Deutsche Bank dự báo đồng USD sẽ giảm 6% vào cuối năm 2026 do định giá cao, thâm hụt vãng lai và chu kỳ lãi suất. EUR/USD có thể lên 1,25.

Deutsche Bank dự báo USD suy yếu 6% vào cuối năm 2026: Những yếu tố nào đang tạo áp lực?

Đồng đô la Mỹ được dự báo sẽ bước vào giai đoạn suy yếu kéo dài từ nay đến cuối năm 2026, theo báo cáo mới nhất từ nhóm chiến lược gia tiền tệ của Deutsche Bank. Ngân hàng cho rằng USD có thể giảm khoảng 6% theo tỷ giá hiệu lực thương mại bình quân (trade-weighted basis), trong bối cảnh các yếu tố cơ bản đang dần chuyển sang bất lợi đối với đồng bạc xanh.

Dự báo này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, khi USD đã duy trì sức mạnh đáng kể trong giai đoạn 2022–2024, được hỗ trợ bởi lãi suất cao, nhu cầu trú ẩn trong bối cảnh kinh tế bất ổn và sức mạnh tương đối của kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, theo Deutsche Bank, thời kỳ đó đang đi đến hồi kết.

“Cú sốc Trump” đã kết thúc, nhưng áp lực suy yếu USD vẫn còn kéo dài

Trong báo cáo, Deutsche Bank chỉ ra rằng “cú sốc Trump” đối với đồng USD — vốn khiến thị trường biến động mạnh sau cuộc bầu cử — đã chấm dứt. Tuy nhiên, diễn biến này không đồng nghĩa USD sẽ mạnh hơn; thay vào đó, ngân hàng nhận định nhiều yếu tố cơ bản tiếp tục ủng hộ xu hướng giảm giá.

Ba yếu tố quan trọng được nhấn mạnh:

1. Định giá USD đang quá cao so với các đồng tiền lớn khác

Theo mô hình định giá của Deutsche Bank, USD hiện vẫn ở mức cao hơn giá trị hợp lý, đặc biệt so với euro và yen. Định giá cao đồng nghĩa dư địa giảm giá tự nhiên trong trung hạn.

2. Cán cân thanh toán của Mỹ đang xấu đi

Mỹ đang ghi nhận thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng lớn, phản ánh nhập khẩu vượt xa xuất khẩu, cùng với dòng vốn đầu tư chảy ra ngoài. Đây là tín hiệu điển hình cho thấy USD có thể chịu áp lực trong các chu kỳ tiếp theo.

Deutsche Bank xem thâm hụt vãng lai là chỉ báo quan trọng nhất trong triển vọng giảm giá của USD đến 2026.

3. Chu kỳ tiền tệ của Mỹ đang đảo chiều

Sau thời kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong 40 năm, Fed được dự báo sẽ bước vào chu kỳ giảm lãi suất ổn định từ năm 2025–2026. Lãi suất thấp hơn sẽ làm giảm sức hấp dẫn của USD đối với dòng vốn toàn cầu — đặc biệt khi châu Âu và châu Á đang bắt đầu phục hồi.

Dự báo EUR/USD đạt 1,25 vào cuối 2026

Một trong những dự báo nổi bật của Deutsche Bank là tỷ giá EUR/USD có thể tăng lên mức 1,25 — mức cao nhất của cặp tiền này kể từ năm 2021.

Theo ngân hàng, đồng euro sẽ được hỗ trợ bởi ba động lực lớn:

• Tăng trưởng toàn cầu cải thiện

Khi kinh tế thế giới phục hồi mạnh hơn vào giai đoạn 2025–2026, đồng euro — vốn là đồng tiền nhạy với chu kỳ tăng trưởng — có khả năng hưởng lợi rõ rệt.

• Châu Âu bước vào giai đoạn tăng trưởng theo chu kỳ

Các số liệu kinh tế gần đây cho thấy khu vực EU đã vượt qua đáy chu kỳ và đang dần tăng tốc, đặc biệt nhờ ngành dịch vụ và sản xuất hồi phục.

