích Lucid hơn Tesla khi chọn thương hiệu cho BEV.

Mua cổ phiếu Tesla hay Lucid tốt hơn?

Tesla là một giao dịch mua tốt hơn Lucid. Tesla hiện có dòng tiền tự do dương, trong khi có thể sẽ mất thêm vài năm nữa Lucid mới có thể tạo ra dòng tiền tự do dương. Số lượng giao hàng hàng quý gần đây của Tesla đã đánh bại kỳ vọng của bên bán, trong khi triển vọng sản xuất và đặt trước của Lucid đã khiến thị trường thất vọng. Tesla xứng đáng được giao dịch với mức định giá cao hơn đáng kể so với Lucid, và Tesla có vẻ là một lựa chọn đầu tư vượt trội so với Lucid.

Huân Hà - theo seekingalpha