• Cán cân tài chính bên ngoài vững mạnh

Liên minh châu Âu tiếp tục duy trì thặng dư tài khoản vãng lai — trái ngược với thâm hụt nặng nề của Mỹ. Điều này giúp euro trở thành đồng tiền có nền tảng vững hơn trong trung hạn.

Nhật Bản đối mặt áp lực lớn khi đồng yen tiếp tục suy yếu

Báo cáo của Deutsche Bank cũng đề cập đến sự suy yếu kéo dài của đồng yen — vốn đã rơi xuống mức thấp nhất nhiều thập kỷ trong năm 2024–2025. Lạm phát dai dẳng và sự chậm trễ trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ khiến USD/JPY duy trì xu hướng tăng.

Ngân hàng nhận định rằng điều này có thể:

Buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phải thắt chặt chính sách mạnh tay hơn,

Mặc dù trước đó BOJ tỏ ra rất thận trọng và miễn cưỡng nâng lãi suất.

Nhiều chuyên gia, gồm cả UBS và Goldman Sachs, cũng đồng tình rằng yen sẽ là một trong những đồng tiền biến động mạnh nhất năm 2025–2026, khi BOJ phải cân bằng giữa tăng trưởng yếu và áp lực lạm phát.

Nhân dân tệ Trung Quốc đang bị định giá thấp?

Deutsche Bank cho biết đồng nhân dân tệ (CNY) đang ở trạng thái định giá thấp theo các mô hình cơ bản. Lạm phát thấp, tăng trưởng ổn định hơn và sự cải thiện trong dòng vốn có thể tạo điều kiện để CNY tăng giá thực trong giai đoạn 2025–2026.

Ngân hàng cũng lưu ý rằng Trung Quốc đang ưu tiên ổn định tiền tệ để thu hút vốn đầu tư nước ngoài — một yếu tố có thể tiếp tục hỗ trợ CNY trong thời gian tới.

Xu hướng giảm USD đến 2026: Nhanh hay chậm?

Dù dự báo USD giảm 6% vào cuối 2026, Deutsche Bank nhấn mạnh rằng đà giảm sẽ diễn ra chậm hơn so với dự báo năm ngoái. Lý do là:

Fed vẫn giữ lãi suất ở mức cao đến hết 2024

Nhu cầu trú ẩn USD chưa biến mất hoàn toàn

Kinh tế Mỹ, dù suy yếu, vẫn mạnh hơn các khu vực khác

Tuy nhiên, xu hướng trung hạn vẫn là giảm giá bền vững.

Kết luận

Báo cáo của Deutsche Bank cho thấy bức tranh trung hạn của USD đang xấu đi rõ rệt, với ba yếu tố chính gây áp lực: định giá cao, thâm hụt tài khoản vãng lai, và chu kỳ lãi suất đảo chiều.

Trong khi đó, các đồng tiền chủ chốt như EUR, JPY và CNY đang bước vào các chu kỳ khác nhau, mở ra nhiều cơ hội và rủi ro mới cho nhà đầu tư toàn cầu.

Từ nay đến cuối năm 2026, thị trường ngoại hối được dự báo sẽ có nhiều biến động sâu — đặc biệt khi các ngân hàng trung ương lớn bước vào giai đoạn chuyển đổi chính sách.

Câu hỏi thường gặp

1. Vì sao Deutsche Bank dự báo USD sẽ giảm 6% vào 2026?

Do định giá USD đang cao, thâm hụt tài khoản vãng lai tăng và chu kỳ giảm lãi suất của Fed.

2. EUR/USD có thể đạt mức nào vào cuối năm 2026?

Deutsche Bank dự báo EUR/USD đạt mức 1,25 nhờ tăng trưởng châu Âu và cán cân tài chính mạnh.

3. Vì sao yen Nhật tiếp tục suy yếu?

Do lạm phát dai dẳng và BOJ chậm bình thường hóa chính sách tiền tệ, khiến JPY chịu áp lực giảm dài hạn.

4. Nhân dân tệ Trung Quốc có bị định giá thấp không?

Có. Deutsche Bank cho rằng CNY đang bị định giá thấp và có thể tăng giá thực trong 2025–2026.